【券商聚焦】国信证券维持江南布衣(03306)“优于大市”评级 指其业绩长期保持超越行业的稳健增长

金吾财讯 | 国信证券发研报指，江南布衣(03306)是国内领先的设计师品牌集团，旗下拥有分别处于成熟期、成长期、新兴期三大阶段的多个品牌。截至2024/6/30的2024财年，公司收入同比增长17.3%至52.4亿元，归母净利润同比增长36.7%至8.5亿元。收入增速行业领先主要基于多阶段品牌共同推动所带来的线下可比同店增长、门店规模增长，以及线上渠道的同步增长。毛利率同比+2.4百分点至66.2%，反映公司零售折扣稳定、库存健康、以及坚持设计和品牌驱动下品牌溢价能力的提升；费用率优化，销售费用率同比-2.1百分点至34.9%，归母净利率同比+2.5百分点至16.2%。

该行表示，公司业绩长期保持超越行业的快速且稳健的增长，同时盈利能力强、盈利质量高，现金流充裕，未来3年有意愿维持不低于75%的年度派息率。公司已于9月10日入港股通。基于当前仍然疲弱的宏观消费趋势，该行小幅下调FY2025-2026盈利预测，预计公司FY2025-2027净利润分别为8.7/9.4/9.9亿元(前值为9.4/10.4亿元)，同比+2.4%/8.0%/6.2%。维持17.5-19.2港元目标价，对应FY2025PE9.5-10.5x，维持“优于大市”评级。