百润股份营收利润双降 鸡尾酒收窄押宝威士忌

　　7月31日，百润股份（002568.SZ）发布2024年上半年财报。数据显示，今年上半年，百润股份实现营业收入16.28亿元，同比减少1.38%，归属于母公司所有者的净利润4.02亿元，同比减少8.36%。其中，其主打站牌预调鸡尾酒的销量下滑，同比减少8.69%。

　　就此，光大证券（维权）、申银万国等券商认为，今年上半年，百润股份“需求疲软致业绩承压”。与此同时，券商纷纷期待百润股份的威士忌产品能够在下半年亮相。

　　“国内白酒、红酒甚至其他企业布局威士忌赛道，是为了实现品类的差异化营销，并积极拥抱年轻消费市场，同时作为传统白酒的补充性产品，给企业与渠道在细分市场创造新增量，实现品类占位等目的。”就此，酒行业专家蔡学飞表示，“目前国产威士忌在文化、品质等方面存在着较大短板，很长时间内可能也只是产品补充，属于小众市场，不能支撑企业的大规模业绩增长。但是对于一些特色区域品牌来说，也确实有着破局与占位价值。”

　　预调鸡尾酒业绩下滑

　　2023年，百润股份实现营业总收入32.64亿元，同比增长25.85%；归母净利润8.09亿元，同比增长55.28%。但是这样的高增长并未能够持续到2024年，今年上半年，其应收和净利润出现双降局面。

　　财报显示，按渠道分类，今年上半年，公司线下渠道实现营收14.3亿元，同比增长7.03%，但数字零售渠道和即饮渠道营业收入同比分别下滑35.68%和42.69%；按产品分类，公司预调鸡尾酒板块实现营收14.31亿元，同比减少1.42%；食用香精实现营收1.76亿元，同比增长7.51%。

　　其中，公司的主打产品预调鸡尾酒业务板块产销量以及库存量均出现了不同程度下滑。今年上半年，预调鸡尾酒销售量1721.51万箱，同比减少8.69%，生产量1693.96万箱，同比减少8.83%，库存量112.45万箱，同比减少71.74%。

　　“即饮渠道下滑主因是餐饮需求疲软，且公司当前体量较小，波动较大。整体看，由于可选消费需求疲软，新产品强爽同期基数较高，势能减弱，因而第二季度收入端承压。”申银万国研报分析表示。

　　中国食品行业研究员朱丹蓬认为，鸡尾酒的重度消费人群是新生代，但是新生代有一个很强的属性跟特征――“喜新厌旧”。所以说当鸡尾酒品类的竞争进入了一个全方位、多维度的强竞争的情况下，“由于审美的疲劳，消费的疲劳，整个预调鸡尾酒的消费市场持续下降，应该说是符合新生代的消费思维及消费行为”。

　　在蔡学飞看来，鸡尾酒虽然比较小众，但是具有利口化、年轻化与娱乐化等消费特点，口感多变，饮用形式丰富，场景适应性强，符合目前中国酒类消费多元化与个性化趋势，以及饮酒从悦他消费向着悦己消费转变，鸡尾酒在年轻消费群众中具有较好的反响，也开始从餐饮市场向着家庭消费场景渗透，市场发展前景依然比较乐观。

　　“特别是酒类消费场景化、大众化等不断发展，鸡尾酒在年轻消费者的接受程度越来越高，正在从小众走向大众，”蔡学飞说，并且近几年鸡尾酒的品质升级趋势明显，也迎来新的发展机遇，百润股份作为鸡尾酒的先行者，发展前景依然乐观，但是短期内看，鸡尾酒的社交属性较弱，单价也不高，品类溢价不足，消费人群偏窄，这些都限制了鸡尾酒的长期发展，并且鸡尾酒的饮酒消费群体偏年轻化，整体市场消费潜力偏弱，国内也没有形成强势的鸡尾酒头部集群，整体上鸡尾酒的推广扩散依然比较初级。

　　押宝威士忌培育新增长点

　　记者注意到，百润股份去年推出的新品大瓶装“强爽”系列表现良好，也让市场对于公司今年主推的新品有一定良好预期。

招商证券表示，“清爽”是今年百润股份重点推广产品，主推规格变为500mL，消费者反馈“醉价比”（衡量达到“微醉”状态所花费的成本）更好、手感更好、饮用起来更爽快，同时推出新的广告语“好喝的酒不用吃苦”，场景和定位相比之前更加清晰。下半年“强爽”回到正常基数，公司全渠道（经销商+终端）库存在两个月以内，下半年销售有望环比改善。

　　与此同时，百润股份布局威士忌同样是市场关注的重点。就此，华西证券、光大证券、国金证券、招商证券均在研报中，纷纷表示期待公司在下半年推出威士忌新品。

　　记者注意到，百润股份布局威士忌已经有7年之久。早在2017年，百润股份宣布进入烈酒市场，投资5亿元在四川邛崃兴建崃州蒸馏厂作为威士忌生产基地。在2020年，百润股份又追加2亿元投资，同时针对“烈酒（威士忌）陈酿熟成项目”定向增发募集资金10.06亿元。2021年，百润股份再度为“麦芽威士忌陈酿熟成项目”发行了11.28亿元可转债。由此，该项目总投资高达15.6亿元。

　　“当前公司烈酒（威士忌）陈酿熟成项目已基本完成，麦芽威士忌陈酿熟成项目正在按计划推进，烈酒品牌文化体验中心预计于2024年年底建成对外开放，威士忌成品酒预计第四季度发布；公司已灌注陈酿威士忌30余万桶，未来会按节奏持续投入，增加威士忌桶陈数量。期待下半年第二曲线威士忌产品和品牌文化体验中心推出后，在长期战略方向和发展目标带来新的变化。”华西证券研究员寇星表示。

　　至于百润股份未来如何进行调整，能否在今年第四季度发布威士忌新品，《中国经营报》记者联系百润股份方面，未能获得置评。

　　根据《?2023中国威士忌行业发展调研报告》?，?中国威士忌酒的市场规模约为55亿元，?同比增长10%。?此外，?中国酒业协会威士忌专业委员会的报告也显示，?2023年中国威士忌产品总产量约为5000万升，?进一步证实了市场规模的庞大。

　　但是在威士忌细分赛道，刚刚开始就显得“拥挤”。目前，包括郎酒、洋河股份、古井集团、燕京集团、青岛啤酒、怡园酒业等纷纷布局威士忌赛道，个别企业已经推出成熟的产品。

　　朱丹蓬表示，从目前发展来看，国内威士忌赛道面临着一定的挑战和难度。不同于白酒、啤酒的打法，烈酒讲究文化、讲究调性、讲究场景、讲究整体氛围。目前国内在这些方面相对欠缺，加上苏格兰为代表的威士忌已经在加大中国市场的布局，因此国产威士忌的布局难度较大。