违约浪潮“暗流”涌动，美联储还有“硬仗”要打

美国银行信用策略师Oleg Melentyev表示，美国的通胀正显示出再次回升的早期迹象，如果通胀从此加速，美国高收益债发行人的违约率可能会激增。

即使不考虑利息成本的上升，物价水平的持续上涨也会对企业的盈利造成压力。Melentyev上周五在一份报告中写道：“3%的通胀率对大多数垃圾级企业来说是可以承受的，但4%的通胀率会给它们带来压力，而5%的通胀率可能会引发全面的违约潮”。

Melentyev认为，这一浪潮可能会使高收益债的累计违约率达到15%，比目前的水平高出一截。惠誉国际评级公司（Fitch Ratings）的数据显示，在过去12个月中，约有2.5%的美国高收益债违约。Melentyev写道，4%的持续通胀率可能会使累计违约率达到10%。

美国劳工统计局上周三公布的数据显示，与2022年8月相比，上个月的整体通胀率为3.7%，但不包括食品和能源成本的核心消费者价格指数环比上升了0.3%。这是自2月份以来首次出现环比加速。

Melentyev表示，上周的CPI报告强化了我们的观点，即抗击通胀的轻松阶段已经过去。汽车行业工人罢工可能会导致工资上升，而油价上涨和租金价格重新加速意味着将通胀率控制在3%以下“将是一场斗争”。

根据他的估计，通胀率保持在4%会导致10%的垃圾级公司在未来两年内产生的收益不足以支付利息成本。他预测，这些公司的利息覆盖率（ICR）将低于1。

这位策略师写道，CCC级债务目前面临的压力尤其大。“在CCC评级中，ICR目前处于勉强可持续的1.3倍，在我们考虑的每种情况下都会遭到破坏”。

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