破产？违约？美国国债价格竟被腰斩，不足50美分！

50美分的价格放在整个债券界都是一个非常低的价格。在大多数情况下，如此低的价格预示着投资者认为债券发行方已陷入财务困境，可能会违约。

因此，当美国国债周一跌破这一价格时，市场一片哗然。一批三年前新冠疫情期间发行的30年期美国国债曾一度跌至每1美元面值49 29/32美分。该债券将于2050年5月到期，这是它在过去两个月中第二次跌破50美分关口，较发行价腰斩。

美国财政部最初以大约98美分的价格出售了这批220亿美元的债券（随后又进行了两次续发）。自该债券上市以来，其价值迅速贬值，因为此后发行的债券以更高的票面利率出售。

当然，美国不会很快面临违约的危险。美国国债通常被认为是世界上最安全的政府债券。但价格如此低确实说明了投资者的痛苦程度，他们在疫情期间以低到谷底的利率大量购买长债，却在美联储实施数十年来最激进的货币政策紧缩时措手不及。

根据外媒汇编的数据，10年或10年以上期限美国国债的价格对利率变化或期限的敏感度最高。它们在2022年创下29%的暴跌纪录后，今年又跌了4%。这一跌幅整个美国国债市场损失的两倍多。

这些2050年到期的债券受到的冲击尤为严重，因为它的利率只有1.25%，是30年期国债中最低的利率。相比之下，上个月发行的30年期美债，投资者获得了超过4%的收益。2020年3月，30年期美债收益率创下0.7%的历史新低，上个月又升至4.47%的12年新高。周一徘徊在4.4%。

Quadratic资本管理公司创始人Nancy Davis说：“这些债券的票息低于市场价，投资者需要为此获得补偿”。美联储是这批债券的最大持有人，持有约19%，这是其QE购债计划的“遗产”。其他买入并持有的投资者，如交易所交易基金、养老金和保险公司也占主导地位。

当然，如果通胀下降导致长期收益率下滑，这些债券也会很快成为跑赢整条利率曲线的大赢家，因为它现在跌得最猛。对投资者来说，它们至少还有一个吸引人的特性。由于价格贴水较深，这些债券具有所谓的“正凸性”，即在收益率发生一定变化的情况下，它们的价格涨幅将大于跌幅。例如，如果它们的收益率下降100个基点，价格将上升约11美分；如果收益率上升100个基点，价格将下跌约9美分。

Macro Hive Ltd.首席利率策略师Mustafa Chowdhury说：“它们具有非常积极的凸性，这使它们成为非常有趣的债券，尽管流动性可能非常低”。

免责声明：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，亦并非旨在提供任何投资意见。有关内容不构成任何专业意见、买卖任何投资产品或服务的要约、招揽或建议。本页面的内容可随时进行修改，而本公司毋须另作通知。本公司已尽力确保以上所载之数据及内容的准确性及完整性，如对上述内容有任何疑问，应征询独立的专业意见，本公司不会对任何因该等资料而引致的损失承担任何责任。以上内容未经香港证监会审阅。