2024年小鹏汽车深度报告：智能驾驶元年，智驾领先者启航

Source：长江证券《小鹏汽车—W(9868)智能驾驶元年，智驾领先者启航》分析师：高伊楠封面来源：网络公开资料*温馨提示：本文篇幅较长，建议先收藏，或加入知识星球，搜索关键词（小鹏汽车）下载获取高清PDF原文

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摘要

小鹏汽车:智能汽车引领者

小鹏汽车成立于 2015 年，是智能技术领先的新势力造车公司。公司新品推出节奏稳定，现已形成覆盖中高端市场的多样化车型矩阵。2021 起P7、P5 贡献下销量快速增长，2022 年三季度起 G9 失利带来短期波动，公司及时调整产品定位与营销策略的失误,2023 年三季度起新车G6 爬坡带动销量回升。从股权架构与管理团队来看，公司采用不同的投票权架构保证战略长期性，核心管理团队背景多元化。

从 P7 到 G6，曲折后产品战略再度聚焦智能电动

从 P7 到 G6，公司的车型战略再度聚焦智能电动。P7 的成功源于“时尚智能电动”的定位，P5 与 2022 款 G9 的低预期主要源于产品定位的模糊，同时反映了内部管理存在的问题，公司及时进行组织架构调整，并引入外部人才重塑大营销体系。G6 产品战略再度聚焦智能化属性,大幅降低智能驾驶使用价格门槛，车型终端热度火爆，对品牌销量的提振效果明显。新款 G9再次延续思路，降低价格，扩大智能驾驶使用数，当前市场反响热烈，销量有望超预期。

技术领先且车型战略聚焦，智驾浪潮下打造龙头优势

当前智驾赛道快速增长，渗透率从 1%到 30%的发展过程中将孕育细分赛道龙头。公司坚持全栈自研，战略定位清晰，在智能驾驶方面持续迭代与升级，城市场景落地领先;在智能座舱方面是首家具备自研语音基础能力的汽车品牌;在电动化方面，自研 XPOWER3.0动力系统，以首个车端量产 800V 高压 SiC 平台以及首批量产 480kW 高压充电桩和自研储能充电技术，大幅提升补能效率。公司发布全新 SEPA2.0 扶摇架构，进入平台化造车阶段，造车效率提升的同时将带来降本空间。此外，与大众、滴滴的外部合作陆续落地，持续拓展新商业模式。