海通证券：8月中国纺服社零与出口均环比改善 纺织品表现优于服装

海通证券发布研报称，8月中国社会消费品零售总额/服装鞋帽针纺织品类零售额同比分别+2.1%/-1.6%(7月分别为+2.7%/-5.2%)。虽然零售业同比增速环比有所下降，但是纺服社零同比增速环比+3.6pct、明显改善。8月中国纺服出口环比有所改善，纺织品表现优于服装，中国纺织品/服装出口金额同比分别+5.1%/-2.0%(7月分别为+4.0%/-3.6%)。虽然关税政策目前具有不确定性，但海通证券仍然看好具有拓展优质客户、供应商份额提升、盈利水平提升等阿尔法逻辑的优质纺织制造企业。

8月中国纺服社零增速环比明显改善。8月中国社会消费品零售总额/服装鞋帽针纺织品类零售额同比分别+2.1%/-1.6%(7月分别为+2.7%/-5.2%)。虽然零售业同比增速环比有所下降，但是纺服社零同比增速环比+3.6pct、明显改善。1-8月，中国限额以上零售业单位中百货店零售额同比-3.3%(1-7月为同比-3.8%)，8月百货店业态零售环比略有改善。1-8月，中国实物商品/穿类商品网上零售额同比分别+8.1%/+5.0%(1-7月分别为+8.7%/+6.3%)，线上消费增速环比有所放缓。

8月中国纺服出口环比有所改善，纺织品表现优于服装。8月中国纺织品/服装出口金额同比分别+5.1%/-2.0%(7月分别为+4.0%/-3.6%)。各品类出口均环比改善。8月越南纺织品/鞋类出口金额同比分别+22.6%/+12.3%(7月分别+4.7%/+13.5%)，越南纺织品出口景气度较7月明显改善，鞋类出口同比增速已连续3个月维持双位数以上。整体来看，8月中越两国纺服出口均表现较好，其中纺织品表现优于服装。

制造台企8月收入多在去年同期低基数下实现高增，具体来看：鞋类制造企业①裕元(制造口径)8月营收37.5亿元，同比+21.1%(7月+22.0%，去年同期-19.8%);②丰泰8月营收17.4亿元，同比-8.0%(7月+3.2%，去年同期-2.6%);③来亿8月营收7.6亿元，同比+40.0%(7月+36.9%，去年同期-16.1%);④志强8月营收3.5亿元，同比+64.3%(7月+38.6%，去年同期-51.2%);⑤钰齐8月营收2.4亿元，同比+12.6%(7月-9.2%，去年同期-63.3%)。成衣、面料制造企业①儒鸿8月营收8.2亿元，同比+37.1%(7月+8.6%，去年同期-30.9%)。②广越8月营收5.2亿元，同比+7.2%(7月+6.2%，去年同期-14.4%)。制造台企8月收入多在去年同期低基数下实现高增，其中志强、来亿、儒鸿、裕元表现较好。

投资建议。海通证券认为当前纺织服装板块应关注三条主线：

1)虽然关税政策目前具有不确定性，但仍然看好具有①拓展优质客户、②供应商份额提升、③盈利水平提升等阿尔法逻辑的优质纺织制造企业。建议关注华利集团(300979.SZ)、九兴控股(01836)、申洲国际(02313)、伟星股份(002003.SZ)、新澳股份(603889.SH)。

2)国务院印发《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》明确指出要激发改善型消费活力，重点促进旅游消费、体育消费等，利好优质运动品牌与全球箱包龙头。建议关注安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)、新秀丽(01910)。

3)海通证券认为市场对业绩确定性的偏好持续，继续看好低估值+高股息投资主线。建议关注富安娜(002327.SZ)、江南布衣(03306)、海澜之家(600398.SH)。

风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。