Here's Why Kennedy-Wilson Holdings (NYSE:KW) Is Weighed Down By Its Debt Load

霍华德·马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，“我担心的风险是永久亏损的可能性……”我认识的每一位实际投资者都担心。“因此，很明显，当你考虑任何特定股票的风险有多大时，你需要考虑债务，因为太多的债务可能会让公司破产。我们可以看到，威尔逊控股公司。(NYSE：KW）确实在其业务中使用债务。但更重要的问题是：债务造成了多大的风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以偿还债务，无论是用新资本还是自由现金流。最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所获。然而，一种更常见（但仍然痛苦）的情况是，它必须以低价筹集新的股权资本，从而永久稀释股东。当然，债务的好处是它通常代表廉价资本，特别是当它用高回报率再投资的能力取代公司的稀释时。考虑公司债务水平的第一步是将其现金和债务放在一起考虑。

您可以点击下面的图表查看历史数据，但它显示劳埃德威尔逊控股公司在2023年12月的债务为53亿美元，低于一年前的559亿美元。然而，它确实有3.427亿美元现金抵消了这一点，导致净债务约为496亿美元。

根据最新公布的资产负债表，威盛控股12个月内到期的负债为7.579亿美元，12个月后到期的负债为51.6亿美元。抵消这一点，它有3.427亿美元的现金和3.503亿美元的应收款项，这些款项将在12个月内到期。因此，其负债超过其现金和（近期）应收账款之和52.2亿美元。

这一赤字给这家价值11.5亿美元的公司蒙上了阴影，就像一个庞然大物耸立在凡人之上。因此我们绝对认为股东需要密切关注这一事件。毕竟，如果肯尼迪威尔逊控股公司今天必须偿还债权人的债务，它可能需要进行重大重新资本化。

为了相对于公司盈利来衡量公司的债务，我们计算其净债务除以息税折旧和摊销前利润（EBITDA），以及息税折旧和摊销前利润（EBIT）除以利息费用（利息覆盖）。这种方法的优点是，我们既考虑了债务的绝对金额（净债务与EBITDA之比），也考虑了与该债务相关的实际利息费用（及其利息覆盖率）。

0.12倍的薄弱利息覆盖率和27.1的高得令人不安的净债务与EBITDA之比，就像一记重拳一样打击了我们对肯尼迪威尔逊控股公司的信心。这意味着我们会认为它负债累累。更糟糕的是，肯尼迪威尔逊控股公司过去12个月的EBIT下降了57%。如果收益长期保持这样的水平，那么它偿还债务的机会就像滚雪球一样大。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但未来的收益，比什么都重要，将决定威尔逊控股公司未来保持健康资产负债表的能力。因此，如果你想看看专业人士的想法，你可能会发现这个关于分析师利润预测的免费报告很有趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司无法用纸面利润来偿还债务;它需要冷现金。因此，我们总是检查有多少息税前利润转化为自由现金流。在过去三年中，劳埃德威尔逊控股公司的自由现金流占其EBIT的28%，低于我们的预期。当谈到偿还债务时，这并不好。

坦率地说，肯尼迪威尔逊控股公司的息税前利润增长率及其保持在总负债之上的记录都让我们对其债务水平感到相当不安。此外，其净债务与EBITDA之比也未能注入信心。考虑到前面提到的所有因素，我们认为肯尼迪威尔逊控股公司确实背负了太多债务。对我们来说，这使得股票相当有风险，就像闭着眼睛走过狗公园一样。但一些投资者可能会有不同的感受。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。例如，劳埃德威尔逊控股公司有3个我们认为您应该注意的警告信号。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长的记录）。免费的

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