休闲车即将获得美联储补贴

随着美国进入可能迎来宽松货币政策的新周期，一些行业将在这种宽松货币的新环境中蓬勃发展，并为投资者提供买入机会。花旗集团(Citigroup)的一项研究表明，船只和房车的可负担性不仅将在2024年的基础上有所改善，还将为该行业遭受重创的股票带来买入机会。

花旗集团分析师詹姆斯·哈迪曼表示：“尽管可负担性绝不是影响需求的唯一因素，但我们认为投资者低估了这些顺风，就像我们低估了过去两年越来越大的顺风一样。”

在大流行期间，封锁、社交距离和缺乏旅行选择吸引了大量有刺激资金的消费者购买休闲汽车和游艇。廉价的融资使旅行更实惠，也更安全。根据行业数据，出货量在2021年达到顶峰，达到60万，比本世纪初增长了40%。与更多地由汽车价格决定的汽车销售不同，对房车和游艇的需求更多地取决于每月的还款额。

不幸的是，好景不长，当美联储连续加息踩刹车时，房车和游艇变得昂贵得令人望而却步，沦为疫情后改道的垃圾堆(见佩洛顿)。由于80%的房车和一半的船只得到了融资(随着新船的出现，这一数字还会更高)，飙升的利率让消费者对轮子上的房子几乎没有兴趣，导致交货量在两年内下降了一半以上。

制造商降低了价格，以保持一定的承受能力，以弥补较高的融资利率，但此举削弱了利润，Winnebago(纽约证券交易所代码：WGO)在2023年第一季度的利润下降了49%，而美国最大的房车经销商Lazyday(GORV)的利润下降了98.7%。尽管有这些诱惑，零售额还是跌至2015年以来的最低水平。

现在，这种情况似乎即将改变，花旗集团预测，前两次降息将在9月和11月，每次50个基点，随后降息25个基点，直到2025年6月联邦基金目标利率达到3%至3.25%，即未来10个月总共降息225个基点。

再加上较温和的价格上涨，甚至从今年年底到明年开始下降，预计购买休闲汽车的总成本占可自由支配收入的比例将低于2023年底。此外，房车和游艇预计将从2025年较低的利率和通胀中受益最大，这将推动房车和游艇的可负担性达到与2022年相当的水平。

在花旗集团的覆盖范围内，休闲车“无疑是最大的降息受益者”，房车和游艇是进行降息或软着陆交易的最佳方式。哈迪曼计算出，到2025年，普通房车的负担能力将会提高，每月还款占每月可自由支配收入的12.6%，而2023年为可自由支配收入的16%。

对于投资者来说，花旗集团认为，雷神工业(Thor Industries)、温尼贝戈(Winnebago)、露营世界(Camping World)、布伦瑞克公司(Brunswick Corp)和海航麦克斯(Marine Max)是利用不断变化的利率环境和最近市场自上周以来的下跌获利的最佳方式。

哈迪曼说：“它们无疑是我们团队中最好的‘软着陆’品牌，在经历了更多的‘避险’平仓后，它们相对来说变得更具吸引力。”

然而，不利的一面是，如果美联储不能实现软着陆，而是硬着陆，导致经济陷入衰退，消费者陷入冬眠。再多的廉价融资也无法诱使手头拮据的消费者为一件纯粹的非必需品支付六位数的费用。

哈迪曼表示：“显然，休闲需求将受到深度或长期经济衰退的负面影响，其中任何一种都可能导致我们承保范围内的每只股票走低，跌幅可能是不明显的，过去一周的情况就是如此。”他明显指的是“消费者低迷”、“谨慎消费者”和“消费者疲软”的次数上周在财报电话会议上被提及（分别为6、33和22次）。

但哈迪曼表示，如果美联储取得成功，任何降息都将有利于消费者信心，并补充说，“随着利率继续下降，2025年将进一步改善负担能力。”