Evercore ISI筛选在美联储降息时可能表现更好的银行

当美联储加息时，银行的净利息收入普遍上升。因此，当央行转向宽松政策时，银行的NII将会下降是理所当然的。

但Evercore ISI分析师约翰·潘卡里（John Pancari）在最近给客户的一份报告中解释说，事情比这更复杂。

他在模型中使用更新的ALCO（资产/负债委员会）披露信息来帮助评估哪些银行最适合降息。“然而，ALCO情景只是故事的一部分，因为它们通常基于静态的资产负债表，因此不包括资产负债表重组或潜在的对冲投资组合变化（尽管这种方法正在发展），”他写道。

因此，Pancari创建了一种更动态的方法，添加了有关利率敏感性的管理层评论、FY 24 NII指引，并假设每家银行都会下调联邦基金利率，以描绘更完整的概述。

他的底线是，随着美联储通过资产负债表的重新混合、证券重组和对冲努力转向，银行逐渐变得不那么敏感。"

“简而言之，对冲努力也获得了动力，再加上已宣布和完成的证券重组有所增加，银行的实际敏感性可能会支持资产敏感性更低/负债敏感性更高的头寸，而不是ALCO情景所显示的那样，”他总结道。

Pancari说，从NII的角度来看，Comerica（纽约证券交易所代码：CMA）、Truist Financial（纽约证券交易所代码：TFC）、美国Bancorp（USB）和Fifth Third Bancorp（纳斯达克代码：FITB）似乎处于最佳位置。

美联储主席鲍威尔的鸽派言论以及弱于预期的7月就业报告引发市场转向降息100个基点的价格。Pancari写道，再加上对更严重衰退的担忧加剧，“推动银行股转向负债敏感性&那些被视为在信贷周期中处于防御地位的银行股.”随着过去一周公布更多令人鼓舞的经济数据，这一趋势出现了一些逆转，现在市场预计2024年将降息75个基点。

分析师表示，表现最大幅度优于银行业的银行股是那些对资产敏感度最低/对负债最敏感的股票，包括Comerica（CMA）、Truist Financial（TBC）、Fifth Third（FITB）和U.S. Bancorp（USB），以及处于防御地位的美国运通（AXP）和摩根大通（JPM）。

然而，如果经济形势恶化超出预期，信贷担忧可能会超过NII担忧，“从而更严重地影响股市表现，”潘卡里表示。

分析师表示，降息对大银行的负面影响可能大于地区银行