Income Factory第三季度现金率为11.5%，同时保持较早的收益

我们的收入工厂™在第三季度继续以11.5%的速度发放现金。

今年迄今的总回报率为22.5%，略高于前六个月的21.5%，这意味着我们已经用2019年的“账面收益”抵消了2018年的巨大“账面损失”

真正重要的是我们已经收集了现金，我们可以再投资并以目前11.5%的再投资率进行复合(不如9个月前的超级收益率有吸引力，但我们会接受它)。

今年市场升值的不利因素当然是我们必须更加努力地寻找再投资的前景，因为封闭式基金市场和其他地方的价格和溢价已经上升。

正如读者所知，我们的收益工厂™策略是将我们的投资组合视为一个工厂，而不是太担心市场对它的评价，而是关注(1)工厂产出(它产生了多少现金)，以及(2)通过再投资和复合，以正/负10%的“股本回报率”稳定增长产出。

刚接触这种哲学的读者(几年前我介绍它时曾对此感到非常悲痛)可以阅读过去的文章，如此介绍性

过去一年提供了一个很好的例子，说明我们的Income Factory如何缓冲市场衰退带来的冲击和压力。2018年下半年，我们看到信贷和股票市场大幅下跌。对于许多投资者来说，这将是一个严重的咬指甲时期，特别是如果他们的股票投资组合收益率仅为2%或3%，并指望市场升值提供9-10%的目标股票回报率中剩余的6%或7%，而他们却在看着价格向相反的方向移动。

但随着我们的收入工厂，由市场价格下跌引起的焦虑被我们的“现金流”抵消，我们可以在年末以异常高的分配收益率进行再投资(正如去年12月本文中的相关内容)。

既然今年的账面收益已经抵消了去年的账面亏损，我们实际上已经走在了游戏的前面(与过去一年市场持平的情况相比)，因为我们必须在大约六个月的时间里以便宜的价格和收益率再投资我们的稳定收入。扩展我们的收入工厂类比，想想如果钢铁价格连续六个月下跌，福特汽车(NYSE：F)会有什么感觉，它可以廉价地储存原材料。这就是暂时的市场价格下跌对我们的收入工厂的影响，也是为什么我们强调，持平和下跌的市场使我们的收入(和长期财富)的增长速度比如果市场正在升值的话更快。

当前的资产分布图看起来很像上一个，因为除了重新投资当前的分配(大多数；我的工厂是一个IRA，我必须定期提取)，我没有做太多的事情，并且对变得太富有或表现不佳的基金做了一些调整和修剪，以至于我失去了耐心。稍后再讲。

但总体来看，我略微增加了以下资产类别-CLO，股权/期权和高级贷款，同时略微减少了我在这些资产类别的头寸-封闭式最终基金(即“基金的基金”)、高收益信贷和房地产。

这里是投资组合的快速摘要：

这是我们前三个季度的报告。正如你可能已经猜到的，我没有水晶球来告诉我未来的经济、财务或政治前景，并继续依赖一个基础广泛且多元化的投资组合，依赖于众多行业和资产类别的公司继续做他们一直在做的事情(支付利息和本金，继续当前的股息水平)。换句话说，生存，混日子，“完成比赛”，但不一定要“赢得比赛”，以便我们的收入工厂能够继续生产其“现金之河”。

感谢阅读和所有的支持和鼓励。

谢谢您的阅读和所有的支持和鼓励。特别要感谢寻找Alpha贡献者的同事@Stanford Chemist@David Van Knapp和@John Cole Scott，他们为我的新书“收入工厂：持续终身回报的投资者指南”写了封面“导语”，麦格劳-希尔将于2020年初出版这本书。

一如既往，我期待着您的评论、反馈和建议。

我/我们是LONG XFLT，ECC，FOF，OXLC，NHF，REML，OCCI，JRS，AWP，CEN，RA，GLV。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有得到它的赔偿(除了寻求阿尔法)。我与本文中提到股票的任何公司都没有业务关系。

额外披露：

我做空本文所附表格中提到的所有证券，除了那些列出的余额为零的证券在季度内已售出。