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2024-07-09 06:52
开源证券发布研报称,当前内需仍待复苏,出海面临地缘政治风险,该行推荐不受制裁影响的自有品牌出海标的。
智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,当前内需仍待复苏,出海面临地缘政治风险,该行推荐(1)不受制裁影响的自有品牌出海标的:石头科技(688169.SH)、九号公司(689009.SH)、TCL电子(01070);(2)其他优质出海标的:德昌股份(605555.SH)。(3)内销不靠行业增长,但有份额/净利率提升逻辑:爱玛科技(603529.SH)、雅迪控股(01585)。
开源证券主要观点如下:
推荐:石头科技、九号公司、TCL电子、爱玛科技、德昌股份等
当前内需仍待复苏,出海面临地缘政治风险,我们推荐(1)不受制裁影响的自有品牌出海标的:石头科技、九号公司、TCL电子;(2)其他优质出海标的:德昌股份。(3)内销不靠行业增长,但有份额/净利率提升逻辑:爱玛科技、雅迪控股。重点推荐标的:石头科技(内销618抢份额持续,海外渠道建设加速,2024Q2有望继续超预期)、九号公司(两轮车/全地形车/割草机器人渠道加速扩张,2024Q2有望继续超预期)、TCL电子(已完成海外产能布局,持续抢占韩系品牌份额,欧美没有强势品牌)、爱玛科技(政策调整下行业向龙头集中+重发股权激励彰显发展信心)、雅迪控股(政策调整下行业向龙头集中+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著)、德昌股份(下游客户都是美国龙头品牌,新客户、新业务持续拓展,陆续收到新定点)。
冰洗内销有所承压,外销保持增长,二线冰箱品牌排产更为激进
(1)6-8月产业在线冰箱行业&分品牌排产:行业整体看,2024年6月/7月/8月家用冰箱排产同比2023年实绩分别+1.1%/-0.9%/-5.3%,其中内销同比分别-7.5%/-2.6%/-11.5%,出口同比分别+5.4%/+4.6%/+4.4%。分品牌看,海尔6月-2.4%,7月-15.7%,8月-21.8%。美的6月-11.5%,7月-15.2%,8月排产-21.4%。海信6月+8.1%,7月+3.6%,8月-5.8%。奥马6月+10.6%,7月+3.1%,8月+16.7%。美菱6月-14.3%,7月-17.0%,8月-22.0%。(2)6-7月产业在线洗衣机行业&分品牌排产:行业整体看,2024年6月/7月家用洗衣机排产同比2023年实绩分别-0.1%/-0.8%,其中内销排产同比分别-8.5%/-4.3%,出口同比分别+4.7%/+5.3%。分品牌看,海尔系6月-5.9%,7月-3.7%。美的6月-0.3%,7月+5.8%。惠而浦6月-36.0%,7月-41.9%。松下6月-2.9%,7月排产+10.0%。TCL 6月+17.4%,7月+6.7%。海信6月+27.5%,7月+18.2%。博世6月-1.5%,7月持平。
石头科技和九号公司份额高、海外品牌竞争力弱,看好2024Q2业绩超预期
石头科技:中国品牌扫地机在全球已基本无竞争对手,例如德国、北欧已经基本看不到iRobot这样的品牌,我们认为品牌溢价+产品力优势可以抵挡制裁。(1)海外:线下渠道芬兰/德国渠道新品已铺货;法国渠道不断开拓中;预计下半年进入南欧新市场;美国市场近期新入驻BestBuy。线上渠道欧洲亚马逊是纯增量、有望复刻美亚成功。(2)内销:618大促抢份额持续,5月线上销额/销量均位列行业第一,单品P10S Pro持续热销、领跑市场。
九号公司:滑板车是全球第1品牌,且越南有工厂、不受制裁影响;割草机器人除了瑞典富世华基本是中国品牌,不受制裁影响;中高端两轮车都在国内;全地形车已加过关税。公司各业务渠道持续扩张,(1)全地形车:北美渠道持续扩张,预计5月以来门店数量稳增,已入驻RedeNOW、Family等全国或区域性专业经销商。(2)割草机器人:新品i系列强竞争力带动欧洲渠道扩张,预计欧洲渠道已达上千家。美国市场仍以线上销售为主但份额提升明显。(3)两轮车:渠道扩张数量超年初预期。
风险提示:
海外需求快速回落;原材料和海运成本回升;行业竞争加剧等。