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2024-07-25 17:33
最近,半导体企业密集发布二季报,诸多巨头出现“见光死”。
比如阿斯麦,虽然二季度业绩超过市场预期,但因三季度指引不及预期,股价暴跌!
台积电虽然当季业绩及指引悉数超预期,但依然逃脱不了暴跌的宿命!
半导体怎么了?下周披露财报的AMD和ARM是否会步阿斯麦们的后尘?
首先,财报后股价暴跌的半导体公司,几乎都是之前的热门大牛股,像阿斯麦,年内涨幅一度高达46.7%;台积电涨超86%!
巨大的涨幅之下,阿斯麦和台积电的估值都来到历史高位。
此种情景之下,财报稍不及预期,便会引发资金出逃。
由此来看,AMD的情况相对好一些,截止昨日,AMD年内下跌2.88%,没有涨幅过高风险。
ARM年内涨幅高达107%,风险系数不亚于阿斯麦和台积电。
从估值上看,AMD市销率为10倍,略低于历史高点的13.6倍:
Arm的市销率为50倍,处于历史高位,并远超英伟达的38倍:
从业绩上看,AMD预计二季度营收在57亿美元左右,上下浮动3亿美元,据此测算,AMD二季度营收增速为6.4%:
这个增速远低于英伟达,这也是股价萎靡不振的原因。
目前,分析师对AMD的营收预测为57.2亿,关注下周二盘后的财报是否符合预期。
从AMD营收结构来看,数据中心已经是第一大收入来源,占总收入的比重为42.7%;其次是客户部门、游戏和嵌入式。
客户部门主要包括台式机、笔记本和手持个人电脑的 CPU、APU 和芯片组。
根据Counterpoint的初步数据,2024年Q2全球PC出货量同比增长3.1%,达到6250万台,这也是PC市场出货量连续第二个季度实现同比增长。
该增长由温和的换机周期和相对较低的基期推动,这凸显了2024年全球PC市场持续复苏的势头。
展望下半年,得益于Windows on Arm架构的AI设备在2024年第二季度末的激增,AI笔记本电脑将推动2024下半年AI PC市场的扩张。
随着PC销量回升,客户部门及游戏业务的收入都有望好转。
嵌入式业务主要应用在工业领域,该领域正在经历去库存,随着通胀回落及库存消化,未来收入也有望好转。
但考虑到AMD的关键在于数据中心,因此,PC和嵌入式领域的改善并不是重点。
而数据中心的关键又在于AI GPU的销售会不会爆发?尤其是管理层会不会上调MI 300的销售额,在此之前,AMD曾经将AI的年收入由35亿上调至40亿,关注二季报是否还会上调?
Arm是芯片设计架构王者,充分受益AI,此前主要应用于移动端,未来有望在AI PC时代大显身手。
根据管理层的指引,arm二季度营收预计在8.75亿-9.25亿之间,分析师预期为9.05亿,照此计算,arm的营收增速在34%左右,增速远好于AMD:
不同于AMD,arm是所在领域的霸主,并没有像英伟达这样的恐怖对手,因此,能够充分受益AI趋势。
市场对这点毋庸置疑,也是arm股价能够涨超1倍的原因,但问题的关键在于,arm超高的估值能否维持?
从市销率看,arm远超英伟达,也超过了IP授权了公司,比如EDA巨头新思科技,其市销率只有14倍。
虽然arm的盈利能力更强,毛利率高达95%,但即使按照50%的净利率算,远期市盈率也高达66倍!
这个估值,财报稍不及预期,恐怕也是一场血雨腥风!
估值高的半导体在财报后系数暴跌,反之,之前涨幅较小的半导体类公司,如德州仪器,财报公布后股价反应较好。
总的来说,预期别打的太满,高期待,等来的往往是失望! $美国超微公司(AMD)$$ARM Holdings Ltd(ARM)$