港美早一周 | 巿场对银行危机忧虑急速升温！5月市场如能稳守，已算万幸

上周市况

耶伦警告，若果真的爆发违约危机，足以影响企业出现倒闭或破产，令到问题更趋严重

美国公布年内首季国内生产总值GDP按季增长1.1%，远低过预期升1.9%及上月升2.6%。同季度内的核心个人消费开支PCE按季升4.9%，高过预期升4.7%及上季度升4.4%。数据反映经济衰退正持续升温，因受到当地企业投资正逐步萎缩所影响。唯个人消费开支却持续强劲。经济数据好坏参半。明显反映出经济增长已放缓，衰退正逐步浮现，但投资者将焦点放在联储局的加息步伐上。

整体经济的弱势足以不支持局方再继续加息。再加上3月份广义货币供应量M2大幅急速回落4.1%至20.8万亿美元，连续4个月下跌，跌幅更创自1959年有记录以来最大跌幅。M2是反映货币在市场上的供应量，市场上的资金减少，银行在融资上亦因资金短缺而放缓，但可以藉此抑压通胀回落。给予局方一个不再加息的理据。美国联邦政府的提升债务上限仍在危机边缘，尚未获国会通过。更面临债务违约的风险。

财政部长耶伦也警告，若果真的爆发违约危机，利率将会长期处于高位，造成融资成本的上升，令到信贷市场持续恶化。足以影响企业出现倒闭或破产，令到问题更趋严重。

内地国有四大银行将在下星期下降企业或个人利率

内地国有四大银行（601398）工商银行、（601288）农业银行、（601988）中国银行及（601939）建设银行等将在下星期下降企业或个人利率。当中包括通知及协议存款等。在去年10月，上海证券交易所跟国信投资联手发布，齐开发中证国新央企的科技引领指数、现代能源指数及股东回报指数。日前已有3只追踪股东回报指数的ETF推出，包括招商、汇添富及广发。另外有多家公私募基金也在积极部署相关的ETF产品。近期上市多只ETF，筹集资金总额高达480亿元人民币。

国内人民银行公布3月份金融数据，月内在债券市场合共发行7.27万亿元人民币债券。当中国债占8,060亿元，地方政府债占8,900.4亿元，金融债占1.26万亿元。截至3月底，债券市场托管总值147.5万亿元人民币债券。月内银行间债券成交28.5万债元，日平均成交超过1.24万亿元，按年及按月分别上升14.3%及14.2%。而在交易所成交3.6万亿元，日平均成交1,578.4亿元。境外机构在国内债券市场托管3.3万亿元人民币债券，占全国托管2.2%。在银行间托管债券总额3.2万亿元人民币。

 港交所首季度业绩收入及其他收益总额55.58亿港元，按年上升19%

（388）港交所公布年内首季度业绩，收入及其他收益总额55.58亿港元，按年上升19%。盈利34.08亿元，同增长28%，远优于预期增长18%。主要是旗下附属公司投资获得回报5.49亿元，比上录得1.04亿元的亏损较理想。期内收入及盈利皆仅次于2021年的首季纪录。期内港股日平均成交额1,278亿元，按年下跌13%。但交易所买卖产品ETP及衍生产产品分别按年上升31%及6%至140万张合约。结算所基金及保证金的投资回报率季度收益9.86亿元，比去年同期上升1.59%，大部份皆来自银行存款，因为期内利率持续抽升所带动。

本周焦点(3800)协鑫科技控股有限公司

集团主要业务为光伏行业制造多晶硅及硅片。致力于通过硏发创新及智能制造，并掌握高效光伏材料技术的发展方向。另有部份开发及经营光伏电站。为全球领先的高效光伏材料研发和制造商。成立于2006年，更于2007年11月成功到香港交易所上市。

截至2022年12月31日止之全年度业绩为营业额增长1.1倍至359.3亿元人民币。而股东应占盈利更大幅上升超过2.2倍至160.3亿元人民币。期内整体毛利率增加15.6个百分点至48.7%。集团主要业务是研发、制造及销售多晶硅及硅片。拥有自主知识产权在多晶硅生产技术上，突破性地采用硅烷流化床法FBR生产颗粒硅，比跟西门子的做法，更可做到低能耗，及低成本的优势。再创新研发出GCL法多晶硅生产技术，能更高效地利用三氯氢硅。产品制造过程更绿色环保。另外CCz是直拉单晶的终极技术，具有连续投料，及连续拉晶等特点。以单炉产量更高达6-10根单晶硅棒，电阻率分布更窄。单套年产能25万吨，属于世界先进水平的冷氢化系统。已先后推出鑫多晶S1、S2、S3及S4共4代高效多晶硅片，每一代产品皆能在客户端的性能表现保持领先地位。

现时世界经济发展高度依赖石油及煤炭等化石燃料，而资源亦急速地消耗。再加上极端天气等问题，严重威胁人类可持续发展。因此需要大力发展清洁可再生能源，以提升清洁能源的供给。所以减排降碳的工作急需加快推进。也造就光伏为清洁能源电力装机迅速增长，更成为清洁能源供给的主力。在2022年，全球新增光伏装机255GW，增长40%。到2023年估计可达到400GW，中国寄望可占40%至120GW。更预计到2030年内，光伏新增装机可达到太瓦级。可于现价1.96元附近吸纳，中长线可见3.10元，跌穿1.70元止蚀。

后市展望

巿场对当地的银行危机忧虑急速升温

美国金融市场上，继上月硅谷银行及Signature Bank 两家银行遭接管后。近日再有第一共和银行FRB出现资不抵债的危机。但官方机构表明不会出手，更以下调评级以阻止向联储局取得融资。迫使银行要加快出售资产，以增财力。或寻找买家，以解决当下困境。引发巿场对当地的银行危机忧虑急速升温。更拖累股价两日跌近9成。

美国债券市场上的2年期国债及10年期的国债间的孳息率，自去年7月开始出现倒挂后，持续拉阔至今天，仍未见回复正常。曾在10月下旬，最多拉阔至超过74点子，并创出自1981年以来的最严重倒挂。根据以往的记录，出现倒挂的情况是反映未来当地会出现经济衰退。昨晚10年期国债息率再回落至3.398厘水平。而2年期息率亦跌至3.896厘。孳息率的倒挂仍超过49点子。因此投资者忧虑美国经济衰退会恶化并非无因。而当地在去年6月曾创出近40高的通胀9.1%后，已见持续按月向下调整至上月的5%。如通胀能继续下降至联储局的目标2%，将可大幅下调加息的机会。更可将孳息率的情况逐步改善。

人民币步向国际化再迈进一步

国内五一黄金周假期将于周末展开，在4月中旬，各大旅游平台、机票火车票预售、酒店餐饮预约或景点门票等皆大幅倍数的超额认购，较2019年的五一假期增加近2倍。根据旅游平台资料显示，国内假期整体的预订按年上升超过12倍，跟2019年近高峰持平。而出境离国的预订亦有超过18倍的增长。相关业务的股份也略见造好。同时也带动消费品，及零售等板块的股价亦跟造好。

国内统计局早上公布多项首季度内全国规模以上工业盈利等相关数据，整体仍维持跌幅，唯比上大幅收窄。反映出工业正在复甦中，多个不同行业皆在不同步伐增长中。仅计3月份，工业企业收入已见增长0.6%，扭转连跌5个月的劣势。企业虽仍见亏损，但上游价格已见向下调整，实有利于下游盈利的改善。未来仍要继续推动市场需求再扩大，以改善企业盈利上升。

国内外汇管理局公布，在3月份的跨境收付使用人民币增加至近5,500亿美元，比上月增加1,155亿美元，增幅接近27%。在所有跨境交易中，使用人民币占比升至48.4%。年内很多国家在进出口贸易结算上，皆利用自国本币或人民币。当中包括俄罗斯、巴西、印尼、阿根廷等，另有多个国家亦表示，未来会跟中国扩大货币互换协议，有助强化本国央行内的外汇储备。反映出人民币步向国际化再迈进一步。

5月也不敢期望太高，如能稳守，已算万幸

今天为4月份最后一个交易日。恒指整月累计跌近505点。收市仍维持在20000关口以下，收19894。随后亦展开黄金周假期。下星期开始就踏入传统的《五穷月》。如果以近20年的记录显示，5月份都稍见偏淡。跌的日子会比较多，约有7成左右。但其实跌幅有限，也仅是几个百分点吧。跌幅超过1成是在2012年的跌近12%，其次已跌少过1成，仅在2019年的9.4%。

5月会跌，但仅轻跌，主要都是3至4月的业绩公布期后所引致。业绩期过后，亦没有特别好消息出台。在成交稀疏的日子，也难有动力将股市推高。加上外围的银行危机，及联邦政府的债务违约风险，皆能影响全球金融市场大幅动荡。国内整体经济尚算稳定，但仍未见可以全面复甦，投资者更忧虑第二季可能转弱。影响A股市场后，也未能支持港股继续造好。早前多只大型新经济或科技股齐遭大股东减持，当中包括（20）商汤、（700）腾讯，及（9988）阿里巴巴等。更直接影响市场气氛。因此，去到5月也不敢期望太高，如能稳守，已算万幸。

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作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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