奥罗拉大麻：一些微弱的积极因素

加拿大不受限制的大麻种植能力增长终于出现了一些削减。

Aurora Cannabis仍在努力生产足够的大麻，以满足加拿大2021年的估计总需求。

8月份库存数据显示，市场供应激增，而随着新零售店的推出，销售额增长稳定。

Seaport Global最近下调的收入估计质疑该股目前40亿美元的市场估值。

我对加拿大大麻库存的最大警告是以Aurora Cannabis（ACB）为首的市场遭受大量供应。最近的一些减产给该行业带来了微弱的希望，但大型企业仍需要参与削减产量目标，以根据8月份的库存水平使该股成为买入股。

Aurora Cannabis的投资者只需看看这家公司就能质疑供应泛滥。该公司长期推动温室建设，年产量已接近70万公斤。

最新的十月份演示文稿似乎排除了有关容量目标的幻灯片以及温室设施列表。回到之前的演讲，Aurora Cannabis详细介绍了到2020年中期产能突破625，000公斤的目标。

该公司在丹麦生产128，000公斤，因此可以说只有500，000多公斤的产量销往加拿大国内市场。但无论如何，Aurora Cannabis的产量几乎与政府预测的734，000公斤相当，以满足加拿大2021年所有大麻使用者需求。议会预算办公室预测，2018年大麻总需求为655吨（655，000公斤），其中包括到2021年将增长至734吨的非法市场。

这里的一个重要关键是，这相当于总需求，而由于价格较低和避免缴纳消费税，非法需求仍将是一股主要力量。即使合法大麻价格为每克6加元，合法市场也只能占据65%的市场份额，相当于2021年销售477，000公斤。在这种情况下，Aurora Cannabis仅在加拿大就拥有预计的供应量，以满足合法大麻销售的需求。

这里微弱的希望是，随着Zenabis Global（OTCPK：ZBISF）和HEXO（HEXO）都削减了产量扩张，Aurora Cannabis已经让竞争对手望而却步。

这甚至还不包括CannTrust（CTST）面临的监管问题。该公司的目标是到2020年至少生产20万公斤，而现在可能永远不会进入供应链。

市场均衡的最大问题是种植者、分销商和零售商已经持有大量的库存余额。加拿大卫生部估计，8月份干大麻销售量增长了10.5%，当月销售量增加了1,225公斤，库存增加了39,225公斤。

问题在于，总销售额按月增长，远远被销售额增长所淹没。以每月仅12，917公斤的干花销量计算，该行业仍有超过30个月的供应量。

即使是Zenabis Global和HEXO计划的削减也是出于将现有设施生产能力增加一倍和三倍的计划。例如，Zenabis第三季度的产量仅略高于5，000公斤，该公司仍计划到2020年中期将产量提高至每季度近50，000公斤。

仅在最后一个季度，Aurora Cannabis的产量就达到了29，034公斤，树冠生长（CGC）的产量就达到了40，906公斤。到目前为止，两家公司都没有暗示未来的供应限制，市场将继续变化。

针对零售店有限导致供应量过多和销售缓慢的问题，Seaport Global最近将Aurora Cannabis的21财年收入预期下调至仅4.1亿加元。分析师认为，该公司的年销售额仅为3.1亿美元，而根据12亿股完全稀释后的流通股计算，该股的市值仍接近43亿美元。

投资者的关键收获是，该股似乎仍然非常昂贵，超过21财年销售预期的10倍。稳定股价的潜力来自于大麻产量增长的一定程度上的抑制，同时希望导致分析师的预期因2020年开始的大麻2.0的好处而大幅下调。

目前，在更多产量增长被削减之前，该股并不具有吸引力，Aurora Cannabis占据了领先地位。微弱的积极因素表明2020年将出现更多举措来改变供需平衡。

我/我们没有持有上述任何股票的头寸，也没有计划在未来72小时内启动任何头寸。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。

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