中金研究 | 本周精选：宏观、策略、个股洞察

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《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》全文正式发布，涵盖的战略部署、总体要求更为全面、详实，涉及经济、政治、法律、民生等方面的体制机制改革，共15大项共60条。《决定》多方面提及资本市场建设，包括“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展”、“支持长期资金入市”、“提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度”、“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”、“完善大股东、实际控制人行为规范约束机制”、“完善上市公司分红激励约束机制”、“健全投资者保护机制”、“推动区域性股权市场规则对接、标准统一”、“有序扩大我国资本市场对外开放”，等等。体现我国在金融强国建设尤其是资本市场高质量发展领域的高度重视，结合此前新国九条及“1+N”资本市场政策体系的不断完善，资本市场发展也有助于更好服务我国发展战略，增强金融机构更好服务实体经济能力。

2024.07.23 | 李求索 李瑾

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中金研究 CICC Research

联合解读二十届三中全会《决定》

7月15日至18日，党的二十届三中全会在北京举行。全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》[1]（以下简称《决定》）。7月21日，新华社受权播发了《决定》全文。《决定》包括15部分、60条，涵盖了进一步全面深化改革、推进中国式现代化的方方面面。《决定》一方面展现了政策延续性，另一方面也有不少新的提法。总体来说，我们认为，《决定》既高远（金麒麟分析师）又务实，也非常全面。我们简要梳理了《决定》中与经济发展直接相关的若干重要改革举措，并尝试理解其深远意义。向前看，宏观经济和政策走势如何？对各类资产有何影响？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

2024.07.23 | 中金公司研究部

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策略 Strategy

“Trump 2.0”交易方向的新线索

近期全球资产和中国市场受降息和Trump 2.0共同影响，但两种交易交织使得资产并未按市场预想“剧本”上演。我们认为，这背后既有降息与Trump2.0影响相悖的因素，也受降息交易抢跑影响。但这恰恰验证了我们在《降息交易手册》中的观点，不区分宏观环境的简单历史经验意义不大。由于本轮降息周期非衰退式降息，幅度较小、且市场抢跑，因此降息兑现（甚至还未兑现时）可能是单纯的宽松交易接近尾声时。降息交易的影响机制和节奏已经讨论的较为清晰，但特朗普政策细节还在不断浮出水面，甚至不同主张之间也有“矛盾”之处。近期，美国大选又出现一系列重要进展，都在影响选情和交易本身，也为我们提供了更多政策细节。因此本文中，我们结合最新的共和党纲领、特朗普专访和万斯提供的新线索，进一步梳理“Trump 2.0”最可能的政策方向与资产影响，也是我们大选追踪系列专题的第四篇。

图表：：特朗普2.0政策主张或导致利率下行受限、周期占优、大宗短期承压、黄金美元中性

资料来源：中金公司研究部

2024.07.22 | 刘刚 杨萱庭

04

宏观 Macroeconomy

美国增长稳健不支持过早降息

资料来源：Haver，中金公司研究部

2024.07.26 | 肖捷文 张文朗

05

宏观 Macroeconomy

风格变盘？不只是降息交易和“Trump trade 2.0”

资料来源：Haver，中金公司研究部

2024.07.20 | 张峻栋 范理 张文朗

06

中金研究 CICC Research

个股洞察

2024年7月20日- 2024年7月26日，中金公司研究部共对63支股票更新了研究观点，其中：目标价上调7支，目标价下调31支，目标价维持25支；维持评级59支，首次覆盖2支，再次覆盖2支。

更多个股研究，欢迎登录中金点睛。

2024.07.26 | 中金公司研究部

[1]https://www.gov.cn/zhengce/202407/content_6963770.htm[2]https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html