New Relic: Senseless Bearishness

New Relic的股价在公布第二季度业绩后再次暴跌7%，尽管利润和利润都超出了预期。

New Relic的净扩张率（上季度该股被摧毁的关键推动力）恢复了3个百分点，达到112%。

该公司还温和上调了全年业绩指引，表明上季度可能是公司悲观预期的底部。

该股看起来非常有吸引力，远期收入约为5.6倍。

一旦股票进入禁区，就很难将其取出。New Relic（NEWR）是几家广泛使用的性能监控解决方案背后的基础设施软件公司，完全属于这一类。由于国际疲软以及公司销售组织转向基于地区的报告结构，上季度报告续订率较低，New Relic的股价下跌了一半的市值。在接下来的几个月里，尽管业绩强劲，但New Relic在公布第二季度业绩后再次下跌了7%。

数据来自YCharts

让我们开门见山：我相信New Relic是软件行业目前最有价值的机会之一。没有投资者愿意听到成长的烦恼，尤其是在公司的销售组织中--但最终，这些都是短期问题，会分散人们对这样一个事实的注意力：New Relic是几乎发明了基础设施监控类别的同类最佳供应商。

投资者上季度担心的业务指标（即以美元为基础的净保留率）在本季度略有改善，New Relic还将全年收入预期上调至5.88 - 5.93亿美元，高于共识的5.893亿美元，略高于上季度5.96 - 5.93亿美元的预期。

尽管如此，该公司的估值仍然很便宜。New Relic目前股价约为62美元（比年初至今的高点109美元低45%），市值为36.3亿美元。在扣除New Relic资产负债表上7.775亿美元现金和4.163亿美元可转换债务后，我们得出

企业价值32.9亿美元。

这代表了估值的适度倍数

5.6倍EV/FY 20收入，

基于New Relic最新收入指引的中点。回想一下，过去，New Relic的估值倍数在十几岁以下--尽管增长率已放缓至年率< 30%，而去年的增长率为30%，但我不认为这意味着估值下调约50%。

毫无疑问，New Relic仍然在热门领域发挥作用。New Relic仅有的竞争对手之一、总部位于纽约的初创公司Datadog（DDOG）最近上市，其预期收入估值超过20倍。

随着New Relic再取得几个季度的稳健业绩，以抹去第一季度20的记忆，人们对New Relic的信心将会有所改善。在我看来，这只股票至少值得

8倍EV/FY 20收入

（由于近期销售的不确定性，仍低于历史平均水平），这意味着

目标价格为87美元

比当前水平上涨40%。在这里呆很久。

如果我们对New Relic有什么可以说的话，那就是投资者和华尔街不再对该公司抱有太大期望--为它完美地打造了美好的节奏。以下是该公司最新第二季度业绩：

收入同比增长27%，达到1.458亿美元，较上季度30%的同比增长率下降了3个百分点，但由于上季度的销售预警，这一数字完全在预期之中。New Relic仍比预期高出2个百分点，达到1.434亿美元，同比增长25%。

在引擎盖的下面，我们还看到了上个季度吓跑投资者的关键业务指标的许多积极趋势。特别是，我们注意到该公司以美元为基础的净留存率本季度回升至112%，比上季度109%的最低点高出3个百分点。我们还注意到，New Relic本季度每个企业账户的平均年化收入继续升至历史新高，达到超过34，500美元，这表明New Relic继续在向上销售其客户群方面取得成功（尽管向上销售率低于前几年）。

从上季度的盈利评论中，我们了解到该公司的许多销售问题是由于缺乏销售招聘（这是整个软件行业的一个共同主题-许多快速增长的SaaS公司，如Pluralsight（PS），未能以适当的速度保持销售招聘以支持收入增长）。New Relic本季度已采取措施纠正这一问题，但首席财务官Mark Sachleben指出，这些招聘中的大多数（本季度净新增150名主管）都是后台负载。新的销售人员需要时间才能增加并成为全面的配额代表，但最终，一旦New Relic能够在其关键领域引进终身销售人员，我们应该会看到收入增长率的复苏。

以下是首席执行官Lew Cirne在第二季度财报电话会议上准备的一些额外定性评论，详细介绍了公司更新的优先事项和执行计划（突出显示要点）：

简而言之，New Relic已采取措施纠正过去两个季度业绩放缓的问题，随着该公司加强了销售组织并明确了其进入市场的结构，最糟糕的时期可能已经过去。

尽管销售动荡，我们也注意到New Relic保持了强劲的盈利能力。预计毛利率仍处于84%的高位，处于该公司长期目标范围80- 84%的高端。预计营业利润率也持平于8%，高于往年的全年业绩：

该公司的预计每股收益为0.24美元，也显示出华尔街共识0.15美元的巨大上涨。

在市场情绪仍然疲软的情况下购买New Relic。尽管该公司的收入业绩确实比去年大幅减弱，但随着该公司加强销售队伍，我们可以指望近中期复苏。从产品角度来看，New Relic仍然是王者--8月份，Gartner的一项调查将其评为应用程序性能监控排名第一的解决方案--因此人们对该公司的长期需求和增长轨迹几乎没有什么担忧。远期收入仅为5.6倍，风险回报状况严重偏向看涨者--做多并等待反弹。

我是/我们是长NEWR。

这篇文章是我自己写的，它表达了我自己的观点。我没有因此获得补偿（Seeking Alpha除外）。我与本文中提及其股票的任何公司都没有业务关系。