市场的降息押注太激进！英镑本周可能迎来一个反弹契机

看涨英镑的投行表示，押注英国央行即将降息是错误的，它们预计本周的关键通胀数据可能会推动英镑的反弹。

上周五英镑兑欧元汇率跌至5月以来最低水平，此前英国央行首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）煽动了市场对该央行明年降息的猜测。然而，法农信贷银行和美国银行的策略师表示，这些押注已经过度，英镑有望在基金经理解除空头头寸时反弹。

尽管周三的英国总体通胀数据预计将大幅下降，但这主要是受能源价格的影响。如果一项受到密切关注的服务价格指标继续保持高位，或者整体放缓程度低于预期，那么英国国债收益率将升至更高水平，英镑也将随之走高。

法国农业信贷银行10国集团（G-10）外汇策略主管瓦伦丁•马里诺夫（Valentin Marinov）表示：“英镑的走势已经消化了许多负面因素。”他建议在英镑兑欧元和美元汇率较低时买入英镑。“利率市场对我们仍然认为相当中性、非常依赖数据的货币政策委员会前瞻性指引反应过度。”

在英国央行进行了历史性的紧缩行动后，交易员越来越相信关键利率已经达到峰值。他们预测政策制定者将从明年年中开始转向宽松政策，市场定价暗示到2024年底几乎会有3次25个基点的降息。

这引发了英国央行官员们的不同反应。

英国央行行长贝利表示现在讨论降息还为时过早，但没有像过去那样强烈反对市场定价。

皮尔有关2024年年中可能降息的言论则被一些人解读为对市场利率预期的验证。但其他人指出了皮尔提及的警告。后者指出，全球事件可能会改变降息的时机，并且没有在上周晚些时候的讲话中重申降息的观点。

美银美林的策略师卡玛尔·夏尔马（Kamal Sharma）说。“市场对英国明年降息的预期似乎与英国央行的言论不一致。我们认为利率的轨迹将更像一个水平线，而不是一条向下倾斜的曲线。降息预期的削减将为英镑提供支撑。”

英国央行预计10月通胀率将下降至4.8％，而经济学家的预期为4.7％。英国央行预计今年年底通胀率将进一步放缓至4.5％。

皮尔上周警告称，服务业仍然是英国央行通胀前景的“主要风险”。根据最新发布的数据，该指标在9月份意外地从6.8%加速至6.9%。

“我们将密切关注CPI篮子中对工资敏感的部分，特别是服务行业。”Monex Europe的货币分析师尼克·里斯（Nick Rees）表示。他说，如果这些部分下降，“市场将开始相信英国央行之前的加息行动终于放松了劳动力市场并遏制了通胀。”

三井住友日兴资本市场（SMBC Nikko Capital Markets）高级固定收益策略师汉克•卡伦蒂（Hank Calenti）表示，即便通胀水平较低，市场也可能“误读”通胀。

他表示，尽管英国央行将把通胀下降解读为能源价格下跌的推动，但“市场是短视的，只会看到更低的通胀”。他认为英国央行至少还会有一次加息，且不能排除还有两次。

与此同时，英国面临的经济逆风仍然很大。Federated Hermes固定收益投资组合经理加维（Orla Garvey）说，短期英国国债的价格仍有进一步上涨的空间，尽管上涨的速度将放缓，但将超过同类债券。瑞银集团（UBS Group AG）经济学家预计，10月份的通胀率将放缓至4.5%，其市场团队建议做空英镑兑瑞典克朗。

“英国的基本前景再次开始走软，这促使投资者质疑英国央行的鹰派立场能否维持更久，” 瑞银策略师伊万·贝尔图（Yvan Berthoux）表示。