核心通胀将“亮绿灯”？美联储或“放心”按下加息“暂停键”

根据经济学家的一致预测，随着汽油价格上涨和住房成本保持强劲，美国8月份整体通胀将有所上升，但核心通胀增速预计继续放缓。

8月通胀数据是美联储在9月19日至20日开会时决定是否需要再次加息以抑制通胀之前的关键报告之一。经济学家表示，一份符合预测的报告将鼓励美联储将利率维持在当前水平。

劳工部将于周三北京时间晚上8:30 发布消费者价格指数数据。

FactSet的经济学家预测8月份CPI将以3.6%的年率攀升，较7月份的3.2%有所加速，这将标志着整体通胀连续第二个月反弹。这既反映了汽油价格上涨，也反映了基数效应的逆风。从环比来看，经济学家预测8月份整体通胀将上升0.6%，同样高于7月份的0.2%。

剔除食品和能源等波动较大因素的核心CPI，被认为是衡量潜在通胀的更好指标，预计其8月份将保持温和。经济学家预测8月份核心通胀率将环比增长0.2%，与7月份持平，同比增速则将从7月份的4.7%放缓至4.3%。

虽然这仍远高于美联储2%的通胀目标，但核心通胀已经从一年前6.6%的40年来高点稳步下降。 野村证券的经济学家雨宫爱知（Aichi Amemiya）和杰里米·施瓦茨（Jeremy Schwartz）在给客户的一份报告中写道，“我们认为潜在的通胀趋势仍然疲软，因此我们维持美联储将维持政策利率不变直至年底的观点”。

Vanguard高级经济学家安德鲁·帕特森（Andrew Patterson）写道，核心通胀每月0.2%的增长率将有助于美联储官员“放心地相信，他们正在实现2%的目标”。

这应该会让美联储官员像投资者普遍预期的那样，在即将召开的会议上将利率稳定在目前的5.25%-5.5%区间。根据CME FedWatch工具，截至周二，投资者预计9月份不加息的可能性为93%。

对于美联储来说，最重要的在于持续的通胀压力来自何处。美国汽车协会（AAA）的数据显示8月份汽油价格环比上涨6.6%，能源价格上涨将推动整体CPI上涨。但鉴于其波动性，汽油价格通常无法提供有关更广泛的通胀走向的信号。

瑞穗证券（Mizuho Securities）美国经济学家亚历克斯·佩尔（Alex Pelle）指出，到目前为止，汽油价格上涨对其他行业几乎没有产生传导影响。不过，当能源价格保持高位的时间越长，这种风险就会上升。

美国8月通胀的另一个主要来源可能是住房，7月份住房对整体CPI增长的贡献率超过90%。但由于近期租金要价疲软（政府数据尚未体现），住房通胀在未来几个月仍将大幅放缓。

其他领域值得仔细观察。过去两个月机票价格均大幅下降，但不太可能进一步下降，从而给服务业通胀带来上行压力。商品价格有望继续下降，但下降速度可能会低于7月份，因考虑到美国银行经济学家预测新车价格会上涨。

与此同时，在劳工统计局调整衡量医疗保险成本的方法后，医疗保险成本几乎肯定会开始上涨。此前新冠时代的异常现象一直导致医疗保险成本被人为压低，从而帮助缓解了整体通胀。

总体而言，今晚的数据将反映出过去两年的高通胀持续放缓。但这也将凸显出，由于一些物价增长最顽固的领域仍然存在，将通胀一路拉回到美联储2%的目标水平是多么困难。

花旗银行以安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）为首的经济学家表示，“我们认为，即将到来的通胀数据走强以及明年通胀上行风险的增加将足以让美联储在9月份跳过加息后在11月份进行最后一次加息”。

美联储之所以仍存在进一步的紧缩空间，主要得益于其相对强劲的经济。摩根大通资产管理公司首席信息官兼固定收益和大宗商品全球主管Bob Michele本周在接受外媒采访时认为，美联储正在发出信号，表示他们将通胀置于增长之前。这意味着，美联储将像欧洲央行一样，愿意让经济成为牺牲品。

尽管如此，他仍预计美联储将在今年年底前降息。美联储将承诺在更长时间内保持利率高企，直到通胀达到目标。但“我们看到的经济全面放缓的幅度显示，衰退仍可能在年底左右到来。到那时他们就会降息了”。