半导体股狂飙背后藏隐忧 基金经理警告：水资源风险被错误定价

半导体股投资者面临着一个日益严重的行业估值威胁:长期缺水。

资产管理公司Abrdn 亚洲股票高级投资主管David Smith表示，对该行业来说，目前没有什么问题比水更紧迫了。

他表示:“半导体公司的水资源管理一直是我们最关注的领域之一。”“就运营成本而言，水的成本可能要低得多，但也会对持续经营构成威胁。”

然而，作为一个风险类别，它“没有得到应有的重视，”Smith表示。这不仅仅是一个“小众”的ESG问题。“这是一个重大风险。”

半导体公司面临缺水风险

持有台积电(TSM.US)和阿斯麦(ASML.US)股份的Abrdn并不是唯一持这种观点的机构。摩根士丹利分析师警告称，人工智能等需要大量水资源的技术将面临短缺和紧张局势，而气候变化和极端高温使获取水资源比以往任何时候都更加不稳定。

制造半导体是最耗水的行业之一，每美元耗水约1869立方米。摩根士丹利指出，这仍然比公用事业的用水量少得多，但比纺织品和数据中心的用水量要多得多。

台积电已经设定了目标，但未能达到2019年的用水目标。目前，台积电正致力于到2030年将单位用水量较2010年减少30%。

随着气候变暖，实现这些目标变得越来越具有挑战性。Bloomberg Intelligence估计，全球变暖和厄尔尼诺等天气因素可能影响“供水的稳定性”。

台积电与同行的耗水量比较

Bloomberg Intelligence分析师Charles Shum和Sean Chen在8月的报告中表示，去年台积电每个晶圆掩膜层的用水量上升了14.5%，损害了该公司实现节水16%目标的努力。

台积电在一份声明中表示，公司“非常重视”水资源管理。台积电表示，在投入了“相当大的努力”后，现在该公司回收了近90%的水。台积电表示，亚利桑那州的工厂也在采取类似的措施。

在关注环境、社会和治理指标的投资者中，台积电仍然是一家非常受欢迎的公司。Bloomberg汇编的数据显示，780只ESG基金直接持有台积电股票，占已发行股票的比例略高于6%，价值273亿美元。

但也有一些明显的例外。全球最大的气候基金之一在7月底没有持有台积电股票。该基金由Nordea Asset Management管理，遵守欧盟最严格的ESG规则。

香港Robeco的投资组合经理Vicki Chi表示，她和她的团队已经调整了半导体资产的估值，以反映水资源短缺。

Chi表示，对这些风险进行筛查意味着作为投资者“实际上获得了一个良好的开端”。

与此同时，投资者往往被蒙在鼓里。摩根士丹利表示，包括ASML、英伟达(NVDA.US)和博通(AVGO.US)在内的许多半导体公司都没有公布可量化的水资源目标。

受益于人工智能热潮，半导体股飙升。随着纳斯达克全球半导体指数今年迄今上涨约40%，一些投资者开始寻找潜在的突破口。对于行业中表现最好的几家公司来说尤其如此，英伟达股价今年的涨幅超过了200%。

人工智能热潮推动半导体股飙升

广泛冲击科技行业

水资源问题正在更广泛地冲击着科技行业。在西班牙，Meta Platforms(META.US)投资10亿欧元(合10.7亿美元)建设数据中心的计划遭到当地居民的反对。目前西班牙正面临日益严重的干旱和火灾，这使供水问题成为一个具有政治爆炸性的话题。

在荷兰，微软(MSFT.US)去年引发众怒，因为有报道称，该公司在当地的一个数据中心设施的用水量是此前披露的最大用水量的四倍多。

“当你在一个缺水的地区经营时，如果你把所有的水都吸走用于自己的生产，这对当地居民来说是不利的，那么你就不会很受欢迎，”Abrdn的Smith表示。“因此，这是我们与公司就如何管理这一问题进行讨论的一个重要部分。”

Robeco的Chi表示，到目前为止，她为反映水风险而进行的估值调整是适度的。这是一个“对公司估值自下而上的调整过程，而不是对所有半导体公司进行某种折扣。”但她表示，管理水资源风险会增加成本，从而侵蚀利润。

她表示，水资源管理的资本支出是一个需要监测的关键指标。

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