李慧芬：建筑业潜藏新机遇，城建设计（1599.HK）上半年新签订单高增91%

分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)

2024上半年，国内社融增量不及去年同期，专项债发行进度较慢，及房地产投资下滑，建筑行业整体承压。8大建筑央企的中期业绩分化，总的新签合同金额同比下滑，履约情况亦不理想。

不过，小规模建筑企业开始出清，行业集中度向资质更好的国企倾斜，对国企建筑公司形成利好。此外，海外市场更大有可为。商务部数据，2024年1-6月，我国对外承包工程业务新签合同金额约8209.2亿元，同比增长25.1%，增长势头不俗，出海也成为了建筑业新机遇。

港股稀缺的城轨设计领域龙头企业，城建设计（1599.HK）近日发布2024中期业绩，上半年收入约41.8亿，净利润约3.77亿元，稳健运营的同时，公司业务也有不少亮点。

新签订单同比增长91%，城轨交通中标保持行业第一

城建设计上半收入虽小幅下滑，但是新签合同有不错表现，合共新签订单约57.93亿元，同比增长91%，其中设计、勘察及咨询业务中标金额约17.84亿元，工程承包业务中标金额约40.09亿元。

截止2024年6月底，公司在手合同金额约276.36亿元，是2023年收入的2.67倍。宏观经济影响，可能会使得在手项目短期履约进度不及预期，但在利率下行周期下，及政策面的稳增长决心，业绩持续释放问题不大。

上半年，国内新增城轨交通运营线路194.06公里，整体延续平稳增长势头。新项目招标方面，国内共计完成8条新建线路的设计总体总包项目招标工作，而城建设计一家便拿下4条线的设计总体总包，继续保持行业第一。

新业务全面释放，加速开拓海外市场

作为一家人才密集型国企，城建设计在建筑行业拥有非常全面的各等级资质，比如拥有中国勘察设计行业的最高资质“综合甲级资质”。也是凭借技术优势及充足的人才储备，公司近年在新业务方面成绩斐然。

上半年，在城市轨道交通之外，公司在生态环境治理、城市更新、军民融合、美丽乡村等新领域的新签合同达到17亿元，并在城市安全、能源环保领域也有新突破。此外，还拿下了全国第一条停运改造的城市轨道交通项目，即长春市城市轨道交通3号线扩能改造工程。还成功中标北京自动驾驶领域最大设计合同，进入了智能交通新赛道。

海外市场方面，公司业务已延伸至俄罗斯、哈萨克斯坦、安哥拉、越南、埃塞俄比亚等17个国家级地区。上半年，成功中标了埃及斋月十日城铁路南延线（三期）项目，为国际业务带来新增量。

总结下来，城建设计的城轨主业延续领先优势，新业务全面开花，海外市场也在加速开拓。当前公司市值仅约20亿港元，股息率超12%，妥妥的耐心资本的首选标的。