HORIZON Construction Development（09930.HK）：由于市场价格波动，2024年上半年国内增长放缓

Horizon Construction Development Limited(“本公司”)2024年上半年的收入和利润低于预期。2024年上半年公司收入为人民币48.7亿元，同比增长15.8%，低于我们的预期。毛利率降至32.0%(2023年上半年为34.1%)，远低于我们的预期。净利润为人民币2.68亿元，同比增长13.1%，略低于我们的预期。收入和毛利低于预期主要是由于经营租赁服务部门的下降，该部门的收入同比下降24.3%，毛利率下降至37.1%(2023年上半年为39.5%)。该公司将收入和毛利的下降归因于“某些产品线的市场价格波动”。然而，由于财务成本比率降至7.8%(2023年上半年为10.8%)，公司的净利润率仅下降了0.1个百分点。我们将在下一份公司报告中下调利润预期和目标价格，以反映这些变化的累积影响。

公司在工程和技术服务部门以及资产管理服务部门保持强劲增长。该分部于该期间的收入增至人民币19.5亿元及人民币10.3亿元，按年分别增长70.6%及84.1%。工程和技术服务部门的增长得益于公司业务规模的积极扩大和新模板系统业务的扩大。其技术服务部门为2,630多个工程项目提供服务，包括澳门太平码头、欢迎国家骨干冷链物流基地和毛家村水库钢围堰等重要项目。由于业务合作伙伴的增加，资产管理服务部门有所增长。在公司运营和管理的204,800台高空作业机械中，72,635台高空作业机械由外部设备所有者委托给公司。

公司的海外业务出现了显著扩张的迹象。2024年上半年，公司实现海外收入约人民币7300万元，同比增长62%。公司管理层表示，目前的海外扩张阶段主要是为了更多地了解当地市场，盈利能力是次要考虑的问题。海外加油站的数量增加到35个(2023年上半年为4个)，增速远远超过收入的增长。

公司资本支出为人民币43.7亿元，增长364.7%。资本支出增加是由于本公司：1)扩大高空作业平台的采购规模，以保持自身资产的规模增长，并进一步巩固市场份额；2)增加专用高空作业设备、物料搬运设备、小型起重设备和采矿设备等产品线内的SKU数量。该公司已表示，其海外资本支出的长期目标将是其总资本支出的30%。