美国CPI数据“杀至”！市场波谲云诡，今年降息成妄想？

编者按：美国4月CPI数据周三晚出炉，市场预期核心CPI同比升至5.5%，美联储6月大概率暂停加息；高盛和摩根大通都认为倘若通胀率降至4.5%以下，标普500指数上涨至少2.5%。详情>>

作者：Judy

美国风暴将袭！

美东时间5月9日周二，美国国会两党就债务问题进行的白宫会晤未能打破债务上限的僵局；麦卡锡要求削减预算以换取提高债务上限，拜登则拒绝将预算和债务谈判联系起来。

目前美国联邦政府债务上限超过31万亿美元，但最快在6月1日就有耗尽资金的风险。与此同时近一半的美国银行正在收紧贷款标准。

摩根大通分析师表示，如果企业难以获得贷款，它们可能会削减投资，从而减缓经济增长。信贷紧缩可能“实际上相当于美联储加息”。

而将于今晚公布的美国4月CPI数据，或将成为6月美联储利率决议前的最大风险。

市场押注4月核心CPI同比5.5%，通胀降温或遇阻

目前经济学家预计，4月总体CPI同比上升5%，环比增长0.4%；剔除波动较大的食品和天然气成本的4月“核心CPI”预计同比将上涨5.5%，环比上涨0.4%。

具体来看：

• CPI数据中的关键——住房成本，最近同比上涨超过8%，但redfind数据显示，美国房价中值可能正在同比下跌。这种脱节的原因是CPI中计算住房成本的方式可能会使得CPI数据较实际情况滞后6个月。

• 随着美国家庭将消费从商品转向服务业，需求依然保持旺盛。虽然美国劳动力供需紧张有所缓解，但每个职位空缺对应求职者数量小幅回升，依然处于近年来低位。上月新增非农就业中，超过一半岗位来自服务业，或保持服务产品价格压力，服务业通胀依旧棘手。
• 随着新订单略有改善和就业反弹，上游产品价格压力有所回升；4月木材价格表现震荡持平，而二手车亦升逾1.5%；过去一个月能源价格平均升逾3%。

美银预计美国4月CPI环比增长0.39%，其中能源价格增长1.2%；核心通胀环比增长0.34%；核心商品价格增长0.2%；核心服务业价格增长0.4%，其中，租金和业主等价租金均保持0.5%的环比增速。

高盛经济学家认为，CPI报告将体现，食品、能源、二手车、汽车保险、服装的价格通胀强劲被旅游和住房的疲软抵消。

美联储走钢丝，6月按下暂停加息键？

美联储将于6月13日至14日再次召开会议。由于美联储上周再次加息25个基点，最新CPI数据可能是一个关键基准，决定美联储是否会按下“暂停键”。

值得注意的是，在CPI数据公布前，美联储周一公布了两份报告，显示在银行业风波持续之时美国银行全面收紧信贷标准。美联储表示，银行业紧缩有相当于加息的效果，这也可能会进一步打击需求，进而给通胀降温。

目前市场预计，美联储将在6月的会议上维持利率不变，美联储选择再次小幅加息的可能性很小。这种情况只有在通胀远高于预期的情况下才有可能发生。同时，市场仍认为美联储很有可能在9月份甚至7月份降息。

美联储“三把手”威廉姆斯周二强调，尽管已有一些迹象表明，对劳动力的需求以及对一些商品和大宗商品的需求正在逐渐降温，但总体需求仍然超过供应。没有理由在今年降息，在决定未来货币政策时，自己将密切关注近期银行业压力对经济的影响。

美股将对CPI数据作何反应？

高盛合伙人、交易员John Flood指出，对当前股市来说，进一步降温的CPI更有利。他对美股对CPI数据的反应预测如下：

若CPI同比增长超过5.9%，标普500指数将至少跌2%；若CPI同比增长5.1%到5.9%，标普跌0.5%到1.5%；若CPI增长4.5%到5%，标普上涨0.5%到1.5%；若CPI增速低于4.5%，标普至少涨2.5%。

摩根大通的策略师Bram Kaplan分析了期权市场暗示的多种资产类别在CPI公布后的波动幅度，以及过去一年CPI公布当天这些资产的平均波动。该行表示，CPI数据公布后对应的市场表现可能如下：

摩根大通分析最可能出现的情况是CPI上升5%-5.2%， 标普500指数上涨0.5%至0.75%。在通胀率超过5.5%的极端情况下，股市可能重挫逾3%。倘若通胀率降至4.5%以下，高盛和摩根大通都认为股市上涨至少2.5%。 CPI上一回接近这一水平是在2021年4月，摩根大通预测这次CPI升幅达到该水平的可能性只有1%。

摩根士丹利首席美股策略师Mike Wilson则认为，美国股市对美联储降息伴随"持续增长"的可能性过于乐观，从战术上讲，股价反映的是乐观且可能性较低的结果，这意味着未来可能会有阵痛。

CPI发布前如何排兵布阵？發仔在这里整理了一些做多或者做空指数的相关标的，仅供参考。

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