【方正金融】保险1H24业绩综述：利润超预期，NBV有望延续较快增长

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本文来自方正证券研究所于2024年9月9日发布的报告《保险1H24业绩综述：利润超预期，NBV有望延续较快增长》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

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林宇轩（联系人）

贾舒雅（联系人）

一、业绩概览：利润超预期，NBV有望延续较快增长

2Q24上市险企净利润增速好于预期。2Q24上市险企利润增速排名：新华（+101.1%）＞太保（+99.6%）＞人保（+68.0%）＞国寿（+48.8%）＞平安（+20.3%）,净利润好于预期主因银保渠道报行合一与预定利率下调成本降低，以及投资端公允价值变动损益边际改善。

二、寿险：NBV同比快速增长，队伍产能持续提升

NBV同比快速增长，全年增长有望延续。1H24 NBV同比增速：人保（+115.6%）＞新华（+57.7%，未追溯）＞友邦（25%，固定汇率）＞太保(+29.5%) ＞国寿(+18.6%)＞平安(+11.0%) 。2Q23-3Q23同期基数较高，NBV增速较1Q略有回落，但得益于居民挪储需求旺盛,保险产品竞争力提升，预计24年全年NBV增速有望较1H24提升。 

三、财险：保费增速维持稳健，COR因大灾频发略微抬升

财产险保费维持个位数增长：2024年1-6月中国财险、平安财险、太保财险保费同比增速分别为3.7%、4.1%、7.7%，增速维持稳定。

上市险企COR维持稳定：1H24中国财险、平安财险、太保财险COR分别为96.8%、97.8%、97.1%，同比分别+0.4pct、-0.2pct、-0.8pct。

四、资产端：公允价值变动损益边际改善，全年业绩有望企稳回升

①新金融工具准则切换使投资波动加大。1H24各家FVTPL占比提升叠加股基占比：新华18.1%，较年初+3.9pct＞国寿11.8%，较年初持平＞太保11.6%，较年初+1.3pct＞平安10.8%，较年初-0.7pct＞人保9.3%，较年初-2.1pct，新准则下资产端投资波动影响提升。

五、投资建议：资产端预期改善，估值与持仓仍在历史底部，继续推荐保险板块

截至24/9/5，4大A股寿险24年平均动态PEV仅0.51倍，处于历史底部，下行风险小。强烈推荐：1）寿险：资产弹性大、负债端有望超预期的新华保险；业绩稳健增长的中国太保、中国人保；2）财险：风险抵御能力强大的行业龙头中国财险。

风险提示：有效人力复苏缓慢；寿财保单销售不及预期；长端利率下行；权益市场波动；信用风险暴露。 关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，中国平安和平安银行是方正证券的关联方。

   方正金融团队  

许旖珊

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科，全市场最年轻新财富上榜分析师之一，入行第4年新财富第五名，专注非银金融和资管行业研究。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。

林宇轩：覆盖保险。

贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究及实习经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。

张轩铭：覆盖金融科技、券商。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科，2年券商研究及实习经验。

薛怀宁：覆盖银行。悉尼大学金融硕士、劳瑞尔大学本科，1年银行研究经验，1年金融实习经验。