基金经理：传统价值型股票不会再超过成长型股票了

总部位于芝加哥的Distillate Capital公司首席执行官以及美国基本面稳定与价值ETF （ETF DSTL）的联席经理托马斯•科尔（Thomas Cole）说，那些等待传统价值型股票超过成长型股票表现的投资者“将永远等待下去”。

科尔认为，投资者应该关注自由现金流，而不是传统的市盈率或账面价值衡量指标。

曾任瑞银全球资产管理美国股票主管的科尔在接受采访时表示，该公司的流程是根据对未来自由现金流和当前企业估值的估计，为ETF投资组合挑选100只股票。（一个公司的自由现金流是计划资本支出后的剩余现金流。）

进一步分析了过去现金流和债务水平的一致性。投资组合中的股票部分是根据现金流分析来加权的，“这在一定程度上反映了业务的规模，” 科尔说。

科尔表示，基于收益和帐面价值的价值衡量已经变得毫无意义。那些试图向投资者提供最佳财务报表的公司，会对GAAP收益进行无数次（且前后不一）的调整。

FactSet的数据显示，在标普500指数中，除了15家公司以外，其他所有公司在最近公布的季度业绩中都公布了调整后的每股收益（不包括标准GAAP每股收益）。这表明，对于投资者来说，现代会计准则太复杂了以至于他们很难从报表中了解公司真正的运营情况。

“如果我和一群分析师坐在一起比较相对估值，我就不知道该用哪个每股收益数字了。帐面价值早已不再有用，”科尔说。