大V言财经 | 美债危机“小场面”？抓住第二阶段的配置行情才是重点！

编者按：债务危机上限危机+美国CPI大考来袭，美股将会受到什么影响？科技巨头业绩全面超预期，下一阶段怎么买？5月9日《跑赢美股》直播节目特邀讲师言财经为大家带来，分享以下是本次直播主要内容>>>

核心观点：

1. 美股表现最好时间点是从暂停加息到真正降息
2. 债务上限问题，会有扰动，但不是系统危机
3. 全面拥抱业绩超预期的成长股板块，继续重点关注AIGC

一、非农降温，通胀依旧，7月降息可期？

在4月份非农数据略超预期，其新增25.3万人，高于预期的18.5万人。2-3月份数据大幅度向下调整，2月份非农新增就业人数下修至24.8万人，3月份下修至16.5万人，两月新增就业人数合计较修正前低约15万人，足以抵消本月非农总量的超预期增长。

分行业来看。2~4月时间内，服务业依旧是贡献大头。目前美国就业增加最多还是在低端的服务业这个领域。反而也是给市场传递一个比较好的信息，就是越来越多的人现在手中荷包耗尽，开始加入就业队伍对非农数据有个比较好的改善。

虽然在美联储在5月FOMC会议上，如期加息25bp，将利息提升至5-5.25%区间。缩表仍在正常推进，但措辞已经微调，继续加息的概率极低。相比本次加息幅度，市场更关心是否已到加息终点，以及降息何时到来。在加息终点上，此次会议声明通过措辞调整更为明确暗示。

5月以后，暂停加息，除非发生意外，供给导致通胀风险激增。其核心原因还是在于，美国社区银行风波持续发酵，紧货币对金融体系压力越发明显，此外，银行危机也起到抑制增长和通胀效果。综上，言财老师预计，5月是最后一次加息，降息的预期到12月份是降息75bp。点击直播回看>>>债务上限谈判＆美国CPI大考来袭，近期美股焦点解读

整个银行业的危机持续后，从市场表现的角度来讲，一直是处在避险中。在当前情形下，美国迎来CPI大考。言财老师认为，4月美国CPI同比继续回落，或为4.8%，较3月下降0.2个百分点。本月通胀继续走低主要因素是汽油价格低位徘徊和核心服务增长放缓。

自去年3月份俄乌冲突后，美国通胀一直维持在极高基数下。所以从数值来看，就对整个CPI还是会回到下行的回落轨道里面。虽偶有波折，但无改下行趋势。那么在这情况下，市场可能更加关注核心点就是何时降息。

在回答这个问题前，言财老师强调，何时降息不是最重要的，美股表现最好时间点反而是从暂停加息到真正降息。反而在真正降息后，经济已经开始衰退了，这个时候会因为部分公司盈利下行，股价表现没有那么好。如果最后一次加息点确定，这个时间点会迎来相对非常好配置时间点。

下图是一个该期间对标普500指数模拟回报率：

• 灰色部分是美联储暂停加息后，美国经济还没有衰退，整个标普的回报率最高达到505%，少部分是30-40%
• 红色部分是美联储暂停加息后，美国经济开始衰退，经济已经到达负增长，市场最多一次下跌20%

有三四次虽然已经衰退了，但是总体的回报是正的。而从历史经验来看，美联储通常会在暂停加息6-7个月后降息。所以说，这个时间点对大家来说要好好把握。

二、面对债务上限担忧，我们应该怎么做？

美国债务上限是指美国政府允许自己累积的总债务的最高水平。这个上限由国会立法设定，目的是为了控制政府开支和债务。而在今年1月中旬美国已触及法定31.4万亿美元的债务上限。到本月，耶伦表示若无法提高债务上限将导致美国“经济急剧下滑。”

债务上限问题本质是美国政治中两党对立结果：

1.共和党通常主张减少政府开支、降低税收，并对提高债务上限持谨慎态度。
2.民主党则主张增加政府支出以刺激经济和改善社会福利，并倾向于提高债务上限以实现这些目标。

在过去的几十年里，美国债务上限问题多次引发关注和争议。 如果不提高上限，政府将无法继续借款来支付预算内的项目，这可能导致部分政府机构停摆、政府雇员失业、以及国内和国际市场的不确定性加剧。

面对债务上限危机，我们应该怎么做呢？言财老师给的建议是：做空到期日在「X日」前后的国债；可以考虑做空美元兑其他储备资产，包括欧元、瑞士法郎、日元和黄金；投资黄金。

关于债务上限问题对市场影响。言财老师认为，虽对市场有扰动，但不是系统危机。因为债务上限本身就是政治博弈，美国国债违约概率极低，两党不敢轻易冒险。但也要注意，债务上限会导致金融流动性趋紧，因此，在临近解决前，市场流动性压力凸显，影响其他资产定价。

三、巴菲特股东会落幕，这一次有哪些干货？

上周末，巴菲特股东大会在奥马哈落幕，我们来看看有什么干货。

在一季度，伯克希尔“买进”微乎其微：花费44亿美元回购，以及29亿美元用于购买旗下公司的股票。一季度，公司共卖出133亿美元的股票，现金储备高达1306亿美元。投资组合方面，约77%的投资集中在5家公司。它们包括：苹果（1510亿美元）、美国银行（295亿美元）、美国运通（250亿美元），可口可乐（248亿美元）和雪佛龙（216亿美元）。对于重仓股苹果，巴菲特说苹果是非常好的企业，比伯克希尔所拥有的企业更好，利润率和用户忠诚度都很高。

巴菲特认为当前股票的估值没有吸引力。但伯克希尔是个例外，巴菲特坚持认为自己公司的股票是低估的。未来如果没有好的投资标的，依然会回购。

对于投资看法，巴菲特表示，虽然赚取超额收益的机会减少了，但仍然存在投资机会。新的事物和技术不断出现和取代旧技术，为投资者提供了很多机会。他对未来经济增长持保守态度，认为令人难以置信的经济增长时期正在结束。查理·芒格则表示，价值投资者应该适应在当前经济环境中赚取较少收益。

四、美股财报季开局强势，第二阶段配置行情将开启？

对于本季度FAAMG业绩来看，巨头们的B端业务环比明显改善，云业务增速仍然占优（AWS/AZURE/谷歌云）。在C端业务环比有所改善，消费电子库存低点。像亚马逊、Shopify这样电商公司收益于消费者支出保持稳定。谷歌、Meta在广告整体仍承压，但明显优于预期。本季度微软和Meta业绩成为最大惊喜。

总的来说，本次财报季巨头业绩超预期。言财老师判断第二阶段的行情已经展开，在5月份正式暂停加息前市场交易已经逐步切换交易核心，当前加息还未正式从美联储口中听到减速，所以这个时候的整体市场的大龙头会涨的比较好，然后就是避险资产。在第二阶段，5月正式结束加息周后，财报季披露接近尾声，全面配置成长股时间点也就到了。

言财老师提出，在全面拥抱业绩超预期的成长股板块，继续重点关注AIGC。通过本次财报季，AI被提及率达到同比64%，这也是创历史新高。谷歌、微软、亚马逊、Meta都明确表示接下来的季度要加大AI资金投入。

下面就是抄作业的地方！

• 业绩超预期的巨头：微软 $MSFT 、Meta $META 、亚马逊 $AMZN
• 部分公告业绩超预期的科技龙头：Shopify $SHOP 、铿腾电子 $CDNS 、Palantir $PLTR 、Datadog $DDOG 、 Zscaler$ZS
• AIGC产业Capex扩张：英伟达 $NVDA +AMD $AMD +台积电 $TSM +博通 $AVGO

往期直播回顾链接：

5月9日-债务上限谈判＆美国CPI大考来袭，近期美股焦点解读

4月25日-年内最后一次加息？科技股涨势逆转？资金押注这些ETF！

4月18日-“星舰”试射 + 硬杠OpenAI！马斯克的征途在何方？

4月11日 - 特斯拉上海建厂，储能业务有望复制电车奇迹？

4月4日 - 联储最青睐指标降温，Q2哪些美股值得投？

3月28日 - 咬定AI不动摇？分歧巨大，交易员已经不管美联储了

3月21日 - 08年再现？巴菲特出手拯救银行业？避险资金为何流向科技巨头？

3月14日 - 祸福相依，硅谷银行崩塌，美联储“大逆转”？

3月9日 - 鹰风阵阵，鲍威尔吓趴华尔街！避险资产选什么？

2月28日 - 通胀反扑意味着什么？美股这些个股值得关注！

2月21日 - ChatGPT概念股冲高回落，还能继续冲吗?

2月14日 - 当我问chatGPT哪些公司跟他有合作，结果？

2月7日 - ChatGPT第二弹，还有哪些潜在机会值得深挖？

1月31日 - ChatGPT爆火，人工智能迎重大行业转机？

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。