重磅央行年会即将开幕！鲍威尔将保持鹰调？高盛交易策略出炉

编辑：Nicole

全球重磅！

当地时间周四（8月25日），杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会将在美国怀俄明州开幕。此次会议主题围绕“重新评估经济和政策约束”（Reassessing Constraints on the Economy and Policy），这也是该会议自疫情以来首次回归线下。

根据会议日程安排，美联储主席鲍威尔将在美东时间周五上午10点（北京时间周五22点）在会议上发表讲话。根据历次杰克逊霍尔央行年会的经验，诸多央行“掌门人”会发布有关央行政策动态的重大声明和重要态度，在高通胀席卷全球的当下，央行官员们的讲话更是备受市场期待。

鲍威尔将在此次会议讲话中保持鹰派还是转鸽？会否给出更多关于9月加息的线索？而在会议召开之前，高盛抢先做出市场定价，给出了交易策略指引，一起来看看吧~

一、鲍威尔即将重磅登场！华尔街大举押注鹰派

就在一年前的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔表达了通胀飙升“很可能是暂时的”、低失业率“低估了劳动力市场疲软的程度”等一系列后续被市场“打脸”的观点。今年鲍威尔会说些什么呢？

市场分析认为，考虑到眼下全球经济的考验，此次鲍威尔的会议演讲内容大概率将包括对美国经济、通胀的观点，以及美国货币政策未来走向的表态。

而就在全球央行会议召开之前，有“美联储喉舌”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos又提前放风，在其文章中表示，央行官员们担心最近通胀飙升可能不是暂时现象，而是向新的、持久的现实过渡，同时指出“与鲍威尔密切合作过的几位前美联储官员说，他可能会在加息过多而不是过少方面犯错误。”

尽管该记者指鲍威尔可能在“加息过多”上再犯错，但在会议召开之前，市场仍然笃定鲍威尔将保持鹰调。机构指出，有担保隔夜融资利率（SOFR）期货空头头寸达到创纪录的69.5万份合约（波动1BP价值1700万美元），如果鲍威尔在杰克逊霍尔年会上排除转鸽可能性，这一押注将获利。此外还有多家机构已公布会议前瞻：

• 高盛：鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上保持鹰派，但会暗示下月加息放缓

高盛集团首席经济学家Jan Hatzius表示，在连续两次加息75个基点后，美联储的加息步伐将放慢。Hatzius周二表示，他认为鲍威尔将像在上次新闻发布会上所做的那样，以减缓加息的步伐，预计除非出现重大数据意外，否则9月将加息50个基点。但该名分析师认为，鲍威尔不会具体说明这个数字，但会说存在过度紧缩的风险，因此放缓加息步伐是有道理的。

• Northern Trust：倾向于美联储此次会发表强硬表态

Northern Trust首席经济学家坦南鲍姆（Carl Tannenbaum）倾向于认为美联储此次会发表强硬表态，为9月加息75基点及以后的政策铺路。“ 即使经济疲软和劳动力市场松动，通货膨胀已经到了他们别无选择只能接受这种风险的地步。鲍威尔可能会说，从长远来看，现在真正强硬对就业、市场和增长都有好处。”

• 天风证券：押注美联储在央行年会上立场鹰派，美股可能还有下跌空间

天风证券首席宏观分析师宋雪涛指出，市场近期已迅速调整联储货币政策预期，欧洲美元期货和SOFR空头来到新高，押注美联储在央行年会上立场鹰派，美股已从上周开始下跌。不过，美股当前的估值依然偏高，若美联储维持鹰派，美股可能还有下跌空间。

• 渣打银行：股市有理由在杰克逊霍尔年会之后反弹

渣打银行分析师Steve Englander表示，股市有理由在杰克逊霍尔年会之后反弹。如果鲍威尔在会上只传达出略显鹰派的信息，股市和其他风险资产就有机会上涨。该分析师认为，存在市场对美联储的鹰派定价高于实际的风险。

• AmeriVet Securities：如果鲍威尔的演讲超预期鹰派，可能会引发抛售

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello认为，如果鲍威尔的演讲更加鹰派，我们可能看到股市的抛售。不过数据显示，近10年以来，仅在2019年，美联储主席于会上发表讲话的当天，标普500指数的下跌幅度超过1%。

但值得关注的是，在美联储9月利率决议之前，市场还会面临8月CPI和就业报告数据的考验，也有市场观点认为，鲍威尔可能不会在此次央行会议中明确暗示9月的加息幅度。

二、高盛抢先定价：会议期间哪些板块、个股值得关注？

本周高盛在一份报告中，披露了大行机构在杰克逊霍尔全球央行会议召开之前的定价策略。高盛报告指出，在此次会议召开之前，美国银行股和新兴市场ETF的期权价格相对于历史而言较低，同时投资者押注美元国债和高收益ETF的波动性将上升。

高盛认为，随着美股财报季接近尾声，影响市场的主要因素又转移到宏观层面。在此次央行会议召开之后，市场不久就将迎来CPI数据的考验。高盛研究了15年来股市、信贷和外汇市场在会议前后的价格走势，数据显示，在杰克逊霍尔会议之前，美国金融类ETF期权的价格接近历史平均水平。在金融个股中，美银 $BAC 及摩根士丹利 $MS 的跨式期权（Straddles）价格最具吸引力，其中美银的期权定价低于历史平均跨期价格4.2%，摩根士丹利较历史平均跨期价格低28%。（编者注：跨式期权Straddles，是指以相同的执行价格同时买进或卖出不同种类的期权）

同时，高盛根据央行召开前后市场数据表现复盘，给出了一份期权交易策略指引（编者注：该报告数据时间为8月23日，仅供读者参考）：

（文章部分内容整合自高盛报告、金十数据、第一财经等）

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