财报前瞻丨AI芯片火爆！英伟达Q2数据中心再爆单？高盛绩前放话：目标价最高236美元

AI“总龙头”英伟达 $NVDA 将于美东时间8月28日美股盘后公布2025财年第二季度的业绩。

据彭博分析师预期，英伟达Q2营收为286.9亿美元，同比增长112%；调整后净利润159亿美元，同比上升136%；每股收益为0.6美元，同比上升143%。近期共有55位分析师给出“买入”评级，平均目标价137.11美元。

上个季度，受强劲的AI芯片需求驱动，英伟达数据中心收入达226亿美元创新高，环比增长23%、同比增长427%。公司宣布，将扩大与亚马逊AWS、谷歌云服务、微软和甲骨文的合作，以推进生成式AI创新。业绩电话会上，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋透露Blackwell下一代超强芯片正“满负荷生产”，今年就会看到“大量的Blackwell芯片收入”。

回顾英伟达拆股后的股价走势，由于首批Blackwell芯片的交付遭遇了推迟，加之市场出现了恐慌性抛售，导致其股价一度跌至90.69美元/股，相比之前的最高点，股价下跌了25.88%。然而，最近英伟达的股价又出现了强劲的回升，自最低点以来已经反弹了超过21%，并且又快要逼近之前的历史新高。随着人工智能支出“浪潮”的进行，英伟达Q2的业绩报告能否依然强劲，支撑其股价继续冲高？

注入强心剂！高盛：英伟达2025年盈利料大超预期

对于英伟达即将发布的Q2业绩，高盛预计其营收和每股收益将分别达到297.69亿美元和0.68美元，分别较市场预期高出4.1%和5.9%，料到2025年每股收益较市场预期超11%，得益于数据中心营收增长和强劲的运营杠杆。

作为英伟达的核心增长引擎，数据中心业务预计将实现显著增长。高盛预测其收入将从2023财年的110.5亿美元激增至2025财年的1542.5亿美元，年复合增长率达到140%。尽管Blackwell系列芯片的出货延迟对公司基本面造成短期波动，但根据管理层评论和供应链数据，这一延迟不会对长期盈利能力产生重大影响。市场对Blackwell推迟的担忧将逐步减轻，数据中心业务的增长势头将由Hopper架构GPU（H100、H200）的强劲需求、Blackwell产品的早期出货以及网络业务的扩展所推动。

分析还指出，主要云服务提供商和企业对AI基础设施的需求依然强劲。具体来看，作为供应链上游，台积电此前报告了高性能计算（HPC）收入的连续增长，该业务占总营收比重首次过半，意味着AI需求强劲。

除此之外，AMD对其数据中心GPU业务的收入预期进行了上调，这反映了市场对这类产品的需求正在增长。AMD在过去一年中三次上调了其数据中心GPU收入预期，从20亿美元上调至45亿美元。作为AI硬件的关键参与者，这对英伟达来说是一个积极的行业趋势信号。

美国超大规模公司也已经明确表示，他们计划加大对AI基础设施的投资。这些公司正准备持续提高他们的资本支出，以应对AI和云产品需求的上升。这一趋势对英伟达的数据中心业务颇为有利，毕竟这些公司都是英伟达的关键客户。例如，Alphabet已经预计在2024年和2025年提升资本支出，以支持其AI和云业务的增长。此外，亚马逊和微软也明确表示将继续投资于AI基础设施。

尽管面临出口限制，中国市场仍然是英伟达不可忽视的重要战场。Blackwell推迟可能对中国市场需求产生一定影响，但整体需求趋势依然向好，特别是H20 GPU（专为中国市场定制）的需求增加。市场普遍期待英伟达管理层在财报电话会议上就H20 GPU客户兴趣演变、与华为等国内解决方案的竞争情况以及B20（Blackwell架构GPU）在中国市场的推出时间等详细问题进行阐述。

虽然数据中心业务受到了大量关注，但游戏业务仍然是英伟达一个重要的收入来源。高盛预计，随着公司向Ada Lovelace架构的持续过渡和升级，加上在生成式AI相关服务方面的进展，英伟达的游戏部门将在2025和2026财年实现两位数的增长。具体来说，游戏业务的收入预计将从2023财年的92.5亿美元增长到2026财年的145.7亿美元，这代表着年复合增长率将达到16.4%。

从估值的角度分析，高盛认为英伟达当前风险/回报比有利，以未来12个月共识EPS的42倍交易，相对溢价仅为46%，低于过去三年中位数151%的水平。

基于最新的牛熊分析框架，在最乐观的情况下，高盛预计英伟达的股价有潜力上涨89%，达到236美元；在最悲观的情况下，如果数据中心业务的收入下降，预计股价可能下跌61%，至49美元。

聚焦相关投资标的

据TipRanks数据显示，回顾英伟达过去8个季度的业绩，有7次季度营收及每股收益超出市场预期；盈利公布后的股价平均变动为±9.03%，最大涨幅为+24.38%，最大跌幅为-2.46%，且当日上涨的概率较大。

英伟达Q2财报将近，还有哪些英伟达“朋友圈”值得关注：

• 芯片： $TSM 、 $ARM 、 $QCOM 、 $AVGO 、 $AMD 、 $MRVL 、 $ADI
• 半导体设备： $AMAT 、 $LRCX 、 $KLAC 、 $TER 、 $ASML
• 公用事业/电力解决方案： $VST 、 $NRG 、 $FSLR 、 $ENPH
• 服务器： $DELL 、 $SMCI
• 软件： $MSFT 、 $GOOGL 、 $META 、 $NTNX 、 $PLTR
• 数据储存： $PSTG 、 $WDC 、 $STX
• 网络： $ANET 、 $NTAP
• 电器原件： $FLEX 、 $APH
• 热管理/冷却： $VRT 、 $NVT
• 铜/光纤： $SCCO 、 $GLW 、 $FCX

除了投资英伟达股票外，对于愿意承担风险以求得高回报的投资者，可以选择两倍做多英伟达的ETF。其中， $NVDL 的资产规模最大，流动性最好；而 $NVDX 今年的表现最为突出，回报率超过了418%。

提供反向回报的英伟达杠杆ETF包括： $NVDQ （2倍做空）、 $NVD （2倍做空）、 $NVDD （1倍做空）和 $NVDS （1.25倍做空）。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。