每周封闭式基金综述：DDF崩溃

本周，31个CEF板块中有8个板块对价格持积极态度，31个板块中有14个板块对资产净值持积极态度。

DDF崩溃了。

一些估值过高的候选人需要考虑轮换出。

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每周封闭式基金综述

将在每周初发布，总结上周封闭式基金[CEF]行业的近期价格走势，并强调最近结束或即将对CEF采取的企业行动，例如要约收购。大部分信息均来自

或

.我还将链接到过去一周我发现的一些有用阅读的文章。此功能的可搜索标签是“cilDoc”。数据取自年末

2019年8月9日星期五

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31个行业中有8个行业的价格上涨（低于上周的15个），平均价格回报率为-0.77%（低于上周的-0.49%）。涨幅居前的是美国房地产（+1.63%）、加利福尼亚州穆尼斯（+0.92%）和宾夕法尼亚州穆尼斯（+0.50%），而MLP（-4.54%）落后。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

31个板块中有14个板块的资产净值为正（上周为10个），平均资产净值回报率为-0.10（上周为-1.09%）。按资产净值计算，最大的板块是美国房地产（+1.44%），其次是加州市政债券（+1.08%）。最弱的行业是MLP（-4.34%）。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

按溢价计算，排名前三的板块是美国公用事业（+3.90%）、抵押贷款（+3.51%）和新兴市场收益（+1.70%），而折扣最高的板块是亚洲股票（-13.09%）。行业平均折扣为-5.57%（低于上周的-4.95%）。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

溢价/折价最高的行业是美国公用事业（+0.44%），而美国能源/资源股票（-1.97%）的溢价/折价跌幅最大。溢价/折扣平均变化为-0.62%（低于上周+0.60%）。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

1年平均z得分最高的行业是宾夕法尼亚州Munis（+1.98）。z得分最低的是美国能源/资源股权（-1.08）。平均z得分为+0.62（低于上周的+0.97）。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

收益率最高的行业是MLP（12.29%）、全球股票股息（10.11%）、全球增长与收益（9.60%）、新兴市场收益（8.85%）和担保看涨期权（8.62%）。包含这些行业的折扣和z评分以供比较。行业平均收益率为+7.08%（高于上周+7.02%）。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

过去一周溢价/折扣值显着下降，再加上资产净值趋势上升、z评分为负和/或以折扣交易的个别CEF是潜在的买入候选者。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

相反，过去一周溢价/折扣值显着增加的个人CEF，再加上资产净值趋势下降、z得分正和/或溢价交易的个人CEF是潜在的出售候选者。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

过去一周的任何新新闻都有一个大胆的日期：

过去一周的任何新新闻都有一个大胆的日期：

过去一周的任何新新闻都有一个大胆的日期：

这些按分布变化百分比的递减顺序排序。本月宣布发行变更的基金也包括在内。本周做出的任何分发声明均已发布

大胆点

我还添加了月度/季度信息以及收益率、覆盖范围（提振/削减后）、折扣和1年期z得分信息。我将基金分为两个子类别，削减型和助推型。

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

（资料来源：斯坦福大学化学家、CEFConnect）

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特拉华投资股息和收益基金（DDF）彻底崩溃！这是上周我们最大的溢价/折扣输家，溢价下降了20多个百分点。就股价而言，该基金几天内就损失了-17%，在此过程中抹去了2年的派发价值。这再次提醒我们为什么封闭式基金估值很重要。诚然，我们已经呼吁它的衰落有一段时间了，所以你可以说我们来得有点早，并向那些勇敢地继续抓住势头的人致敬。但我知道，不可持续的溢价崩溃只是时间问题（也许是由提交配股登记文件引发的，正如道格拉斯·阿尔博所述），而且通常是乘坐电梯下降的过程。

DDF是否有买入机会？我不会这么说。抛售后，该基金的溢价仍超过+16%，我仍然认为这被高估了。此外，如果配股确实实现，那么未来股价将持续负增长，至少是暂时的。

在顶级溢价/折扣收益者列表中，我们看到一些估值相对过高并且是很好的销售候选基金。我们已经在我们最近的中游/MLP报告中讨论了上周溢价上涨+6.83%的Duff & Phelps精选能源MLP基金（DSE）如何被严重高估（溢价+8.23%，z得分+5.6）（我们的MLP/中游CEF精选领先）。

[2019年8月27日更新：自两周前以来，DSE远远落后于基准Alerian MLP ETF（AMLP）970个基点。退出DSE可以从DSE中节省相当于8.5个月的发行量。]

Nuveen高收入2023目标期限基金（JHAA）是另一个被高估的候选基金。该基金上周溢价上涨+4.61%，溢价/折扣估值高达+6.55%。距离清算仅剩4年，投资者仅仅持有JHAA就将遭受-1.5%的年度阿尔法损失。人们可以换成具有2025年期限（但不是目标期限）结构的西部资产高收益固定机会基金（HyI），该基金的折扣更有吸引力，为-7.77%。

数据来自YCharts

[2019年8月27日更新：自两周前以来，JHAA的表现低于建议的替代方案484个基点。退出JHAA可以从JHAA中节省相当于9.5个月的分发费用。]

贝莱德公用事业、基础设施和电力机会信托（BUI）上周估值上涨+4.07%，目前溢价+16.79%，创成立以来新高。是的，我知道公用事业公司最近的表现非常好，但这种估值飙升似乎过度了。

[2019年8月27日更新：自两周前以来，BUI的表现低于建议的替代方案472个基点。退出JHAA可以从JHAA中节省相当于9个月的分发费用。]

当然，BUI有机会加入“疯狂俱乐部”，即拥有巨额保费的Gabelli Utility Trust（GUT），但这不是我所能指望的。我过去曾多次批评GUT，而在其目前+50%的保费下，除了摇头之外，我无能为力。是的，估值是由收益率猎人支撑的--但他们难道没有意识到支付1.50美元购买资产来让1.00美元返还给你并不是一件好事吗？

多年来，我一直推荐Reaves公用事业收益基金（UTG）而不是GUT，但UTG一直表现出色。今年迄今为止，UTG的资产净值上涨了+20.17%，而GUT的资产净值仅上涨了+7.81%，但它们的股价回报率相似，这当然是由于GUT的溢价大幅扩大。不要让溢价/折扣回归抓住您！

数据来自YCharts

我是/我们是长期我们的优质投资组合。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

额外披露：

该报告于2周前首次向CEF/ETF Income Laboratory订阅者发布，因此数据可能已经过时。请在做出投资决策之前查看最新数据。