温妮说，维尼！

对于借款人来说，这是“光明的季节”，借贷成本是几十年来最好的。

对于固定收益投资者来说，现在是“黑暗季节”，没有收益率或负收益率在全球蔓延。借款人的繁荣就是那些依靠现金流生活的人的萧条。

美国国债收益率正在走低，因为它几乎是所有主要市场中最后一个保持正收益率的国家。

在金融市场的当前时刻，我很清楚的是，我们同时处于两个空间。对于借款人来说，我们正处于“光明季节”，借贷成本是几十年来最好的，是“借款人的天堂”。“这尤其正确，因为我们没有陷入任何形式的衰退。是的，经济数据和一些收入有所下降，但我们远没有屈服。

对于一些以负收益率获得资金的借款人来说，他们处于有史以来最好的地位--这将是数千年有记录以来的“有史以来”。全球目前有17万亿美元的负收益债务。你可以为此感谢日本和瑞士，尤其是欧洲央行，在德拉吉最近发表言论后，欧盟内部还没有立即结束的迹象。

谁曾想过贷方会向借款人付款，以换取向他们提供资金的特权？如果有人之前暗示这种现象会发生，我们其他人会认为他疯了、喝醉了、或者对某种未知物质服用得非常高。然而，我们到了这里，世界已经颠倒了，这是《无钱无钱》，而不仅仅是MTV上的一首歌。

你可能想知道是什么导致了这一切，我会告诉你。它是欧盟国家。是的，日本央行的资产负债表比日本还要大。是的，瑞士央行操纵了其债务市场，使其收益率成为世界上最低的。然而，它们只是蛋糕中的一小部分，是欧盟各国政府指示欧洲央行印钞，只从“Pixie Dust”中印钞，然后购买其主权和企业债务，以便整个欧元区的绝大多数债务现在都有一个“负值”，在收益率前面。

美国2年期国债利率为1.578%：

国家两年产量

丹麦-0.737%

德国-0.681%

荷兰-0.679%

法国-0.641%

西班牙-0.417%

意大利-0.228%

我认为，随着美联储降息，而美联储没有降息，美国收益率正在走低，因为我们几乎是所有主要市场中最后一个拥有正收益率的人。与几乎任何国际资金经理交谈，您都会发现欧洲资金正在迅速跨越池塘。很快，任何地方都不会有正收益，也许除了美国，具体取决于美联储的行动。

据我估计，即使在美国，按照目前的水平，你也只是看到了各种新融资交易的冰山一角。投资级或高收益率，每个人都开始做好再融资、招标、重新谈判银行贷款的准备，打电话，因为我们已经进入了“借款人的天堂”。"

对于个人借款人来说，这也是一个繁荣时期，因为抵押贷款利率下降，股权贷款下降，保证金利率下降，涅槃如雨般从天而降。由于美联储可能会在下次会议上再次采取“行动”，这种经历可能会扩大并持续下去，他们将资产负债表规模的增长归咎于流动性，在我看来，这只是故事的一部分。他们必须制衡欧洲央行以保护美国利益，在我看来，他们会这样做。

这是维尼的一百英亩的森林变成不平衡！

对于固定收益投资者来说，我们正处于“黑暗的季节”，没有收益率，或者负收益率，在全球范围内呈扇形分布，而“帮助”的呼声才刚刚开始。借款人的“繁荣”是那些靠现金流生活的人的“萧条”。这包括退休人员、老年人、保险公司、资金经理、银行、抵押贷款公司以及任何其他靠收入生活的个人或公司。

事实上，我们现在正在目睹一场非常安静的资产重新配置。许多保险公司根本无力以目前的水平在公开市场购买债券，因此每个人都在争先恐后地寻找替代方案。现在，人们正在大力寻找任何形式的私人交易，这些交易的收益率超过这些公司的成本。

首先，较低的收益率将对股市和房地产市场有所帮助，但随着收益率接近零，较低的利率将不再推动指针，然后我预计要么是停滞，更好的替代方案，要么是逆转，这可能是痛苦的，在这些市场。我预计货币市场还会付出代价，因为负收益债务最终让人们认识到各个经济体的现实。在我看来，“货币战争”即将到来，随着美国、欧盟和中国争夺地位，这将成为一个全球性事件。这是一场即将发生的事故。

编者注：

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