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2024-07-22 13:30
投资美股是幸福的烦恼。
一来这牛市确实长,地老天荒,史上第一悠长,长到撑满了我整个职业生涯的水平。除了2020年黑天鹅下的技术性暴熊以外,这是一头太长的没有间断的牛。这就难免会让人错觉——有时候有时候我会相信一切有尽头。黑格尔说,密涅瓦的猫头鹰在黄昏时才起飞,那黑天鹅是不是也是如此,那黄昏是不是也要来。
二来要思考、分析与预测的东西确实有点多。看起来很简单,分子和分母的游戏——分母是利率,分子是美国上市公司的未来的整体自由现金流。但中间要推敲的复杂变量,何止蝴蝶效应,根本是蝶毛效应,牵一发而动全球,一个无与伦比的复杂系统。所以也有人说,蓝星贝塔好是好,但估值高低,降息加息,好难好烦哟,索性不搞了,屏蔽蓝星贝塔,专心某些市场就好。但我是不太赞同这种操作的,这就好比你对我说:
“你说我投美股是幸福的烦恼?
那我把幸福丢掉,不就没烦恼了?”
许多人实践了这个残忍的逻辑,我能理解,但不赞同,结果也很不理想;其实回到十年前美股也是一模一样幸福的烦恼,十年前把幸福丢掉的老兄们,就真的整整错过十年的收益。美股牛市长并不等于美股牛市会结束,因为美股牛市是否结束,或许取决于分子,或许取决于分母,
但就是不取决于时间。
1.继续谈一下为什么我认为美股牛市会变宽,要配置优质小盘股
其实时间长短是一个与牛市无关的变量。你不如看横截面的变化——美股的结构性变化。
你要是拉开架势观察美股这摊,你会发现这摊分化很极端。美国经济在高通胀、高利率、高就业率的三高之下,很强势,主要原因是——美元这大个儿,掖的。而美元逻辑是科技+军事,所以AI这个叙事逻辑就很重要。于是AI就变成了美股版的赛道股,但AI牛到了边际,甚至有加速赶顶的趋势——虽然我一直跟大家说现在根本不是2000互联网泡沫,各方面差太远了(之前说过很多不赘述了)——但对于英伟达、超微电脑、博通这些,我建议不加柴。
你可以不动,不加柴也不浇水,长期熨平波动,这也被证明了是一个好策略。因为你要追板块轮动难度太大,不同板块结构性的分化,像极了一个应届毕业生,刚送走学业的高潮,就迎来就业的低潮。城头变幻大王旗,万类霜天竞自由。总之浪潮一波又一波,如果你岿然不动,大概率是能轮到你的组合上涨的;但反复轮动、像打蛋仔派对一样不断反复横跳,市场有可能连保本出的机会都不给你。
此时此刻,你如果问我有什么可以加仓的,除了估值不高的板块,比如消费、医药,还有一些小盘科技股,可以作为补充配置。比如我在低位建仓和加仓木头姐:
有的人说是不是小盘股就没机会,是不是强者很强,是不是一定要追头部三大英果软,加起来都快十万亿美元的总市值了,差不多就是整个A股。这个取决于你的投资周期,长期来看,小盘股也能涨,就是择时比较难;我们只看今年YTD,固然ARKK和罗素2000,这些小盘股组合都远远跑输了AI赛道股,但如果我们把时间挂挡到2023年初,从2023年1月1日到现在,两年不到的时间,ARKK其实涨了50%,而其他资产同一时间表现如下:
数据来源:Wind
50%是很好的表现了,对吧,不是没有机会。而长期来看,ARKK的整体收益,也并没有那么不堪:
图片来源:雅虎财经
你看上图,就会想,ARKK在冲顶的时候,我跑了不就好了吗,这个在中概股上也是一样的,后视镜看历史清清楚楚,但当时的语境下有几个人能够”逃顶“。所以择时看起来很诱人,但是其实很难操作,除非是估值确实离谱,但你说目前美股哪个板块估值真的在天上,不如放弃板块轮动的想法,以补齐短板作为思路。
另外一个配置木头姐的逻辑,是交易降息预期。
2.交易降息预期
一个基本的股票投资经验告诉我们,长久期的资产,在降息以及极为低息的环境中,就是非常容易走牛。
降息虽然好像只是降低利率这个动作,但如同轰出降龙十八掌,其实各种酝酿、蓄势、勃发、持续的变量,这是一个阶段与变量都极为丰富的动作。比如降息,有几个阶段,第一是降息预期开始,第二是降息兑现,第三个是持续低息的预期开始,第三是持续低息实现,然后是持续低息预期被打破。那么对于小盘股,到底是哪个阶段表现最好?
下图蓝色是有效联储利率(Effective Federal Funds Rate),黄线是木头姐的技术创新旗舰ETF ARKK,你可以看到从低息切高息(2016-2018),从高息切低息(2020-2021),再从低息切高息(2022-2024),ARKK表现最好的时候其实并不是降息兑现的时候,而是利息一直沉在底部的时候(也就是持续低息预期开始的时候)。其实也很好解释,股市是交易预期,降息以及低息预期最强的时候,就是高久期的科技小盘股最黄金的时间;而加息预期加强的时候,小盘股就开始拉胯,而预期最强时候,ARKK的表现非常低迷。
图片来源:TradingView
这个逻辑去年与今年也得到了佐证。ARKK去年开始交易降息预期,所以2023年一年暴涨了70%,我的木头姐仓位都是在2023年买入的,开开心心以为抄到了大底;但进入2024年以后因为通胀一直高烧不退,降息一直没有兑现,所以今年目前为止表现就很差。但是目前来看,九月降息几乎板上钉钉(至少根据CME FedWatch tool,目前交易员市场动作,是认为九月降息概率100%),所以——你认为现在更像是在历史上的哪段时间呢。
如果持续低息的环境能够成现实——或者说对此预期能够夯实,木头姐复制当年的回报奇迹,可能性就很大。
3. 对于特斯拉以及长久创新信仰
买木头姐的基金,除了小盘股科技,主要是看好两种“大盘“资产,一个是大饼,一个是特斯拉。
木人姐一直预言特斯拉会成为全球第一股,她给的特斯拉目标价一直是2000美元一股(对应市值约6万亿美元,vs. 现在特斯拉市值不到8000亿)。best case scenario 2500, worst case scenario 1400,就算是1400,也是令人震惊4万亿。
FSD确实是一个市场规模非常大的AI应用场景,木头姐的说法——特斯拉进军利润更高的自动驾驶出租车平台业务,会推动其股价上涨约10倍。自动驾驶出租车生态系统是个“8万亿至10万亿美元的全球收入机会”,而穆特接认为特斯拉等平台提供商将占据其中的一半。我们对于特斯拉的定价,从纯粹将特斯拉作为电动汽车制造商(目前这样的看法已经比较非主流了),转变为对自动驾驶潜力以及未来的特斯拉机器人的定价。
ARKK中特斯拉的占比13%,你买100块的ARKK等于买13块的特斯拉,这个其实是合理的。就像美国消费LOF(162415)一样,含特量高,但也不是很重的仓位。
4. 如何用人民币,轻松布局木头姐,在合适的价格上,补上美股投资的最后一块拼图
全A股市场的QD基金里,华宝海外科技LOF(501312)是唯一一个追踪木头姐的投资,可以同时投资她的颠覆性创新(ARKK)、新生代互联网((ARKW)、基因革新(ARKG)、金融科技(ARKF)等前沿科技领域,目前QD额度充足,不但没有溢价,甚至是折价的状态。
华宝海外科技LOF(501312),直投海外科技巅峰,高纯度聚焦海外科技资产:除了ARK旗舰科技ETF,海外科技LOF投资方向还包括芯片巨头、美科技巨头及纳指100等,前8只持仓基金全部投向美股核心科技资产,高纯度聚焦海外科技。 海外科技LOF持仓五只ARK旗舰科技ETF合计占基金资产净值73%。根据基金一季度定期报告,过去六个月,跑赢业绩比较基准11.67%。基金合同生效至今,跑赢业绩比较基准5.83%。
这是唯一你可以用人民币投木头姐的产品。
Cathie Wood木头姐的资产配置,与其他人有很大的互补性与差异化。你可以将其看成一个精选科技小盘股组合+大饼+特斯拉。而美股有几个科技大盘股,确实是面临估值的十字道路,未来扑朔迷离,让人心生疑窦——明明是美股心腹,为什么转眼就变成了心腹大患。
在这种情况下,更显分散投资的必要、重要、紧要、想要,但分散投资不是分散乱买辣鸡资产,相关度不高的优质资产上的分散,才是真的分散投资;另外还要考虑价格,进一步分散到一些低位的优质资产上,善莫大焉,稳健前行——年轻人不可以不讲wood。
其他相关产品:美国消费LOF(162415)、华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)A(017144)
来源:陈达美股投资