Evercore ISI筛选美联储降息时可能表现更好的银行

当美联储加息时，银行的净利息收入通常会上升。因此，当央行转向宽松政策时，银行的NII将顺理成章地下降。

Evercore ISI分析师约翰·潘卡里在最近给客户的一份报告中解释说，情况要比这复杂得多。

他在他的模型中使用了最新的ALCO(资产/负债委员会)披露，以帮助评估哪些银行将最适合降息。他写道：“然而，ALCO的情景只是故事的一部分，因为它们通常基于基本上静态的资产负债表，因此不包括资产负债表重组或潜在的对冲投资组合变化(尽管这种方法正在演变)。”

因此，Pancari创建了一种更动态的方法，添加了有关利率敏感性、2014财年NII指引和假设每家银行下调联邦基金利率的管理评论，以描绘更完整的概述。

他的底线是，银行“通过资产负债表的重新组合、证券重组和对冲努力，随着美联储转向政策的临近，逐渐变得对资产不那么敏感。”

他总结道：“简而言之，对冲努力也增强了力度，再加上已宣布和已完成的证券重组的增加，银行的实际敏感性可能会支持未来的资产敏感度甚至比ALCO情景所显示的更低/更敏感。”

Pancari表示，从NII的角度来看，Comerica(NYSE：CMA)、Truist Financial(NYSE：TFC)、U.S.Bancorp(USB)和Five Third Bancorporation(NASDAQ：FITB)似乎处于最佳位置。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的鸽派言论和弱于预期的7月份就业报告引发了市场转向，认为美联储将降息100个基点。潘卡里写道，这一点，再加上对更明显衰退的担忧日益加剧，“推动了银行股的轮换，转向对责任敏感的股票，即那些被视为对信贷周期处于防御性地位的股票”。随着过去一周出现更令人鼓舞的经济数据，这一趋势出现了一些逆转，现在市场预期2024年将降息75个基点。

这位分析师表示，表现最好的银行股是那些对资产/负债最不敏感的股票，包括Comerica(CMA)、Truist Financial(TFC)、Five Third(FITB)和U.S.Bancorp(USB)，它们与美国运通(American Express)和摩根大通(JPMorgan Chase)处于防御性地位。

然而，Pancari表示，如果经济前景恶化的程度超过预期，对信贷的担忧可能会超过对NII的担忧，从而对股市表现产生更严重的影响。

分析师表示，降息对大银行的负面影响可能比地区性更大