布鲁克菲尔德商业（NYSE：BBUC）是一项有风险的投资吗？

伯克希尔哈撒韦公司查理·芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李鲁直言不讳地表示，“最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。”“当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看看它的债务使用情况，因为债务超载可能会导致破产。我们可以看到布鲁克菲尔德商业公司（NYSE：BBUC）确实在其业务中使用了债务。但这笔债务是否值得股东关注？

当企业无法轻松履行这些义务（无论是通过自由现金流还是通过以有吸引力的价格筹集资本）时，债务和其他负债对企业来说就变得有风险。资本主义的一部分是“创造性破坏”的过程，失败的企业被银行家无情地清算。虽然这种情况并不太常见，但我们确实经常看到负债累累的公司永久稀释股东，因为贷方迫使他们以低价筹集资本。当然，债务的好处是它通常代表廉价资本，特别是当它用高回报率再投资的能力取代公司的稀释时。当我们检查债务水平时，我们首先考虑现金和债务水平。

您可以点击下图查看历史数据，但它显示Brookfield Business在2024年3月的债务为85.5亿美元，低于一年前的134亿美元。另一方面，该公司拥有7.84亿美元现金，净债务约为776亿美元。

最新资产负债表数据显示，Brookfield Business一年内到期的负债为465亿美元，此后到期的负债为117亿美元。抵消这些义务，该公司拥有7.84亿美元现金以及12个月内到期的价值169亿美元的应收账款。因此，其负债超过现金和（近期）应收账款之和139亿美元。

这一赤字给这家价值15.8亿美元的公司蒙上了阴影，就像一个庞然大物耸立在凡人之上。因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。毕竟，如果布鲁克菲尔德商业公司今天必须偿还债权人，它可能需要进行重大重新资本化。

为了相对于公司盈利来衡量公司的债务，我们计算其净债务除以息税折旧和摊销前利润（EBITDA），以及息税折旧和摊销前利润（EBIT）除以利息费用（利息覆盖）。这样，我们既考虑债务的绝对金额，也考虑其支付的利率。

0.66倍的薄弱利息覆盖率和6.8的高得令人不安的净债务与EBITDA之比，就像对肠道的一两拳一样打击了我们对Brookfield Business的信心。这意味着我们会认为它负债累累。从轻松的角度来看，我们注意到Brookfield Business去年的EBIT增长了25%。如果持续下去，这种增长应该会使债务像不自然炎热的夏季稀缺饮用水一样蒸发。资产负债表显然是你在分析债务时要关注的领域。但你不能完全孤立地看待债务;因为布鲁克菲尔德商业公司需要盈利来偿还债务。因此，如果你想了解更多关于它的收益，可能值得看看它的长期收益趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷方只接受冷现金。因此，值得检查的是，有多少息税前利润是由自由现金流支持的。在过去的三年里，布鲁克菲尔德公司烧了很多钱。虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大得多。

坦率地说，Brookfield Business将息税前利润转化为自由现金流，以及其保持在总负债之上的记录，都让我们对其债务水平感到相当不舒服。但从好的方面来说，其EBIT增长率是一个好兆头，让我们更加乐观。考虑到上述所有因素，布鲁克菲尔德商业似乎负债过多。这种风险对某些人来说是可以的，但它肯定不会让我们的船漂浮起来。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。为此，您应该注意我们在Brookfield Business中发现的1个警告信号。

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