Red Rock Resorts (NASDAQ:RRR) Has A Somewhat Strained Balance Sheet

传奇基金经理李鲁（查理·芒格支持）曾表示，“最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。“当你检查公司的风险有多大时，考虑公司的资产负债表是很自然的，因为当企业倒闭时通常会涉及债务。我们可以看到红石度假村公司。（纳斯达克股票代码：SVR）确实在其业务中使用债务。但股东应该担心其债务的使用吗？

当企业无法轻松履行这些义务（无论是通过自由现金流还是通过以有吸引力的价格筹集资本）时，债务和其他负债对企业来说就变得有风险。如果情况变得非常糟糕，贷方可以控制业务。然而，更常见（但成本仍然很高）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久稀释股东，以支撑其资产负债表。不过，通过取代稀释，债务对于需要资本以高回报率投资增长的企业来说可能是一个非常好的工具。当我们检查债务水平时，我们首先考虑现金和债务水平。

如下图所示，截至2024年3月底，红石度假村的债务为34.5亿美元，高于一年前的32.1亿美元。点击图片了解更多详情。不过，由于其现金储备为1.297亿美元，净债务较少，约为332亿美元。

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到Red Rock Resorts在12个月内到期的负债为3.069亿美元，在此之后到期的负债为349亿美元。另一方面，它有1.297亿美元的现金和价值7080万美元的一年内到期的应收账款。因此，其负债超过现金和（近期）应收账款之和35.9亿美元。

相对于Red Rock Resorts 52.2亿美元的市值，这一赤字相当大，因此确实建议股东应密切关注Red Rock Resorts的债务使用情况。如果其贷方要求其支撑资产负债表，股东可能会面临严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力，通过观察其净债务除以其息税折旧摊销前利润（EBITDA），并通过计算其息税前利润（EBIT）覆盖其利息支出（利息覆盖）的难易程度。因此，我们考虑的债务相对于收益，包括和不包括折旧和摊销费用。

Red Rock Resorts的债务是EBITDA的4.4倍，EBIT覆盖利息费用的2.9倍。这表明，虽然债务水平很高，但我们不会称其为问题。考虑到债务负担，红石度假村的EBIT在过去12个月内相当持平并不理想。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但决定红石度假村未来维持健康资产负债表的能力的是未来的盈利。因此，如果您专注于未来，您可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务;会计利润并不能减少这一点。因此，我们总是检查有多少EBIT被转化为自由现金流。在过去三年里，红石度假村报告的自由现金流占其EBIT的9.2%，这确实相当低。对我们来说，如此低的现金转换率引发了一点偏执，这是消除债务的能力。

从表面上看，红石度假村的利息保障让我们对该股犹豫不决，其对EBITDA的净债务并不比一年中最繁忙的夜晚的一家空荡荡的餐厅更诱人。话虽如此，其息税前利润增长的能力并不令人担忧。从更大的角度来看，我们似乎很清楚，红石度假村的债务使用正在给公司带来风险。如果一切顺利，这应该会提高回报，但另一方面，债务增加了永久资本损失的风险。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但最终，每家公司都可以遏制资产负债表之外存在的风险。请注意，红石度假村在我们的投资分析中显示出3个警告信号，其中1个可能很严重.

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