美联储将很“满意”周四的GDP数据？

经历了2023年的蓬勃发展后，美国经济正在回归正轨。

企业招聘人数减少，消费者支出下降，房屋市场受到数十年来最高利率的影响几乎陷入瘫痪，制造业正在苦苦挣扎，除了受益于政府激励措施的部门，例如半导体和电动汽车。即使通胀放缓，企业和家庭仍在抱怨高物价带来的刺痛。

然而，与大多数经济放缓不同的是，这一次的经济放缓正在按教科书般的软着陆方式进行，这是一种罕见且困难的情形，即经济适度放缓且没有引发衰退。

通胀已经降温，而失业率没有大幅上升，零售销售数据已经降温，但没有崩溃，经济仍在增长。外媒最新的调查显示，经济学家认为未来12个月美国陷入经济衰退的可能性为30%，而一年前的调查结果为60%。

预计周四公布的数据将显示经济在第二季度增长了2%，继上一季度增长1.4%之后，这将是自2022年以来连续增速最慢的两个季度。

现在的问题是，经济将减速多少，持续多久？

“目前，我们仍然走在经济逐渐放缓的轨道上，”富国银行公司高级经济学家Sarah House说。“但仍然存在很多问题，情况是否会比预期更快地发生变化？”

6月份的招聘和工资增长放缓，失业率升至2021年末以来的最高水平，尽管仍然处于历史低位。“当人们看到失业率时，这清楚地表明情况已经大幅降温，”经济学家Anna Wang说，她预计到年底失业率将从4.1%上升到4.5%。

同样在6月份，一项指标显示，服务业的经济活动萎缩速度为四年来最快。7月12日公布的数据显示，消费者信心跌至八个月来的最低水平，高物价继续打压美国人对其财务和经济的看法。

在房地产市场，抵押贷款利率一直在7%左右徘徊，是三年前的两倍多，阻碍了单户住宅的建设，并使房价居高不下。

美联储最新的“褐皮书”显示，在美联储的12个地区中，几乎有一半的地区表示经济活动持平或下降。

“这是一种不同寻常的经济放缓，”安永首席经济学家Gregory Daco说。他说，雇主似乎不太愿意裁员，因为他们还记忆犹新劳动力短缺的状况。不过，他认为这种情况可能会很快发生变化，尤其是如果利率保持在高位。“这会变成更糟糕的情况吗？这无疑是一种风险。在后疫情时代劳动力市场方面，我们正在探索未知领域。”

作为未来趋势的预兆，美联储主席鲍威尔在7月15日表示，第二季度经济数据增强了通胀将回归美联储2%目标的信心，这可能为降息铺平道路。

“美国经济表现得非常好，”鲍威尔在7月15日华盛顿经济俱乐部演讲时表示。华尔街交易员对经济数据放缓做出了反应，将今年的降息次数预期从之前的两次提高到三次。

不过，一些警示信号正在出现。自疫情爆发以来，美国家庭新增了3.4万亿美元的债务，其中一些家庭正在努力偿还债务。“信用卡逾期率正在上升，汽车贷款逾期率已达到13年来的最高水平，”美联储理事库克在6月25日纽约的一次演讲中表示。“这些数据目前尚未对整体经济构成担忧，但需要密切关注。”

佛罗里达州的Blue Compass RV公司创始人兼首席执行官Jon Ferrando说，对今年多次降息的预期，燃起了人们对休闲车需求在春季和夏季驾驶季节复苏的希望。然而，今年前几个月的意外通胀回升，导致美联储将利率维持在稳定水平。

“现在我们正处于经济放缓时期。我们已经经历了这种情况两年了，我认为我们在2024年不会走出经济放缓，”Ferrando说。“但我认为美联储不会大幅降息，如果我们举行分裂性的政治选举，这将会影响消费者信心。”

有些人将当前的时刻比作20世纪90年代中期，当时美联储成功地实现了软着陆，尽管出现了衰退的传统预兆，例如货币供应量萎缩和制造业订单持续疲软。经济持续增长了五年，直到互联网泡沫破裂。摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter在一份名为“打破规则”的研究报告中质疑经济放缓的迹象是否仅仅是表面现象，他写道：

“我不知道我们是否还有五年的扩张时间，但就目前而言，我们需要看到其他指标才能改变我们的想法。”