无惧经济衰退，日本央行仍有望很快结束负利率！

熟悉日本央行想法的消息人士称，尽管经济陷入衰退，日本央行仍有望在未来几个月内结束负利率，不过国内需求疲软意味着他们可能会在采取在行动之前寻求更多有关工资增长的线索。

周四，数据显示日本国内生产总值（GDP）意外连续两个季度收缩，符合对于“技术性”衰退的广义定义，并让日本失去了世界第三大经济体的地位，令分析师感到震惊。

日本经济陷入技术性衰退

虽然有关日本GDP的头条新闻令人震惊，但日本央行政策制定者关注的焦点是2024年势将出现的工资大幅上涨会否在明年重演，央行认为这是日本摆脱数十年来家庭消费不温不火的必要条件。

因此，对于日本央行来说，今年春季确定2025年薪资水平的年度工资谈判仍然是比第四季度GDP更重要的经济指标，而后者具有滞后性。

与此同时，GDP数据中消费部门的疲软意味着日本央行现在更有可能在4月份的会议上而不是3月份的会议上结束负利率，这将让央行有更多的时间来了解日本经济的健康状况。

一位消息人士表示，“国内需求确实缺乏动力。但GDP只是日本央行关注的众多数据点之一。”另一位消息人士称：“重要的是经济的整体趋势和前景。”第三位消息人士也赞同这一观点。

去年上任的日本央行行长植田和男一直在为摆脱其前任黑田东彦推出的激进货币刺激政策奠定基础，黑田东彦被指责造成金融市场严重扭曲。

周五，植田和男坚持认为，尽管公布了GDP数据，但调整包括负利率在内的各种货币宽松措施仍是一种选择。

日本央行更有可能4月加息

劳动力短缺加剧，已促使许多日本公司发出大幅加薪的信号，增强了人们对薪资普遍增长的希望，这将增强家庭购买力以应对物价的稳定上涨。

日本央行希望更高的工资和成本压力的减弱将支撑消费和更广泛的经济，从而使通胀率持续保持在2%的目标附近，并推动其货币政策正常化。

上周，日本央行副行长内田真一深入解释了日本央行废除复杂的超宽松货币政策的计划，其中包括承诺在结束负利率后避免借贷成本迅速上升。

这些精心传达的信号导致大多数市场参与者预测日本央行将在3月18日至19日或4月25日至26日的政策会议上结束负利率。在日本GDP数据发布后进行的路透社民意调查显示，接受调查的10位经济学家均预测负利率将在4月份结束。

推迟退出负利率可能会加速日元近期的下跌，推高进口成本，从而损害本已疲软的消费。

第四位消息人士称：“市场已经完全消化了3月或4月采取行动的可能性。如果日本央行放弃行动，可能会对市场造成巨大冲击。”

尽管日本央行坚持近期退出负利率的计划，但考虑到经济前景的不确定性，它可能更倾向于在4月而不是3月采取行动，以评估更多数据。

一些分析师预计，由于消费低迷以及劳动力短缺导致资本支出延迟，本季度日本经济将再次收缩。

日本央行决策者在3月会议前可能关注的关键数据包括3月15日大企业与工会薪资谈判的结果。

将于3月11日公布的四季度GDP修正数据可能也很重要，因为以往的数据都出现大幅修正，尤其是在资本支出方面，这可能会影响对经济的看法。

等到4月会议再加息还有一个好处，即政策制定者可以仔细审查4月1日公布的日本央行季度短观调查报告，以寻找企业是否维持乐观资本支出计划的线索。

三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma表示：“如果短观调查报告强调了资本支出的弹性，这可能会抵消GDP疲弱的影响。”她预测负利率将于4月份结束。

日本央行将于4月中旬举行的地区分行经理季度会议也将使董事会成员重新了解工资上涨是否正在全国范围内扩大。

分析师表示，考虑到需要安抚政界人士对经济进一步衰退风险的担忧，日本央行可能会继续暗示，结束负利率后不会效仿美联储那样大幅加息。

第一生命研究所首席经济学家Koichi Fujishiro表示：“日本央行可能会继续解释，结束负利率并不等于收紧货币政策。”