为长期高通胀做好准备吧！未来10年紧缩恐将是“主旋律”

Research Affiliates的首席投资官Jim Masturzo称，美国经济的弹性帮助投资者比大多数人预期的更好地度过了今年的不确定性，但现在随着未来10年的紧缩开始占主导地位，正常化周期恐将市场置于拐点。

他认为，10月份市场出现的修正性下跌可能是一个迹象，表明经济正在摆脱疫情后的扭曲，比如基本上被消费掉的超额储蓄。

他说，“我们认为，当前的抛售是一个潜在的拐点，它标志着从流动性充足的十年向紧缩的十年过渡。”

这将给股票和长期固定收益市场带来痛苦，因为价格会对越来越多的避险投资者做出反应。

这标志着投资环境的重大转变。

在美联储将利率大幅上调至5.25%-5.50%之前十几年里，市场经历了2008年金融危机后的超低利率时代。

“虽然在过去15年的大部分时间里没有人‘按停音乐’，但这场宏观经济的‘抢椅子游戏’不可能永远持续下去，”Masturzo表示。

如今，在高赤字支出时期收紧货币政策，意味着美国国债收益率将继续攀升。

“加息预计还会压低资产价格，从而引发一个恶性循环：资本利得减少，政府收入依赖的税收收入减少。而政府收入减少，反过来又需要更多的借贷，导致年度预算赤字和国债螺旋式上升。”Masturzo补充道。

尽管美联储尽了最大努力，但他指出，投资者也应该为长期持续的高通胀做好准备。大宗商品将成为增长的关键驱动力，尤其是在化石燃料和可再生能源行业对大宗商品的需求都在增长的情况下。

对于那些希望避开这些不利因素的投资者，Masturzo指出了一些资产类型：黄金、房地产、大宗商品和一些数字资产等避险资产很有吸引力，因为目前的美国债务水平只会阻碍通胀的降低。

与此同时，由于实际利率预计将保持正值，债券将是一种引人注目的投资。不过，Masturzo认为购买通胀保值国债更为合理。

对于持有股权的股东来说，价值型股票将比成长型投资获得更好的回报，因为估值将成为更重要的考虑因素。

投资者还应关注新兴市场，因为Masturzo预计美元将随着时间的推移而贬值。发展中国家在未来10年中也将发展得更好，他认为：

“新兴市场的政策制定者更早地提高了利率，并控制住了通胀，其后果比过去要小……新兴市场享有获得高需求大宗商品的机会，这为增长提供了天然基础，而且由于多年来配置不足，其资本市场正准备从超卖状况中反弹。”