和铂医药（02142.HK）创新撬动持续盈利，打破创新药公司现金流魔咒

近几年，尽管生物医药领域取得了诸多技术突破，但随着研发成本攀升、监管趋严、融资趋紧以及市场竞争愈发激烈，行业整体财务表现普遍承压。对于大多数生物技术公司而言，实现盈利不仅变成了一个难以企及的目标，更加成为市场对其核心竞争力与未来发展保障的终极考验。

而在如此充满不确定性的环境下，和铂医药（02142.HK）再度交出了一份亮眼成绩单。2024年上半年，公司录得整体收入约1.68亿元人民币（2,370万美元），录得净利润约992万元人民币（140万美元），经营成果较为振奋。截至上半年，公司现金储备较去年年底增加3成，约13亿元人民币（1.83亿美元），对比目前不足10亿港币的整体市值，在港股市场被严重低估。

特别值得注意的是，这已是和铂医药历史上连续第三个半年度实现盈利，说明该公司的盈利能力并非依赖于短期的市场机遇或一次性的技术授权收入，而是通过具备前瞻性的产品技术布局、严格的成本控制、灵活的商业模式以及高效的运营管理手段所达成的。正因为如此，其持续盈利表现显得更加难能可贵。

深化免疫炎症领域创新产品管线布局，商业价值潜力可观

今年上半年和铂医药整体管线有了重大的梳理及调整，除了深耕肿瘤免疫领域，公司利用创新抗体平台，推进了炎症及免疫疾病领域的布局。

对于和铂医药来说，拥有独特而稀缺的技术平台无疑是其能够取得持续盈利的根基。该公司旗下受全球专利保护的Harbour Mice®平台不仅是创新的核心驱动力，还帮助其扩展产品线和服务范围，在不同领域开拓市场，带来竞争优势。

依托强大的抗体发现平台组合，和铂医药管线布局多为潜在的同类首创或同类最佳产品。由于该公司前瞻性地于未被充分满足的治疗领域布局并开发突破性药物，这些领域通常存在巨大的市场需求和较少的竞争对手，因此其管线的商业价值潜力广受看好，吸引了众多国际知名医药企业的关注，并成功达成了多项授权合作协议，合作方包括辉瑞、阿斯利康、石药等国内外大型药企。

自身免疫疾病领域是全球增长最快也是商业市场最大的生物医药领域之一，根据Frost Sullivan预测，到2030年，全球自免药物市场规模有望达到1760亿美元，2022-2030年复合年增长率为3.6%，其中中国自免药物市场规模2030年有望达到近250亿美元，较2020年实现十倍增长。和铂医药在这一领域的布局早有先见，公司以抗体药物为核心，针对不同的疾病信号通路，布局了多款创新产品。

资料来源：和铂医药2024上半年业绩发布会

在和铂医药的在研管线中，巴托利单抗（HBM9161）这款产品被视为治疗多种自身免疫性疾病的潜在重磅疗法，在早期临床试验中展现出良好的疗效，且在临床后期授权石药集团。和铂医药在今年6月再次向NMPA提交了该款产品的BLA，并在7月获得受理，再次点燃市场关注度。考虑到当前治疗手段的局限性、患者对新疗法的迫切需求、以及石药集团强大的商业化拓展能力，未来该款产品如果成功推向市场，或将显著提升和铂医药业绩。

此外，去年BD的热点TSLP 靶点方面，和铂医药与科伦博泰共同开发的HBM9378也是目前国内临床进度靠前的产品，根据公开信息，目前已经在哮喘II期试验准备中，第二个适应症的开发计划也在进行中。TSLP 作为一个已被在临床验证的2型炎症信号通路的关键靶点，相信未来在更多免疫性疾病中将有亮眼的表现。

在技术实现路径上，可以看到和铂医药通过已有的双抗优势，开发了BCMA x CD3, CD19 x CD3等多个分子。根据目前前沿的研究，这类双抗可以有效清除自身免疫病致病因子，有效控制疾病反应。通过差异化的产品线和多样化的治疗方法，和铂医药有望进一步拓展治疗的可能性，在这一快速增长的市场中占据有利位置。

创新升级驱动新应用场景，诺纳生物全球化强势赋能

除了构建差异化产品管线，和铂医药还依托强大的技术平台，积极推进商业模式创新，成功推出诺纳生物，为其创新和可持续增长奠定了坚实基础。

诺纳生物作为和铂医药的创新引擎，致力于为合作伙伴提供从发现到临床研究审批（I to I^TM，Idea to IND）的完整临床前药物开发服务。这一平台不仅是和铂医药内部资源的整合，更是其对外部市场和合作伙伴的一次全方位赋能。在发展策略上，全球化的战略布局使平台得以触达更广泛市场，有效助力自身技术优势迅速转化为市场回报。

一般来说，传统生物医药企业的盈利模式往往依赖于少数几款商业化成功的产品，这必然使其面临较高的研发风险和市场波动。相比之下，和铂医药通过打造一个链接全球的技术赋能平台，不仅有效地降低研发成本和风险，实现收入来源的多元化，同时还利于增强自身在行业内的技术领先地位。

自推出以来，诺纳生物已经与超过50家行业先锋及学术机构建立合作伙伴关系，于中国及全球各地形成了一个强大的生态系统。2024年上半年，诺纳生物与阿斯利康签订了一项全球性许可协议，获得了1900万美元的预付款，并预期收取1000万美元的潜在近期里程碑付款，且有望根据协议条款在未来获得高达5.75亿美元的额外里程碑付款。这已经是与阿斯利康的第二次创新产品授权合作，可见无论是技术平台还是研发能力，公司都已经获得MNC的高度认可。

随着抗体+技术平台的不停升级，各创新平台的合作落地也在不停达成，24年上半年，官方宣布的合作就有与Alaya.bio在CAR-T细胞疗法的合作以及与Boostimmune在加速新型靶点的ADC开发合作。

连续在CAR-T、ADC等热门赛道领域取得阶段性成果，有效扩大了诺纳生物在业内的影响力。长远来看，依托核心技术平台的高度适应性和扩展性，秉持打造多元化“抗体+”生态系统的中长期发展战略，诺纳生物有望在更多生物科技前沿领域持续发力，进一步拓宽研发与医疗创新的边界，助力生物医药行业的创新效率及持续发展。

综合来看，和铂医药在今年上半年实现连续盈利，是其创新商业模式和全球化运营战略有效实施的结果。通过在技术和市场需求之间找到最佳平衡点，和铂医药逐渐摸索到实现持续盈利的有效路径，用实际行动为行业树立了一个成功典范。随着全球市场对创新疗法需求的不断增长，和铂医药的增长潜力有望被进一步激发，稳健地迈向更广阔的未来，为全球患者带来更多福祉。