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2023-11-13 11:59
美股在跌入调整区域后,最近两周录得持续反弹。纳指上周五收涨2%,录得5约26日以来单日最大涨幅,标普500指数收涨1.6%,道指收涨1.2%。债券市场在周五企稳,基准10年期美国国债收益率收报4.627%。投资者似乎开始期待美股年底前将进一步走强。
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但股市最近反弹的背后是什么?美联储11月议息会议维持利率不变。至此,专家和看涨投资者再次认为,加息周期现已结束,通胀斗争已然胜利,企业利润增长就在眼前。期货市场再次对2024年降息一个百分点进行定价。然而大摩对此却不认同。该行表示,“我们尊重代表‘大众智慧’的市场,在长期预测未来显示方面拥有良好的记录。”
但短期来看,大摩认为,市场仍然存在很多噪音。该行指出以下四点支持他们谨慎的立场:
1. 经济增长可能放缓:
尽管Q3GDP数据井喷,但其他数据表明经济活动疲软。世界大型企业联合会领先经济指标(LEI)9月下跌0.7%,已连续第18个月下跌。美国供应管理协会ISM制造业PMI指数录得46.7%,环比疲软,10月非农新增就业岗位15万低于市场预期,失业率升至3.9%。
2. 粘性通胀:
通胀的某些关键组成部分几乎没有改善:包括薪资和住房。三季度就业成本指数加速上涨1.1%。S&P/CS全国房价指数经季调后创下历史新高,已连续第七个月上涨,8月环比上涨0.9%,同比增幅则高达2.57%。
3. 股市“横盘整理”:
尽管近期股市上涨,但股价的整体走势仍不乐观。市场广度和交易量仍然疲弱,自去年五月以来,中位库存基本上没有任何变化。与此同时,非必需消费品等周期性行业的表现落后于公用事业等防御性行业。黄金的持续优异表现也表明美股仍处于熊市。
4. 信用裂缝
高收益或投机级信贷最薄弱的部分正在显现压力。数据显示,破产申请数量不断增加,中小企业融资能力减弱,表明政策紧缩的滞后效应目前可能更加明显的显现出来。
考虑到当前的风险和不确定性,美联储似乎愿意采取观望态度,因此投资者也应该这样做。在保持耐心的同时,投资者可以关注有充足现金流的股票,它们的定价是基于可实现的盈利能力。