美银:美联储最好的路线是同时调整超额准备金利率和逆回购利率

对美联储在某个时候可能决定调整某些关键政策工具的猜测正在升温，例如超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率（O/N RRP），以加大对逐渐逼近零点的短期利率的控制。美国银行策略师Mark Cabana认为，如果美联储真的调整，最好是同时调整，将IOER提高10个基点，将O/N RRP提高5个基点。

Cabana写道，这将扩大IOER和O/N RRP之差，在货币市场基金转向投资美联储之前，在回购市场和其他融资市场为之创造更大空间；这也将限制负利率交易并保持联邦基金市场的交易量。

不过，Cabana认为美联储更有可能在3月会议或之前将IOER提高5个基点，同时保持O/N RRP不变。他写道：“这让美联储有时间评估市场影响并决定是否需要采取进一步行动”。

随着国会努力通过拜登政府提出的近2万亿美元刺激计划，美国短期利率正在排除抵押品严重短缺的风险。

2月11日至4月1日之间到期国库券的收益率在0.01%至0.038%之间。“对于回购市场，这使我们免于严重的抵押品短缺和近零利率，”Curvature Securities执行副总裁Scott Skyrm表示。