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2024-07-27 09:00
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文|刘方 刘笑天 赵文荣 顾晟(金麒麟分析师)曦
2024年二季度末公募FOF基金总规模为1395亿元,净赎回导致公募FOF规模持续下降,其中偏债混合型FOF赎回较多。2024年以来,基于公募FOF持仓的“基本盘”策略跑赢偏股混合型基金指数,相对收益表现较好。FOF重仓基金中沪深300指数基金(含指数增强)与海外宽基指数基金规模环比提升较多;在主动超额收益愈发难获取的市场环境中,使用ETF等被动指数基金获取Beta收益的做法逐渐流行。
▍公募FOF概况:净赎回导致规模下降。
截至2024年二季度末,公募FOF基金存量规模降至1395亿元,数量增至501只。国内共有86家公募基金管理人有FOF产品运作,普通型、目标风险型和目标日期型FOF规模分别为746、213、436亿元;2024Q2新发FOF基金7只,募集规模18亿元;存量份额净赎回87亿份,偏债、偏股混合型FOF净赎回53、21亿份。
▍管理人特征:管理人CR10为65%,头部管理人维持不变。
截至2024年二季度末,兴证全球、易方达、交银施罗德基金三家管理人FOF规模超过100亿元;二季度多数管理人FOF规模下降,嘉实基金FOF规模逆势上涨27亿元。兴证全球基金在普通型和目标风险型FOF 中管理规模最大,华夏基金在目标日期型FOF中管理规模最大。
▍收益表现:偏股型FOF基金整体收益优于同类。
2024年二季度的中证FOF指数区间收益为0.72%。偏股型FOF、平衡型FOF和偏债型FOF的季度收益中枢分别约-0.85%、-0.36%和0.53%。同期偏股型基金指数、平衡型基金指数和偏债型基金指数的收益分别为-2.26%、0.14%和0.72%。
▍持仓特征:指数基金重仓占比约11%,内外部基金持仓各半。
二季度末公募FOF的基金配置权重占比中位值为90%,指数基金占比约11%。内部基金占比约48%。主动偏股型基金重仓持有大成高新技术产业A、景顺长城能源基建A、淳厚信睿核心精选A等;主动偏债型基金重仓持有安信目标收益A、富国产业债A、宝盈增强收益AB等;主动纯债基金重仓持有国联安短债A、安信鑫日享中短债A、易方达信用债A等。
▍公募FOF指数基金持仓:沪深300指数基金持仓显著提升。
公募FOF重仓基金中,指数基金以股票型基金为主。二季度末公募FOF重仓持仓市值靠前的国内股票型基金包括国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF等,海外股票型基金包括华夏恒生ETF、华夏恒生科技ETF等。此外,广发纳斯达克100ETF、嘉实上证科创板芯片ETF等ETF基金获得FOF机构增持。
▍公募FOF持仓策略:市场震荡环境下,基于公募FOF持仓的“基本盘”策略相对收益较好。
截至2024年7月20日,基于公募FOF权益基金持仓的“基本盘”策略的年内收益率为0.79%,跑赢“投票器”策略(0.01%)和“新动力”(-2.11%),亦好于偏股混合型基金指数(-5.60%)。
▍养老Y份额:2024年上半年规模增长9亿元,以目标日期型基金为主。
2024年二季度末Y份额产品192只,总规模67亿元;目标日期、偏债混合、偏股混合、平衡混合型基金规模分别为40、13、8、6亿元。目标日期型基金主要在2035-2050之间。华夏、易方达、兴证全球基金等管理人份额占比靠前。
▍风险提示:
流动性不足风险;份额集中大额赎回;个人养老金政策推行进度或效果低于预期;样本数量有限,可能对市场的代表性不足;模型失效风险。
本文节选自中信证券研究部已于2024年7月26日发布的《FOF盘点与展望(2024Q2)—“基本盘”策略跑赢同类基金,大盘指数基金配置提升》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
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