投资者是否低估了ScanSource，Inc.（纳斯达克股票代码：SCSC）30%？

ScanSource，Inc.(纳斯达克股票代码：SCSC)9月份的股价反映了它的真实价值吗？今天，我们将通过提取预期的未来现金流并将其贴现到今天的价值来估计股票的内在价值。实现这一点的一种方法是使用贴现现金流(DCF)模型。在你认为你将无法理解它之前，只需继续阅读！它实际上比你想象的要简单得多。

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

我们将使用两阶段DCF模型，顾名思义，该模型考虑了两个增长阶段。第一阶段通常是一个较高的成长期，接近终值，在第二个“稳定增长”阶段捕捉到。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

贴现现金流是关于未来的一美元不如现在的一美元的想法，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=5.57亿美元

在计算最初10年期间的未来现金流的现值之后，我们需要计算终止值，它考虑了第一阶段之后的所有未来现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(2.5%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用7.2%的权益成本，将未来现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=9000万美元×(1+2.5%)？(7.2%-2.5%)=2.0b

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=20亿美元？(1+7.2%)10=9.8亿美元

总价值是未来十年的现金流之和加上贴现的终端价值，这导致总股本价值，在本例中为15亿美元。为了得到每股内在价值，我们将其除以总流通股数量。相对于目前44.6美元的股价，该公司的估值似乎比目前的股价有30%的折让。不过，请记住，这只是一个大致的估值，就像任何复杂的公式一样--垃圾输入，垃圾输出。

我们要指出，贴现现金流最重要的投入是贴现率，当然还有实际现金流。您不必同意这些输入，我建议您自己重新计算并使用它们。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将ScanSource视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了7.2%，这是基于杠杆率为1.138的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

尽管一家公司的估值很重要，但理想情况下，它不会是你为一家公司仔细审查的唯一一项分析。用贴现现金流模型不可能获得万无一失的估值。相反，贴现现金流模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增长，或者如果其股本成本或无风险利率大幅变化，产出可能看起来非常不同。股价低于内在价值的原因是什么？对于ScanSource，我们提供了三个您应该注意的额外因素：

PS。Simply Wall ST应用程序每天对纳斯达克指数上的每只股票进行现金流贴现估值。如果你想找到其他股票的计算方法，只需搜索此处。

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