通货膨胀调整后的利润和膨胀的股票价格

经通胀调整后的企业利润已连续五年下降。

利润在过去24年中增长了两倍，而股票则上涨了10倍。这种差异主要是自2009年实施量化宽松以来的。

从2020年开始的衰退正在加剧，投资者正在转向避险资产。列出了过去三个月趋势强劲的基金类别。

提供二十多个顶级抗衰退基金。

利润是衰退发生前四到八个季度良好的长期领先指标。公司利润多年来一直在下降。本文着眼于利润，利润率，股息，投资资产流动和趋势，以及衰退前景。投资者正在通过转向债券、现金和房地产来降低风险。

我使用基于估值、动量、风险调整后的回报和收益率的排名系统来识别抗衰退基金。本月，我查看了哪些基金家族可以通过Vanguard、Fidelity和Charles Schwab作为无/低交易费用供投资者访问。然后，基于基金的数量以及基金的平均风险和风险调整后的表现，基金家族的数量受到限制。从大约20个基金家族中挑选出1300多只共同基金、交易所交易基金和封闭式基金进行评级。所有基金家族都被共同基金观察员评为“顶级”或“上部”，偶有我列入的感兴趣基金。

利润在衰退之前往往会下降4到8个季度。图表#1显示，经通胀调整后的利润在过去五年中一直在下降，从1.8T美元下降到1.4T美元(22%)。未经通胀调整的利润也在下降。

图表1：企业税前利润

来源：圣路易斯联邦储备银行(FRED)

由于低利率和量化宽松，自2009年以来，利润和股票价格之间存在很大差异。图表2显示了过去24年利润与Wilshire 5000总市场指数的关系。利润增长了三倍，而股票上涨了10倍。

图表2：公司利润与股票市场价格

来源：圣路易斯联邦储备银行(Fred)

Yardeni Research创建了以下图表，显示同一时期的利润率一直在增加。有许多可能的因素会导致利润下降和利润率上升，包括技术的改进、全球化的加剧和劳动参与度的下降。

图表#3：标准普尔500指数利润率

图表#4显示，自2010年以来，劳动报酬占国内生产总值的百分比一直在上升，但以历史标准衡量仍处于较低水平。

图表#4：国内生产总值中劳动补偿的削减

来源：圣路易斯联邦储备银行(Fred)

在商业周期的后期，就业成本不断上升，虽然对消费者有利，但往往会对利润造成下行压力。图5显示自2010年以来平均小时工资一直在上升。

图表#5：所有员工的平均每小时收入：全部私人

来源：圣路易斯联邦储备银行(NASDAQ：Fred)

股票回购历史上更常发生在牛市期间，而在公司资金紧张的熊市期间则会放缓。在经济衰退期间，股票收入和大盘价值基金往往表现得更好，如表#1所示，该表按股息率划分了过去两次衰退的资金。标准普尔500指数的每股股息从2017年第四季度的每股7.62美元下降到2009年第三季度的每股5.35美元，跌幅近30%。

表#1：熊市期间的股权收益表现

来源：作者根据共同基金观察者创建

标准普尔500指数报告的每股收益和股息连同派息率一起显示在图表#6中。

图表#6：报告的每股收益和股息

来源：作者基于标准普尔道琼斯指数创建

来自Charles Schwab，我读到：

Lipper Alpha Insight报告在过去一周：

货币市场资产的增长可以在图表#7中看到。投资者在过去两年一直在增加现金水平。

图表#7：货币市场资产

来源：圣路易斯联邦储备银行(Fred)

随着波动性的继续，股票价格在8月份出现了短暂的上涨。下面的移动平均汇聚散度动量指标表明，市场可能在不久的将来出现下跌。我预计，除非经济衰退的迹象显着增加，否则未来6至9个月不太可能出现持续数月的重大调整。

图表#8：股市动能指标

来源：作者创建

通过共同基金观察者溢价搜索，以下基金在过去三个月的趋势最大。

表#2：过去三个月的资产趋势

来源：作者基于共同基金观察者创建

每个理柏类别排名靠前的基金显示在表#3中，摘自共同基金观察者MultiSearch筛选器。溃疡指数衡量凹陷的深度和长度(低风险较低)。马丁比率是风险调整后的回报(越高，承担的风险就越有回报)。股本是基金中的股本百分比。熊市是2007年熊市的表现。请注意，货币市场在这个时候评级很高。

表#3：顶级业绩基金

来源：作者基于共同基金观察者创建

表4包含封闭式基金的一个月回报、评级、保费/折扣、税收效率和晨星基金管理的资产。表中包含了基金的市盈率，标准普尔500指数为27是为了进行比较。我展示了一个月的回报，以反映基金的表现，因为债券经历了我认为是暂时的低迷。

表#4：晨星评级和指标

来源：作者根据晨星创建

经济衰退似乎越来越有可能在2020年末开始。投资者一直在转向传统的避险资产，如现金、优质债券、收入、黄金、房地产、公用事业和消费必需品。8月份，这些资产中的许多都出现了小幅下滑。短期利率可能会继续下降。

由于过去一年的大幅上涨，我减少了房地产和公用事业的持股。我还小幅增加了货币市场基金和短期国债基金。

衰退和熊市是常见的事件。只要你有一个长期的计划并做好准备，它们就不是什么可怕的东西。如果你花时间观看，就有时间准备。正如埃德·伊斯特林(Ed Easterling)所说，这可能是一个划船而不是扬帆的时候。

我/我们是LONG VTABX，VWINX，VMMXX，VFICX，PRSNX，VTINX。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。