江南布衣上半年净利增36.5%至8.48亿元

近日，江南布衣（03306.HK）披露了最新业绩公告。财报显示，截至今年6月30日，江南布衣实现营业收入52.38亿元，同比增长17.3%；实现净利润8.48亿元，同比增长36.5%；净利率为16.2%，较去年增长2.3个百分点。股东应占溢利为8.49亿元，同比增长36.7%。对于收入的增长，江南布衣方表示，主要由于实体店可比同店销售增长、线上渠道销售的增长以及线下门店规模的增长所致。

毛利方面，由于收入增长江南布衣期内实现毛利34.71亿元，较去年同期增长19.0%；整体毛利率为66.3%，较去年增加1个百分点，主要系集团综合品牌力提升所致。

从销售渠道来看，线下依然是主要营收渠道，以42.30亿元的金额贡献了80.7%的营收。具体来看，江南布衣自营店共实现营收21.59亿元，同比增长16.4%，营收占比为41.5%；经销商店实现营收20.71亿元，同比增长17.7%，营收占比为39.4%。在线上渠道方期内实现营收10.08亿元，同比增长18.4%，在企业营收占19.3%。

值得注意的是，江南布衣方在财报中提到，“不止盒子”、“微商城”及“多元化社交电商”等在内的数智零售渠道所贡献的销售额大部分体现在实体店可比同店中。

对此，江南布衣投资者关系总监强一岚在业绩媒体沟通会中表示，虽然这些渠道属于非常电子化的方式，但实际上是作用于离店销售，很多是通过线下导购的服务以及线下店铺的库存完成的，因此在财务口径上计入线下门店的业绩表现。此外，强一岚还表示，江南布衣方在财报中披露的“线上销售”实际上指的是货架电商，即第三方线上平台的销售。

从品牌上看，成熟品牌JNBY依然贡献了半数以上的企业营收，其今年上半年共实现营收约29.44亿元，同比增长17.1%，营收占比为56.2%；男装品牌CROQUIS（速写）实现营收7.55亿元，同比增长11.7%；童装品牌jnby by JNBY实现营收8.07亿元，同比增长21.4%；女装品牌LESS实现营收6.22亿元，同比增长18.3%。此外，江南布衣新兴的其他品牌合计实现营收1.10亿元，同比增长28.7%，其营收占比为2.1%，较去年提升0.2个百分点。

据了解，今年4月，江南布衣以9644万元的对价获取杭州慧聚品牌管理有限公司（下称“杭州慧聚”）51%的股份。杭州慧聚旗下拥有OMG运动和童装品牌onmygame两大商标。对于此次收购，江南布衣首席财务官范永奎曾表示，江南布衣非常看好onmygame这个户外童装品牌的市场前景，认为这个品牌具有非常大的爆发力和潜力。

在品牌矩阵建设上，强一岚表示，多品牌规模化的策略是企业的核心运营战略，也正是基于多元的品牌矩阵，江南布衣一直保持比较稳健的业绩增长，其过去五年整体的年复合增长率达14%。

在存货方面，截至报告期末，江南布衣存货余额为720.1万元，较去年同期790.3万元减少70.2万元；存货周转天数亦自去年的190.9天缩短至155.9天，整体库存管理水平良好。

销售费用方面，江南布衣2024财年的销售及分销费用为18.3亿元，较去年同期增长13.3%，销售费用率为34.9%，较去年的38.0%有所下降，主要系收入增长，经营效率提升所致。

在企业会员方面，财报显示，2024财年江南布衣会员所贡献的零售额占零售总额超八成；其中活跃会员账户数自去年的51万增长至55万，年购买总额超过5000元的会员账户数自去年的26万增长至31万。

从门店上看，截至今年6月30日，江南布衣共有实体门店2024家，门店数较去年增加34家。在线下零售店铺方面，2024财年线下零售店铺可比同店录得10.7%的增长。对于线下零售店铺增长的原因，江南布衣在财报中表示，主要原因主要系“加大对各品牌店铺形象升级及视觉开发的战略投入”。

据了解，江南布衣曾提出“百亿零售”的战略，即使市场整体疲软，企业也曾强调没有调整目标。对于“企业如何看待市场变化带来的压力”这一问题，范永奎回应称，江南布衣一直非常积极地拥抱变化，所谓危机在“危”的同时也是一个机遇，环境适当的变化对于也是一种对于公司健康度的检验。

对于未来的发展规划，范永奎表示，江南布衣将继续围绕“成为一家有影响力的设计师品牌”这一愿景，加强自身在各个领域的建设。谈及对2025财年的展望，范永奎虽承认零售压力，但仍对未来发展表示信心。江南布衣希望未来能够实现正增长，并将健康和可持续作为关注的重点。

作者：郑皓元、钟雨润，关注快消行业