库存警报！油市暴涨时机逐渐成熟？

全球柴油和其他中间馏分油的库存低于正常水平，如果北美和西欧的工业经济在2024年摆脱持续的衰退，价格可能会开始迅速上涨。

今年1月，北美、欧洲和新加坡的柴油、取暖油和汽油库存低于过去10年的季节性平均水平，这已开始对燃油价格构成上行压力。投资者已经注意到这一点，并在与中间馏分油相关的两种主要期货和期权合约中积累了相当于5600万桶的头寸，高于去年12月中旬的2000万桶。

柴油和其他馏分燃料油是工业经济的主力，广泛用于制造业、货运和建筑业，因此是对商业周期状况最敏感的燃料。

最近的数据证实，美国制造业在经历了2022/23年漫长而浅的周期性衰退后，有望恢复增长。

由于2022年俄乌冲突开始后能源价格飙升，欧洲制造商经历了更长时间、更深程度的低迷。但在欧洲，也有迹象表明，最糟糕的低迷时期已经过去，该行业将在今年年底前恢复增长。

交易商预计美联储和欧洲央行今年都将降息，这将加速周期性上涨。因此，全球馏分油库存可能仍低于平均水平，并可能很容易进一步收紧，从而加剧价格上涨的压力。

截至2023年11月底，美国馏分燃料油库存为1.14亿桶。根据美国能源信息署的数据，这是自1951年以来的最低水平，比前十年的季节性平均值低了2200万桶。 从那以后，库存有所好转，但截至1月底仍比季节性平均水平低1000万桶。

在欧洲，最新数据显示，截至去年12月底，欧洲的库存比过去10年的平均水平低2000万桶（5%）。

在新加坡，1月份馏分油库存比10年平均水平低300万桶（33%）。

尽管去年工业活动低迷，但上述任何地区的库存都没有持续增加。

乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂的袭击，以及胡塞武装对红海和亚丁湾航运的袭击，扰乱了东西方的石油供应，导致馏分油供应中断。 从红海和苏伊士运河东西向的油轮改道到绕行非洲的更长航线，导致数百万桶柴油和汽油滞留在油轮上，成为额外的库存。

自2024年初以来，柴油裂解价差一直在上升，扭转了2023年第四季度的稳定下降趋势。到目前为止，这对最终用户的影响还比较小，因为原油价格占据了总成本的大部分，并且自年初以来一直相对稳定。

自今年年初以来，2024年4月的汽油裂解价差已经飙升了37%，但原油价格仅上涨了2%，综合影响是汽油价格上涨了9%。

但如果随着周期性上升的继续，汽油库存进一步收紧，沙特阿拉伯及其OPEC盟友最终在原油库存和价格方面获得一些牵引力，那么2024年柴油价格可能会大幅上涨。