每日投行/机构观点梳理（2024-03-26）

小程序：每日投行/机构观点梳理

1. 瑞银：预计标普500指数年底将收于当前水平附近

瑞银预计，标普500指数到2024年底不会走高。该行分析师表示，他们对美国经济的基本预测是“软着陆”，包括经济增长放缓、通货膨胀率进一步下降以及利率下降。分析师表示，我们预计这将为股市创造一个有利的背景。不过，我们认为很多利好消息已经反映在指数层面。瑞银对近期前景持谨慎态度，预计随着投资者和交易员调整对美联储宽松政策的预期，市场将出现一些波动。

2. 花旗：由于英国央行可能提前降息，镑美料走弱

花旗研究表示，预计英镑兑美元将走弱，因英国央行可能比此前预期更早降息。花旗研究普遍看好美元兑其他G10货币。英国央行上周维持利率不变，一位政策制定者投票支持降息。花旗分析师表示：“我们的英国经济学家认为，在英国央行维持利率的鸽派投票出现分歧之后，英国央行首次降息的时间可能仍是5月份。而更加鸽派的英国央行很可能导致英镑走弱。”

3. 标普：强劲的煤炭库存可能对美国夏季天然气构成下行风险

根据标普全球商品洞察分析师的说法，今年夏季美国需要大量使用天然气发电来消减美国市场庞大的储气库盈余，而公用事业公司持有的高水平煤炭库存对天然气价格构成了重要下行风险。截至2023年12月底，发电厂的烟煤和亚烟煤总库存量为1.277亿吨，为2020年11月以来的最高水平。标普全球资深煤炭和电力分析师Wendy Schallom在3月25日表示：“我们估计1月份煤炭消耗量约为4400万吨，2月份将降至2700万至2800万吨。我们估计库存现在又回到了1.3亿桶左右。”强劲的库存水平严重影响了天然气价格。在3月21日发布的最新短期展望中，标准普尔全球分析师将2024年夏季Henry Hub（路易斯安那州伊拉斯市天然气管道系统）的平均价格预测下调至2.21美元/百万英热，比一个月前的预测下调了29美分。

4. 道明证券：美联储放慢缩表的言论推动大银行大举买入美国国债

道明证券利率策略师在一份报告中表示，过去三周美国国内大型银行对美债的购买量激增，这似乎与美联储官员支持该央行放慢从资产负债表上剥离美债步伐的言论有关。该行分析师表示，美联储数据显示，银行在过去三周增持了1,230亿美元的美国国债。“我们认为购买激增的时机与美联储理事沃勒和洛根就逐渐退出缩表发表讲话的时机相吻合。”他们写道，美联储主席鲍威尔在最近的新闻发布会上也强调可能会很快开始退出缩表。“我们认为这可能会鼓励投资者购买美国国债，因其预期缩表迟早会结束。”他们表示，今年银行买入美国国债已推动互换利差走阔，而且有继续扩大的空间。

5. 道明证券：美债收益率将因降息前景而下跌，年底前10年期美债收益率料为3.50%

道明证券分析师们表示，美国国债收益率预计将下降，原因是美联储在2024年降息的次数可能超过目前预测的三次。他们表示：“我们更新了对美联储降息的预测，第一次降息是在6月，2024年将有4次降息。”这种降息预期应该会导致短期美债收益率下跌的速度快于长期国债收益率，这种趋势被称为“牛市趋陡”。道明证券预计，10年期美国国债收益率年底将达到3.50%，目前的水平为4.227%。

6. 凯投宏观：英国的通胀问题可能会发生逆转

凯投宏观首席英国经济学家戴尔斯在一份报告中警告说，在经历了两年的高企之后，英国的通胀可能会转向过低，令英国央行感到不安。据凯投宏观估计，英国4月份通胀率可能会降至2%以下，到年底可能会降至0.5%，低于美国或欧元区的相应水平。戴尔斯表示，这将导致英国央行降息幅度超过市场目前的预期。

7. 丹斯克银行：欧洲央行今年可能降息不到三次

丹斯克银行研究部的欧洲央行观察家Piet Haines Christiansen表示，预计欧洲央行今年将降息三次，但数据显示，降息的可能性越来越小。最近的通胀数据，尤其是欧洲央行对国内指标和服务业通胀的关注，让我得出结论，今年降息的风险倾向于不到三次。这与两个月前形成鲜明对比，当时“风险倾向于超过三次降息”。预计欧洲央行6月份会降息，但粘性通胀让人怀疑2024年下半年利率会降低多少。

8. 加拿大帝国商业银行：加拿大央行“意识到”需要降息来刺激经济增长

加拿大帝国商业银行首席经济学家艾弗里·申菲尔德表示，加拿大央行意识到，它需要降息，以使经济摆脱加息导致的停滞期。加拿大央行在研究报告和预测中微妙地暗示，降息将有助于推动2024年下半年的经济增长，并在未来几年房主需要更新抵押贷款时提供一些缓解。“这只是一个确切的时间和数量的问题，但他们知道他们意识到了这个问题，”申菲尔德说。预计加拿大央行将从6月开始降息，鉴于加拿大家庭债务水平升高，其降息幅度将超过市场预期。

9. 加拿大帝国商业银行：加央行不应担心降息会引发新一轮房地产繁荣

加拿大帝国商业银行资本市场首席经济学家艾弗里·申菲尔德表示，加拿大经济界有一种“神话”，认为加拿大央行首次降息将引发另一轮房地产繁荣。他承认，较低的利率将刺激销售交易的增加，并推高房价。抵消这一影响的将是住房通胀的放缓，尤其是抵押贷款利息成本和租金，这是目前总体通胀居高不下的原因。降息应该会激励那些由于借贷成本高企而搁置项目的建筑商，在预期利率会下降的情况下继续推进项目。如果你和开发商谈，他们会说，在这样的利率下，我完成这个项目没有利润。加拿大官员正试图鼓励更多的建设，以缩小巨大的住房供应缺口。