WEIBO CORP(9898.HK):2Q24 PROFIT BEAT;COMMITTED STRATEGIES TO AMPLIFY SOCIAL EDGES

Inline 4.38亿美元总收入同比下降-1%，按固定货币计算同比增长1%。核心在线广告同比下降-3%或-1%基础D/M比率提高了43.9%，调整了28.8%。NPM均表现出Co。扎实执行高质量的用户、内容和运营策略。我们认为，Co.将继续执行核心用户、内容、货币化和运营策略，以扩大其社交优势，而在不温不火的宏观环境下，谨慎和以投资回报率为导向的广告支出的竞争加剧将给Co.带来压力。中期广告复苏已接近。维持持有，但将TP削减至8.20美元/64.0港元。

评级的关键因素

致力于核心战略。我们认为，在国内宏观经济不温不火的情况下，公司将继续优先考虑高质量的用户参与度、内容生态系统的提升（核心IP和基于行业的垂直投资）和运营效率的提高，并谨慎和以投资回报率为导向的广告预算支出。公司将利用热门趋势、IP营销解决方案以及名人和KOL资源来扩大其社交优势，以增强其竞争力。因此，我们将2024 - 2026 E财年核心在线广告收入预测小幅下调1-2%，以反映主要广告商（尤其是自由支配广告商）的广告情绪下降。我们基本上保持了2024 - 2026 E财年调整净利润预测不变，并降低了运营支出假设，以反映其严格的成本计划。

2 Q24：提高运营效率。总收入为4.38亿美元（按固定货币计算，同比下降-1%/同比增长1%），符合共识。核心在线广告收入同比下降-3%（C.C.同比下降-1%），非阿里巴巴和阿里巴巴广告收入同比分别下降-4%和+21%。在垂直行业方面，手机和汽车垂直行业保持强劲，而化妆品和个人护理（尤其是国际品牌）同比下降。由于推出SVIP会员包，增值税收入同比增长15%。D/M比率温和上升至43.9%，MAU/DAU分别为5.83亿/2.56亿。NPM同比持平，为28.8%，超过了26.0%的共识。

评级的关键风险

优点：（i）宏观和广告复苏;（ii）支持性政策;（iii）主要广告商的品牌广告反弹;（iv）新广告产品;和（v）新颖的货币化模型缺点：（i）主要广告商的营销行为变化;（ii）宏观和广告反弹慢于预期;（iii）竞争;和（iv）ADR退市。

估值

维持持有，但将我们的TP削减至5.0x（低于之前的6.0x）2024年E调整后的8.2美元/64.0港元。EPADS。