瑞信：宏观前景暗淡 大调金融科技板块估值，看好传统金融支付股

因暗淡的宏观前景，瑞信重新评估了金融科技和支付板块的估值。

瑞信分析师Timothy Chiodo将Repay Holdings(RPAY.US)、Nuvei(NVEI.US)和环汇(GPN.US)下调至“中性”评级，理由是在经济疲软的情况下，盈利预期存在风险，并且其缺乏重新评级的催化剂。自2021年四季度以来，该行业一直受到利率上升、通货膨胀、宏观经济疲软、俄乌战争和外汇逆风等因素的影响。今年以来，许多金融科技股表现低迷，Affirm Holdings(AFRM.US)累计下跌72%，Block(SQ.US)累计下跌56%，Global X FinTech Thematic ETF(FINX.US)累计下跌41%。相比之下，更传统的金融支付股万事达卡(MA.US)虽然也下跌了7.3%，但表现优于标普500指数。

该分析师认为，在未来十年内，支付领域有两类商业模式将会成功：成为软件平台，并通过SaaS支付、嵌入式金融和商务启用服务来实现盈利；或者成为嵌入和推动额外的生态系统和盈利增长服务的首选合作伙伴。Chiodo认为，这两种现代商业模式可能会引起投资者的兴趣，并强调Adyen(ADYEY.US)和Block将极具优势。

分析师已开始削减对金融科技股的每股收益预期。如下图所示，PayPal(PYPL.US)在过去三个月里，分析师对其2022年的每股收益预期共计下调47次，没有上调。与此同时，更传统的金融支付股万事达卡2022年每股收益预期仅被下调2次，而同期有15次上调。Chiodo看好万事达卡和维萨卡(V.US)的原因是其均衡的风险敞口、抗衰退的增长算法，以及减少随意营销支出的能力。

Chiodo对西联(Western Union)持“跑输大盘”评级，对Affirm、SoFi Technologies(SOFI.US)、Rocket Companies(RKT.US)、Shopify(SHOP.US)持“中性”评级，对万事达卡、维萨卡、Adyen和Block、PayPal、光速商务(LSPD.US)、FIS(FIS.US)和Fiserv(FISV.US)持“跑赢大盘”评级。

Seeking Alpha将Wex(WEX.US)评为首选，其次是EVO Payments(EVOP.US)，对Block，PayPal，Nuvei，和Marqeta(MQ.US)均持“卖出”评级，将Affirm Holdings从"卖出"升级为"中性"评级。