缺席的反对票：美联储的团结并非好事！

在美联储FOMC过去的11次会议中，没有一位成员对鲍威尔领导的行动投过反对票。与会者在异常长的时间内维持一致，可能反而掩盖了货币政策和经济方向的根本分歧和不确定性。

就跟在疫情期间作出的11项一致决定一样，这一政策共识使美联储主席能够向市场和公众展现统一战线，从而强化其抑制通胀的承诺。但这也有可能加剧人们对美联储受到群体思维束缚的批评。批评人士称，正是这种群体思维在2021年通胀上升时导致了政策应对的滞后和拖延。

史无前例的一致观点

美联储在11月初的会议中决定维持利率不变，定于周二公布的会议纪要可能会显示，FOMC对进一步加息的必要性存在不同的观点。尽管美国一系列经济数据都表现好于预期，但在那次会议上没有人投下反对票。

鲍威尔担任主席近六年期间，美联储政策制定者达成的一致观点在历史上是独一无二的。根据彭博社对FOMC投票结果的分析，截至11月份，鲍威尔领导下的美联储每次会议平均约有0.3名反对者。这个数字是保罗·沃尔克(Paul Volcker)的四分之一，几乎是艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)的一半，后者以严格控制美联储18年而闻名。

目前，美联储政策制定者认为，如果需要，他们会毫不犹豫地做出与同事不同的投票。将于2024年成为FOMC票委的亚特兰大联储主席博斯蒂克在本月早些时候的采访中表示，美联储绝对不存在群体思维，每次会议都有热烈讨论，以获得全方位的回应。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利自2016年上任以来，已四次投下反对票，他表示，虽然提出异议是讨论过程中的关键部分，但经济的意外转变削弱了他对自己观点的信心。他说：

“导致高通胀的动力以及为何如此持久，存在很大的不确定性，即使现在去通胀的过程也让我们感到惊讶……我很难有足够的信心说我是对的，而委员会其他成员是错的。”

背后的原因：频繁沟通

在过去的11次会议中，美联储内外都达成了广泛共识。前期，政策制定者一致认为在抗通胀方面落后，需要迅速提高利率。然而，最近，官员们在权衡金融状况收紧的影响和强劲增长可能重新引发通胀风险时，放慢了加息速度，然后暂停了加息。

圣路易斯联储前主席布拉德在FOMC任职的15年中，曾四次提出异议，并因有时对经济或政策持相反观点而闻名。他表示，一致意见是委员会成员与美联储主席之间更多沟通的结果。

鲍威尔的日程安排显示，他在每次政策会议之前都会与所有FOMC与会者进行交谈。布拉德说，这是前主席伯南克发起，并在耶伦领导下沿用的做法。

现任普渡大学丹尼尔斯商学院院长的布拉德表示，如果政策制定者决定提出异议，这次对话“给了主席一个调整或接受差异的机会”。他补充说，美联储官员现在也经常在公开场合分享他们的观点，减少了通过异议来表达观点的必要性。

未来可能会有更多不同意见

然而，美联储观察人士和前美联储官员表示，一致意见可能会带来不利影响。比如，美联储前副主席唐纳德·科恩和布朗大学教授高蒂·埃格特森指出，在美联储误读通胀风险期间，官员们没有提出任何异议。

他们在布鲁金斯学会八月份发表的一篇论文中写道，这引发了“委员会的讨论和决定是否受到不同观点的充分挑战的问题”。

“委员会应该扪心自问，其决策和决策的不同方面是否为对多数观点发起有效挑战提供足够的空间。”

鲍威尔在11月的新闻发布会上试图明确表示，进一步加息的可能性仍然存在，并表示委员会“关注”说明经济持续强劲的数据。但是，市场急于寻求政策转向，因此更加关注他所说的另一句表态，即委员会在评估是否需要进一步加息时正在谨慎行事。如果当次会议有人投下反对票，可能会传达出一个更有说服力的信息：再次加息的选择仍然存在。

由于12月份还有一场会议即将召开，官员们可能只是在等待更多信息。核心CPI通胀上个月有所放缓，进一步巩固了市场对加息已经结束的看法。

桑坦德银行美国资本市场有限责任公司首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示：

“现在的决定要精细得多：我们完成了吗？……那时你可能会看到更多的不同意见。”