英特尔增长回报

随着市场恢复增长，英特尔（INTC）的技术风险有所下降。半导体制造商的波动性导致它们尽管增长仍有折扣交易。英特尔产品是正当商品，而不是商品。英特尔是竞争激烈的资本货物市场上的主导公司。当标准普尔指数的市盈率为22.5时，它的价值超过了12.7的市盈率。这是一笔强劲的购买。

盈利能力

下表显示，收入比指导水平高出12亿美元，为历史最高水平，尽管仅高出0.1%。由于10纳米收益率，毛利率下降了5.6个百分点，营业收入较上年减少了12%。净利润下降6%，但股票回购使每股收益下降2%。分析师对收入增长印象深刻，而不是因为较低的毛利率而过度增长。

资料来源：英特尔

影响

新产品

10纳米（纳米）芯片收益率下降导致第三季度营业收入减少了10亿美元。英特尔首席执行官鲍勃·斯旺（Bob Swan）谈到了上述预测的收益率提高。尽管如此，10纳米销量的增加仍将使第四季度毛利率再降低2个百分点。预计收益率的提高将成为明年毛利率提高的主要驱动力。2020年毛利率预计为60%，比2019年增长2%。

管理层将7纳米的推出日期定在2021年第三季度。7纳米的生产将从Litho转移到UVA（Extreme Ultra Violet）。他们强调，7纳米的推测比10纳米的推测简单得多。该芯片比14纳米芯片多2.7个元件，而7纳米芯片的密度是10纳米芯片的2倍。英特尔将在2020年推出更多采用10纳米工艺的新芯片。这将包括数据中心芯片。

5纳米芯片的密度是14纳米芯片的10倍以上，将在7纳米芯片的两到两年半后推出。英特尔计划恢复到该时间段的流程周期。

市场

管理层看到了数据中心市场（DCG）的复苏迹象。云迅速生长，随后经过消化期，然后再次回升。英特尔推出了一款内置人工智能（AI）的新芯片。Mobileye（汽车控制）和NSG的快速检索内存增长迅速，但要到明年才会占销售额的10%。

英特尔仍然缺乏低端PC的产能。2020年，他们将扩大产能25%。为了满足低端芯片的需求，他们将增加14纳米容量以及10纳米和7纳米容量。他们预计2020年低端芯片销量将以中个位数增长。已设计了18台PC采用10纳米芯片。一半在市场上。这些芯片位于高端市场。明年将有更多芯片进入PC市场。

下表显示了第三季度按分部划分的销售情况。

按业务部门划分的收入2019年第三季度与2018年第三季度

以PC为中心的CCG 97亿美元下降5%

DCG 64亿美元增长4%

物联网IOTG 10亿美元增长9%

Mobileye 2.29亿美元增长20%

NSG 13亿美元增长19%

巴黎圣日耳曼5.07亿美元增长2%

以数据为中心的总量95亿增长6%

资料来源：英特尔

盈利预测

下表列出了2020年可能的情况。增长6%，略高于第三季度5.5%的增长，收入为750亿美元。鉴于管理层对云和PC销售有所改善的期望，这是保守的一面。毛利率的管理指导为60%。这是2个百分点的提高。这种情况假设100亿美元回购1.77亿股股票，作为200亿美元回购的一部分。

2020年盈利为5.70美元，比2019年GAAP盈利高出29%。股票应该随着收益的增加而增加。不过，60%的毛利率是管理层对全年的指导。第四季度毛利率预计为57%，第一季度可能低于60%。被压低的P/E率也有可能向标准普尔P/E率移动。

结论

随着新产品的大量出现和云开始再次增长，增长可能会恢复。英特尔是一个强劲的购买。

披露：我/我们没有头寸提到的任何股票，也没有计划在未来72小时内发起任何头寸。这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。