以史为鉴！标普500或创50年来最差纪录，后市这样看

编辑：Travis

今年以来美股持续低迷，标普500指数很可能即将创下五十多年来最差的上半年表现。此时發仔注意到，有历史数据表明投资者或许可以期待一下下半年的行情。

截至周三收盘，标普500今年下跌了约19.9%，这将是其1970年以来最差的上半年表现。本月早些时候，该指数首次收盘较1月初的历史高点下跌20%以上，正式宣告进入熊市。该指数目前较今年的收盘低点3666.77反弹了约4%。

道琼斯汇总的数据显示，历史上，标普500在经历了上半年下跌≥15%时，会在下半年反弹。不过，该样本容量很小，只有5个例子，最早可以追溯到1932年(见下表)。在这5个年份里，标普下半年平均涨幅达23.66%，涨幅中值为15.25%。

另外，由于现在市场上不乏唱衰美国经济的声音，投资者或许想知道：衰退时美股怎么走？

富国银行的一项分析发现，在经济衰退的情况下，标普500熊市持续时间平均长达约20个月，平均下跌幅度为37.8%。经济衰退以外的情况下，熊市持续时间平均仅为6个月（与本轮熊市持续时间基本吻合），平均下跌幅度为28.9%。相关阅读：数读港美 | 美股熊市将持续多久？富国银行：取决于这一因素

一、道指或幸免于难，纳指前途未卜

除了标普500，其他主要股指也将出现历史性的上半年跌幅。截至周三，道指今年以来累计下跌14.6%，这将是其2008年以来的上半年最大跌幅。

如下表所示，道指在上半年下跌≥10%时，下半年的走势多变。最近的例子发生在2008年，道指在那年下半年续跌22.68%。在这15个案例中，道指有三分之二的时间是在下半年反弹的，平均涨幅为4.45%，涨幅中值为6.99%。

纳指方面，截至周三收盘，其今年下跌了约28.6%，道琼斯数据显示，历史上纳指上半年跌超20%的次数很少，这种情况仅在2002年和1973年发生过。在这2个案例中，纳指在下半年均录得约8.7%的跌幅。

二、巴克莱：旅游股无惧消费萎缩！美银唱多高盛

今年的地缘危机、疫情、通胀以及加息等给美股和经济造成了很大影响。美联储主席鲍威尔周三在出席年度货币政策论坛时表示，难以保证实现软着陆，实现软着陆的路径越来越窄了。另外，劳动力咨询公司Challenger, Gray & Christmas的数据显示，截至5月，今年已有100家美国上市公司的CEO离职，其中包括知名运动品牌安德玛、“美版小红书”Pinterest的CEO。这是自2002年该公司开始跟踪该数据以来，同时期总人数最高的一次。

在这样的宏观环境下，巴克莱分析师Brandt Montour表示看好美股的旅游概念股，他对美国博彩、住宿和休闲娱乐等行业持“积极态度”。他在报告中写道，尽管他预计消费者支出将放缓，但对他所研究的许多公司而言，“消费者对体验的偏好和被压抑的需求应该能抵御冲击”。

支出数据显示，美国人正在把闲钱花在疫情期间不得不搁置的“体验”上，而不是花在疫情期间可以囤积的衣服等物品上。Barron's指出，根据政府的零售数据，最近几个月美国餐馆消费同比增长了两位数。 

Montour声称，在投资旅游和休闲类股时也需要精挑细选。他写道：“我们应该买入那些拥有持续增长的现金流，同时估值诱人的公司。”

Montour青睐包括凯撒娱乐集团、Penn国家博彩和博伊德赌场在内的地区性赌场股。在酒店股中，他看好凯悦酒店，在游轮公司中则看好皇家加勒比游轮。他目前对所有这些股票的评级都是“增持”。

美银分析师Ebrahim Poonawala则表示，在考虑买入避险标的时，知名投行高盛是一个不错的选择。该分析师本周三宣布将高盛评级从“中性”上调至“买入”，目标价上调20美元至每股380美元，较现价高出约25%。他认为，由于经济状况可能恶化，其他的银行股将承压，但高盛的情况会好于它们。

FactSet的数据显示，高盛当前估值较低，仅为有形账面价值的1.1倍和2023年预期收益的8倍，对应数据的五年平均水平分别是1.2倍和9.5倍。

此前，高盛通过了美联储的年度压力测试，并宣布将股息提高了25%。

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