8月CPI为2.5%

今天，我们得到了8月份的消费者价格指数(CPI)报告，该报告显示，去年全年整体上涨2.5%，当月上涨0.3%。这低于上个月的2.9%，也符合预期。0.3%的月度增幅高于预期的0.2%，也高于上月的0.2%。不包括食品和能源的核心CPI较去年上涨3.2%，较上月上涨0.2%。这两个数字都符合预期。这一年度数据正趋向于美联储2.0%的目标。让我们详细了解一下：

所有项目的CPI大幅下降，但粘性核心保持不变。

开始上升到合理水平。现在稳稳地高于2%的关口。

食品通胀率为2.5%，比上月上升0.2%。家庭食品价格上涨2.1%，比上个月高出1%。我仍然认为这是轻描淡写的，但至少劳工统计局(BLS)开始显示出一些小幅加速。外出就餐现在上涨了4.0%，与过去几个月基本持平。任何看过最近关于快餐店汉堡、薯条和软饮料的账单超过20美元的帖子的人也不会相信这个数字。我每个月都会写这篇文章，但我仍然对CPI的这一部分持怀疑态度，过去两年也是如此。在我看来，这似乎是轻描淡写的(尽管比过去几个月略有减少)。

一些我尊敬的人表示，食品价格确实比去年略有上涨，消费者仍在经历基于我们在2022年和2023年看到的大幅涨价的标签冲击。我承认这可能是一种可能的解释，但无论如何，官方数据显示，在短短几年内，房价上涨了20%-30%，与我交谈的许多人看到的多年价格涨幅远远高于这一数字。无论这一重大举措是在2022年、2023年还是现在仍在继续，食品购买的涨幅和价格水平都给许多家庭带来了压力。简单地说，即使食品价格停止上涨，目前的水平对许多家庭来说也太高了。

我之所以不断转载关于低估食品通胀的相同措辞，是因为劳工统计局一直在印刷同样的胡言乱语。

在2022年的大幅上涨之后，能源一直是CPI的整体顺风，也是今天CPI指数没有更高的关键原因。8月份的CPI显示，能源价格比去年下降了4.0%，此前对全球经济衰退的担忧导致各种大宗商品价格下跌。汽油价格比去年下降了10.3%，燃料油下降了12.1%。与过去几个月相比，这是一个巨大的变化，也有很大的波动。

目前，能源市场正在上演一场有趣的经济和地缘政治动态。由于担心大型经济体放缓和潜在的全球经济衰退，能源价格因担心未来需求减少而下跌。未来，这可能会被俄罗斯和中东的冲突所抵消，这两个地区都是巨大的能源生产国。到目前为止，市场的交易情况似乎这些风险都很遥远。

新车价格下降1.2%，二手车价格下降10.4%。这些都是不稳定的类别。我们还会注意到，二手车价格的下降是因为价格大幅上涨。不过，如果你看看下面的图表，你会发现，在与Covid相关的二手车价格大幅上涨之后，最近的降幅已经回落了与Covid相关的价格涨幅的一半以上。定价正在回归“正常”趋势。

本月的CPI报告也与曼海姆二手车指数不符，后者显示过去几个月二手车价格上涨。我怀疑这是由于时间上的延迟，我们将在即将发布的CPI报告中看到更高的二手车价格。如果是这样的话，今年大部分时间一直是CPI降温顺风的类别，将开始再次导致CPI上涨。

在本报告的前几个版本中，我们注意到每月1,000美元的自动还款很普遍，信用拖欠的指标也在不断增加。本周，我们看到Ally Financial发出警告，称“信贷挑战加剧”。总体而言，美国人看起来开始为不断增加的债务而苦苦挣扎。如果这种趋势继续下去，将对汽车价格造成负面影响，并使美联储更容易降息。

CPI显示二手车价格下降。曼海姆表明他们正在崛起。

服务价格上涨4.9%，与上个月持平，仍然过高。服务价格一直具有粘性，这是美联储努力压低通胀的一个领域。这在一定程度上是因为工资上涨在很大程度上导致了工资上涨。目前很难分析劳工状况，因为提供的数据不准确。工资上涨，就业报告显示就业增加，但可用工作减少(特别是在私营部门)。在最初积极的宣布之后，就业数据一直被向下修正，而且对这些数据的多次大规模重述都显示，就业岗位比最初报告的要少。

所有的新工作都是兼职的，几乎所有的就业增长都来自政府和医疗保健，而医疗保健主要由政府提供资金。这是在告诉你，公开市场正在向经济投入资金，而私营企业的表现却没有那么好。最后，这些数据还会不断向下修正。我们不断看到积极的初步报告，而历史数据经过了如此大的调整，以至于当前的“节拍”不足以显示实际增长。最近的就业数据一直较弱，但考虑到多个数据集的不准确和不一致，以及不断的巨大修正，很难真正掌握劳动力市场。正如我们以前说过的，多年来全职就业人数一直没有增长。这意味着就业岗位的增长一直是人们从事第二份和第三份兼职工作。更多的人没有工作。同样是这些人，为了维持收支平衡，他们工作得更多了。

住房(住房)价格上涨5.2%，是CPI中最大的类别。今天CPI的涨幅，大部分都是这一类造成的。房价一直坚挺，因为当更高的抵押贷款利率意味着新的小房子可能每月还款更高时，人们不愿出售自己的房子和搬家。这使得供应远离市场，价格居高不下。目前，尽管CPI正在下降，但对大多数美国人来说，买房的能力很差。甚至在最近抵押贷款利率下降的情况下也是如此。人们希望，抵押贷款利率的持续下降将有助于人们的承受能力，但很难看出这将如何降低CPI应该跟踪的房价。

房价仍然处于历史高位，即使抵押贷款利率比三年前有所上升。最近抵押贷款利率的下降也无济于事。

由于美联储已尽其所能控制通胀，所有项目的CPI都大幅下降。我认为有两个领域的当前和未来的问题。首先，当前的通胀不是由于美联储的政策，而是由于国会和白宫的大规模超支。这是一个两党的问题，无论哪个政党赢得11月的选举，这都不会改变。虽然经济衰退可能会导致一轮短暂的通缩，但由于华盛顿出台了数万亿美元的过度刺激措施，长期趋势可能是通胀率超过2%的目标。

其次，即使CPI降至零，目前住房、汽车、食品等必需品的价格水平对太多家庭来说也太高了。华盛顿目前的反应似乎是要求政府提供更多补贴，并可能采取价格控制措施。第一种情况将导致更多通胀，因为我们支付更多补贴的唯一途径是印制更多美元。第二个将导致短缺和一个价格高得多的黑市。唯一有效的解决方案是减少政府开支，这是两党都不赞成的。

华盛顿特区一直试图让人们关注通货紧缩(降低通货膨胀率)。这张图表显示了为什么大多数美国人正在经历更多的财务困境。

一个多月前，DKI将我们对美联储降息的看法从“更长时间内更高”转变为“越快越好”。市场正在讨论美联储是否会在本月晚些时候将联邦基金利率下调25个基点(0.25%)或50个基点(0.50%)。我们相信，本月我们将看到美联储降息25个基点，鲍威尔主席将表示，美联储准备进一步降息，并将在未来几个月做出这些决定，仍将是“数据驱动的”。

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归功于DKI实习生安德鲁·布朗，他对这份报告做出了贡献。

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